近期加密市场的反弹主要由低位的山寨币带动，受到美联储降息信号、ETF申购新规以及以太坊在AI生态布局方面的推动，资金逐步向高风险资产流入，市场氛围有所改善。

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北京时间9月18日凌晨2点，美联储按预期宣布降息25个基点，市场经历剧烈震荡后逐步走强。值得注意的是，本轮反弹的主要动力并非比特币或以太坊引领，而是一些处于底位的老牌山寨币，例如DOT、AVAX、NEAR等。这反映出投资者从符合预期的利率决议中嗅到了更为宽松的政策信号——点阵图显示年内预计累计降息75个基点，明显高于前一日联邦基金期货市场预期的60个基点。这一超预期的宽松指引迅速提升市场风险偏好，资金开始流入高风险资产之中。

除了流动性改善之外，估值有望修复的预期，以及加密ETF上市流程的简化，也为山寨币行情的持续走高提供便利条件。

据TradingView数据显示，剔除前十市值币种后，山寨币整体市值占比已降至近五年来的最低水平，长期保持在8%左右。在市值排名前100的山寨币中，超过半数的流通市值已低于其历史的85%分位，价格普遍跌破历史的95%分位线，比比特币在15500美元时的估值更为低迷。如此极端的估值水平，意味着下行风险已充分释放，任何边际利好的出现都可能引起资金的快速反弹。目前，部分低位山寨币展现出一定的抗跌性，未平仓合约（IO）的规模也在快速增长，显示市场资金已开始悄然布局。

此外，美国证券交易委员会（SEC）于9月17日投票通过规则变革，允许包括数字资产在内的现货商品交易所交易产品（ETP）采用统一的上市标准。这意味着，现货加密ETF可以无需逐案审批，直接在合规平台上架，大大缩短了审批流程并降低成本。根据新规，满足以下任一条件的加密货币即具备上市资格：

1、该加密货币在跨市场监测组（Intermarket Surveillance Group, ISG）成员市场（如纽交所、纳斯达克、CME）上交易；

2、其期货合约已在商品期货交易委员会（CFTC）监管的指定合约市场（DCM）交易至少六个月，并且存在监控共享协定；

3、已在美国某一证券交易所成功上市的相关ETF，且其投资资产中至少40%为该加密货币或其衍生品。

依据第二条只要某种加密货币在Coinbase等主要交易所挂盘满六个月，就具备发行加密交易所交易产品（ETP）的条件。预计未来一年内，随着新规落实，至少将有超过100只加密ETF在市场中推向发行，为山寨币市场吸引大量机构资金与流动性注入。

与此同时，在连续三次未能成功突破4800美元后，以太坊的技术形态出现了经典的三重顶，市场对“久盘必跌”的担忧有所加剧。不过，笔者仍认为这是一次健康的技术性洗盘，其主要目的在于消化短期快速上涨带来的浮盈。主要理由包括：

一、过去30天内，虽然以太坊存在获利回吐压力，但持有10K+ETH的大户（如巨鲸）仍在持续净买入，累计增持了约46万枚。这表明在4100-4600美元区间的震荡，更多是良性的筹码流转，而非主力出货。

二、在从4750美元震荡回落的过程中，未平仓合约（IO）反而逆势增长，显示多头主力在降息预期提升时依然选择加仓，暗示新一轮上涨动能正在积蓄。根据IO和价格的同向变化规律，持续增长的IO规模预示着多头攻势未减，即将开启新一轮上涨周期。

除了传统的实物资产（RWA）和稳定币之外，人工智能（AI）已被广泛视为推动以太坊未来增长的重要新动力。行业领袖Vitalik和Tom Lee等人也纷纷表达了对AI生态的支持。这一趋势在以太坊基金会的战略中也得到了体现——新成立的“dAI团队”已获得千万美元专项资金，致力于打造去中心化的AI经济基础设施，使Ethereum在未来的AI/区块链融合中占据前沿位置。

以太坊还以推动ERC-8004标准，为AI Agent提供链上身份验证和协作框架。该标准赋予每个AI智能体唯一且可验证的链上身份，形成全球AI Agent身份数据库，实现行为轨迹和价值创造的追溯与评估。借助此架构，AI智能体将能自主执行交易、支付Gas费用，深度参与DeFi应用，为以太坊带来持续增长的ETH需求。

在2023年9月17日，谷歌正式推出代理支付协议AP2（Agent Payment Protocol V2），旨在为拥有自主执行任务的AI Agent（代表用户或商家）建立安全、规范的交易语言与标准。该协议在现有的Agent2Agent及MCP框架基础上，扩展到支付场景，解决AI代理在电商、多级代理交易中信任建立、权限控制和行为审计的难题，为自动化商业交易提供基准化基础设施。

同时，谷歌宣布已有超过60家合作伙伴加入该生态系统，包括AWS、以太坊社区和EigenCloud（以太坊项目之一）。这表明AI与区块链技术的融合正加速推进，双方在可信交易、自动结算及去中心化身份验证方面的合作空间巨大。以太坊凭借其庞大的生态和前瞻布局，在推动AI与区块链深度融合的应用发展中处于行业领先地位。

此外，最新报道显示，瑞波的稳定币也开始成为BlackRock和Vaneck等大型机构投資基金的代币化资金提现渠道，彰显区块链在金融基础设施中的不断扩展与创新。