Sygnum发布的2025年第三季度投资展望指出，随着监管愈加清晰、资本流向山寨币市场，备受期待的“山寨季”或将来临。

根据Sygnum的2025年第三季度投资展望，随着监管透明度的提升、流动性加大以及链上活动的激增，期待已久的山寨币轮换或许正在蓄势待发。

今年早些时候，由于地缘政治紧张局势和美国财政不确定性，山寨币板块经历了抛售潮。然而，市场动态的变化“可能会点燃期待已久的山寨季节，”这家数字银行在与Cointelegraph分享的报告中表示。

“随着监管清晰度扩展至山寨币，资本可能会转向具备实际经济应用及可持续代币模型的项目，而这种转变可能已经在某些领域显现，”Sygnum指出。

报告还提到比特币的市场主导地位正在下降，尽管其在地缘政治和贸易相关的宏观压力下达到了自2021年以来的最高水平，但因资本回流至山寨币，该主导地位近期下滑了超过6%。

比特币因供应紧缩创下新高

报告中提到，比特币（BTC）的流动性趋势继续“极为看涨”，由于供需不平衡推动，这种市值最大的加密货币创下了历史新高。BTC在7月14日达到了超过123000美元的价位。

“比特币现货ETF的管理资产现已超过1600亿美元，仅在上一个季度就积累了超过11万枚BTC，”Sygnum表示。以太坊（ETH）紧随其后，交易所余额减少，ETF流入增加，流动供应的近30%被质押。

在成功的Pectra升级后，以太坊的生态系统发生了积极变化，该升级“提高了质押上限并引入了多项协议改进。”监管的清晰度进一步推动了这一趋势，因为美国证券交易委员会明确指出协议质押“不属于证券法的范畴。”

Sygnum表示，以太坊“成功打破了其长期的下行趋势”，并且机构需求激增。Sharplink计划进行10亿美元的ETH分配，而华尔街的巨头们，包括纽约梅隆银行、法国兴业银行及特朗普支持的USD1稳定币，均在以太坊上推出新一轮的代币化和稳定币计划。

去中心化交易所市场份额达到30%

去中心化交易所上季度创下交易量历史新高，在memecoin发布后，DEX交易量达到了5300亿美元，占所有加密现货交易的30%。报告分析指出，这一增长主要由BNB链上的PancakeSwap推动，而Solana的PumpSwap也迅速超越了Raydium。

DeFi借贷市场同样创下700亿美元锁定的历史新高，流动质押的金额也超过了以太坊供应的30%。Sygnum指出：“DeFi借贷板块是市场复苏的主要受益者之一，随着投资者承担更多风险和增大杠杆敞口，以太坊上的活跃贷款飙升至历史新高。”

然而，该银行警告称，当前山寨币的强劲势头可能会导致另一场memecoin泡沫。历史经验表明，这种情况若不加以控制，可能会以急剧回调结束。

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