摩根大通认为，比特币的波动率已降至历史低点，正在逐渐取代黄金，成为机构投资者的新宠，预计其公允价值可能达到12.6万美元。

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摩根大通在最新的研究报告中明确指出：“比特币的波动性已经降至历史最低，引起了机构投资者对其的关注，认为它比黄金更具吸引力。”

摩根大通的分析表明，比特币六个月的滚动波动率已从年初的近60%骤降至大约30%，这一数据创下历史新低。同时，比特币与黄金的波动率比率也降至历史最低，目前比特币的波动仅为黄金的两倍。

波动率骤降，价值重估进行中

波动率曾是传统机构投资者全面接受比特币的主要障碍，而如今这一障碍正在迅速消失。摩根大通的分析师团队在最新报告中详细说明了这一变化。

比特币波动率的大幅下降不仅是技术指标的变化，也表明市场成熟度的提升。报告指出，波动率的降低直接反映了比特币投资者基础的变化——从散户主导转向机构投资者的主导地位。

这种转变类似于央行量化宽松对债券波动率的抑制。企业财库正在扮演“比特币央行”的角色，通过持续的买入和持有，减少市场中的流通供应量，从而降低价格波动。

摩根大通利用波动率调整模型对比特币和黄金进行了详细的比较。分析显示，为了与私人投资领域5万亿美元的黄金价值相匹配，比特币市值需要提高13%，得出的比特币公允价值约为12.6万美元，相较于当前价格仍存在显著的上涨空间。

ETF大战：前所未有的资本大迁移

如果说波动率下降是比特币内在成熟的标志，那么现货比特币ETF的批准和发行则是推动机构采纳的外部催化剂。这一里程碑式事件为普通投资者和机构打开了前所未有的投资渠道，并直接引发比特币与黄金之间的“资产管理规模（AUM）”竞争。

Bespoke Investment Group的最新数据显示，比特币基金的AUM已达到约1500亿美元，而黄金基金的AUM为约1800亿美元。两者之间的差距缩小至仅300亿美元，显示出惊人的追赶速度。

从具体的基金层面来看，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）持有约1041.6亿美元的资产，而领先的比特币ETF（如BlackRock的IBIT）在短短一年内便积累了约826.8亿美元的资产。这不仅反映出投资偏好的转变，也证明了比特币在全球资产配置中日益重要的地位。

摩根大通的分析师表示：“比特币对机构投资组合的吸引力越来越大，波动率下降与监管环境的明确性相结合，创造了一个理想的接受环境。”

技术展望

在摩根大通发布报告后，比特币价格暂时反弹，但随后回落。根据TradingView的数据，截至本文发稿时，比特币当天最高上涨2.3%，达到约113,479美元，随后回落约1%，至112,272美元附近。

资深交易员Peter Brandt指出，尽管比特币近期反弹，但要彻底摆脱中期的看跌情绪，价格必须突破117,570美元的关键阻力位。

不过，从更长期的视角来看，多项技术指标依然指向看涨。比特币如果能够稳居在11万美元以上，表明机构投资者正在利用每一次回调稳健建仓，为未来几个月的震荡上行积蓄动能。

摩根大通设定的12.6万美元目标，或许只是一个新起点，如果比特币能够持续吸引机构资金，“数字黄金”超越传统黄金的叙述，或许不再是理论推演，而将逐渐变为现实。

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