美国银行预测，美联储将逐步转向每月购买450亿美元的国债，以增强流动性。这一政策方向的转变或将重新点燃加密市场的活力。

在量化紧缩（QT）政策正式结束后，全球金融市场密切关注美联储未来的资产负债表调整策略。美国银行最新发布的预测显示：自2026年1月起，美联储可能每月购入高达450亿美元的短期国库券，旨在应对近期外汇储备大幅减少的状况，确保市场流动性充裕。这一变化不仅会对传统金融市场造成深远影响，也可能为加密货币市场带来新的增长契机。本周，联邦公开市场委员会（FOMC）的货币政策会议以及美联储主席鲍威尔的最新表态，将为市场提供更清晰的未来走向。

一、美联储政策转向：每月450亿美元国库券购买计划

美国银行的分析揭示了，美联储在结束量化紧缩后，为保持金融系统稳定可能采取的新增措施：

• 购买细节：预计从2026年1月开始，美联储每月将买入约450亿美元的短期国库券，以增强市场流动性。

• 背景原因：自2022年12月1日停止量化紧缩以来，美联储的外汇储备已下降至2.86兆美元，占GDP的9.2%，引发市场对流动性不足的担忧。此次政策调整旨在应对储备大幅缩水的问题，维护金融体系的畅通。

• RMP（储备管理购买计划）：据Evercore ISI指出，美联储可能在此期间或之后明确或指导其过渡到储备管理购买计划（RMP），该计划最早或将在2026年1月启动，包括每月350亿美元购买国库券，并将抵押贷款证券的收益再投资于短期资产，以实现储备的稳步恢复。

• 资产负债表扩容：这一策略标志着自量化紧缩以来的首次持续资产扩张。通过再投资国库券，美联储可以逐步扩大储备金规模，缩短资产到期时间，预计资产负债表年度增长将超过4000亿美元，有助于系统性风险的缓释。

二、本周美联储会议：降息与扩表，鲍威尔如何平衡？

本周的FOMC会议或将成为近年来最具争议的会议之一，市场关注点主要集中在是否会降息、降息幅度，以及鲍威尔对未来货币政策的指引：

• 降息预期：预计会议将于12月9日至10日举行，市场普遍预期将降息25个基点。纽约梅隆银行的分析指出，市场已充分消化了本月降息预期，但越来越多的观点认为，可能会采取更鹰派的政策立场。

• 鹰派降息：降息后，是否继续宽松政策将取决于2026年3月、6月公布的经济数据和通胀走向，市场将观察是否出现经济放缓的迹象。

• 主席换届风险：美联储主席即将换届，市场会关注新主席的政策倾向对未来货币政策的影响。

• 点阵图与分歧：FOMC将公布点阵图，反映委员们对未来利率的不同预期，显示出政策立场的分歧与潜在的风险偏向。

• 鲍威尔的政策平衡：市场也会关注他如何在保持就业稳定和控制通胀之间找到平衡，关于储备充裕程度、资产负债表调整及RMP启动时间的言论将对未来预期产生影响。

三、流动性转变：市场结构重置与比特币的敏感性

随着量化紧缩的结束，市场的流动性格局发生关键转变，这对包括比特币在内的风险资产产生重大影响：

• 储备短缺：量化紧缩正式截止后，美联储资产负债表减少约2.4万亿美元，银行储备水平降至历史低位，担保隔夜融资利率（SOFR）多次测试政策走廊上限，显示系统流动性日益紧张，市场对风险的敏感度提升。

• 比特币的敏感性：历史数据表明，比特币的价格走势对流动性变化反应远比利率变动更为敏感。一旦美联储确认储备重建进展，市场对比特币的反应可能会更加强烈。

• 货币供应指标：M2货币供应量已达到22.3万亿美元，创出新高，显示大量流动性积累，预计长线流动性环境将逐渐发生转变，与2022年初的高点类似的趋势开始显现。

• 链上压力：数据表明，比特币的链上风险仍在加剧。近期投资者日均亏损接近5亿美元，期货市场杠杆率明显降低，约650万枚比特币处于未实现亏损状态。这些迹象类似于过去市场收缩的尾声阶段，暗示潜在底部正在形成。

四、宏观经济困境与劳动力市场

美联储面临的政策选择逐渐减少，劳动力市场动态成为关键观察指标：

• 就业疲软：过去七个月内，有五个月非农就业人数出现下降，职位空缺、招聘难度和自愿离职率也明显放缓，表明就业市场逐渐走弱。“软着陆”的可能性变得更加渺茫。

• 通胀与紧缩成本：通胀虽已缓和，但仍高于目标水平。长期紧缩政策带来的成本逐步显现，劳动力市场疲软可能在通缩未完全到来前加剧经济压力。

• 政策焦点：本周的新闻发布会可能比降息决策本身更具指示意义，市场将密切关注鲍威尔的言辞和暗示。

五、比特币的内部市场动态：调整与潜在底部

比特币的市场内部也呈现出复杂的调整迹象：

• 短期持有者抛售压力：价格下行时，短期投资者持续卖出，挖矿生产成本接近74,000美元，挖矿经济性受到影响，促使部分矿工缩减产能或退出市场。

• 采矿难度调整：采矿难度自2025年7月以来最大幅度下降，显示边际矿工正在减产，市场供给端正逐步收紧。

• 供应收紧的迹象：主要钱包积累了约45,000 BTC，交易所余额持续减少，稳定币大量流入，表明资金正待在流动性更好的资产中等待入市机会。

• 长期存储倾向：加密资产逐渐从流动性激活的交易所转向更安全的长线托管，这减少了市场上的流动性供应，为底部形成提供了基础。这种强制分布、矿工压力增大和有意积累的组合，可能预示着市场底部逐渐建立。

结语：

美国银行预测，美联储每月购入450亿美元国债，标志着量化紧缩后流动性环境的重大变化。内部对降息和资产负债表管理的不同意见，以及劳动力市场的疲软，共同构塑了当前宏观经济氛围。虽然比特币价格表现平稳，但市场底部正在逐步形成，若鲍威尔强调储备重建的重要性，资金或将迅速流向流动性扩张的资产，从而促使加密市场迎来新一轮上涨。

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