以太坊在近期低点反弹了17%，但数据显示专业交易者对其保持谨慎态度。

关键要点：

• 以太坊价格上升至2,470美元，但期货和期权市场显示出交易者看涨信心严重不足。

• 尽管现货以太坊ETF资金持续流入，低网络费用和日益加剧的竞争仍对以太坊价格前景构成压力。

以太坊自6月22日的2,115美元低点反弹17%至2,470美元，主要受到投资者对伊朗和以色列达成停火的正面反应。随着地缘政治风险的减缓，市场预测石油价格跌至两周新低。

然而，尽管地缘政治局势有所缓和，专业的以太坊交易者依然对采取看涨立场保持谨慎。

在市场保持中性时，以太坊的月度期货通常以5%至10%的年化溢价交易，以应对较长的结算周期。但到6月24日，该指标已经滑落到看跌的3%水平。自6月12日以来，以太坊未能稳定在2,700美元以上，市场对杠杆多头持仓的兴趣持续低迷。

值得一提的是，美国上市的以太坊交易所交易基金（ETF）在6月23日录得1.01亿美元的净流入，成功扭转了6月20日1,100万美元的资金外流。然而，影响看涨杠杆需求的因素不大可能仅仅因为以太坊价格上涨10%至2,660美元或ETF额外吸引到3亿美元流入而改变。

以太坊市值与费用不匹配引发可持续性忧虑

投资者关注的核心问题在于以太坊2,930亿美元的市值与其每月仅4,100万美元的网络费用之间的巨大差距。无论Layer 2费用的降低是否是故意之举，网络活动必须显著增加，才能在不膨胀以太坊供应的情况下保证质押奖励的可持续性。

虽然以太坊在总存款规模上遥遥领先，但其费用收入只比索拉纳（Solana）高出800万美元。截至目前，以太坊的总锁仓价值（TVL）高达660亿美元，而Solana则为100亿美元。更引人关注的是，尽管Tron的TVL不足50亿美元，但每月仍收取5,600万美元的费用。

以太坊的期权市场进一步揭示了大型投资者的谨慎情绪。在平衡状态下，偏斜度指标应保持在-5%至+5%之间，超出此范围的读数表明做市商不愿提供下行保护。

目前，偏斜度为2%，处于中性区间，虽然在6月22日曾短暂接近看跌区域。更为重要的是，自6月11日以来，偏斜度未曾低于-5%，这表明交易者普遍认为，只有突破并稳定在2,800美元以上才可能触发真正的看涨转变。

自以太坊上一次突破3,000美元大关已过去了20多周，令交易者信心逐渐消退，市场缺乏重新恢复乐观情绪，特别是因为去中心化应用（DApp）领域竞争日益严峻，尤其是来自Solana和BNB Chain的强有力挑战。

当前尚不清楚哪些因素可以重新激发市场对以太坊的购买兴趣。要建立持久的看涨趋势，将需要以太坊展现出明确的竞争优势。除非以太坊通过实质性的机构采用或保持网络主导地位实现差异化，否则突破3,000美元的短期前景依然不容乐观。

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