纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项提案，计划允许完全同权的代币化股票在交易所交易，这可能成为传统证券与区块链融合的重要里程碑。

本文经授权转载自C Labs 加密观察，作者：C Labs老王，版权归原作者所有。

SEC在一早更新了提案板块，有一项提案迅速引发了加密圈的热议：

一、纳斯达克向SEC提交代币化证券提案

在2025年9月8日的早晨，纳斯达克向SEC提交了SR-NASDAQ-2025-072提案，计划修改交易所规则，以允许股票和交易所交易产品（ETPs）以“代币化形式”进行交易。

该提案提交的时间距离我写下这篇文章只有一个多小时：

所谓的“代币化证券”，是指利用区块链技术记录所有权和权益的数字化股票。

提案的核心在于：只要代币化证券与传统股票在权利上完全一致（如相同的CUSIP编码、投票权、分红权、清算权等），就可以在同一订单簿上交易，并享有相同的优先执行权。

二、SEC提案运作规则

SEC的提案机制依据《1934年证券交易法》第19(b)(1)条规定，自律组织（SRO）需提交Form 19b-4，SEC会发布至《联邦公报》以公开征求意见，然后在45到90天内决定是否批准或否决该提案。

此次提案由纳斯达克交易所提出，选择的审批路径为19(b)(2)常规路径：

• 提交 → 公布在《联邦公报》 → 公示征求意见；

• SEC有45天的审查期，最高可延长至90天；

• SEC最终要么批准，要么否决，要么进入更深入的审查程序。

不少加密领域的朋友可能会觉得SEC的治理模式有点像DAO组织，接受生态项目提案并有一个评审流程。

确实如此，美国大部分机构采用类似的运行模式，SEC提供的审批流程分为三种：

• 19(b)(2)：正常流程，大部分重大提案（如纳斯达克的代币化证券规则）都走这一条，需SEC审批，时间为45至90天。

• 19(b)(3)(A)：小改动（如费用表调整），交易所一报即生效，SEC可在60天内叫停。

• 19(b)(3)(B)：紧急情况下由SEC自行认定，直接快速生效，使用较少。

三、提案详情

该提案的原始内容较长，约四十多页，但核心信息如下：

• 修改定义（Equity 1）：明确证券可以是“传统形式”或“代币化形式”；

• 订单处理（Rule 4756）：交易方可在下单时选择“代币化结算”标记，系统将指令传输至DTC（存管信托公司）；

• 撮合机制（Rule 4757）：代币化状态不影响订单优先级；

DTC未来将负责“代币化结算”，将传统股票账户转换为区块链上的数字钱包持仓，以保证链上与链下对账一致。

纳斯达克预期DTC系统将在2026年第三季度首次上线。

这里稍作介绍一下DTC：

• DTC是美国最大的中央证券存管机构，隶属于DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation，存管信托与清算公司）。

• 它为几乎所有美国证券（股票、债券、ETF等）提供托管、清算和结算服务。

简而言之，纳斯达克的这一方案可能在短时间内实现美股的代币化。

四、未来影响

股票市场层面

• 代币化证券进入纳斯达克主板，标志着传统市场基础设施正在与区块链融合；

• 投资者未来可以在同一市场内交易“传统股票”和“代币化股票”，提高结算效率；

• 对于发行公司而言，需确保股东权利的完整性，以防止“缩水代币股”现象的出现。

加密市场层面

• 相较于目前在欧洲及某些加密交易所流通的“伪代币股票”（仅有价格权、无投票权），纳斯达克的方案提供了一个合规的、完全同权的代币化股票；

• 未来可能吸引稳定币、RWA（实物资产代币化）与股票代币化之间的联动，增加链上资金的流入；

• 长期来看，若SEC逐步放宽监管，可能会实现美股与链上金融、稳定币流动性之间的闭环，对加密生态构成重大利好。

纳斯达克的此次提案不仅是市场规则的一次修订，更有可能成为“传统证券代币化”的重要里程碑。

如果SEC最终批准，这将是美国国家市场体系首次正式接纳区块链底层技术，真正实现华尔街与加密世界的制度融合。

相关推荐：纳斯达克向SEC申请规则变更以交易代币化股票