Circle 正在探索一种能够在特定情况下实现USDC交易可逆的机制，同时确保结算的终局性。这一策略在应对欺诈行为和黑客攻击时展现出一定的潜力，但也突显了在技术和理念层面，确保交易可逆性与保持即时结算的矛盾与挑战。

稳定币发行商Circle正在研究一种在加密行业内部颇具争议的新机制——赋予其稳定币USDC在特定情形下交易可逆的能力。

Circle的总裁Heath Tarbert在9月25日接受《金融时报》采访时指出，公司正致力于开发一种机制，使得在发生欺诈或黑客入侵等事件时，可以“逆转”相关交易，但同时仍然保持结算的最终性。他也坦言，在确保交易迅速完成的终局性和实现交易可逆性之间，存在“内在矛盾”。

长期以来，区块链领域强调其交易的不可篡改性，作为其核心特点。这也使得很多加密货币支持者将其视为其价值观的体现。因此，Circle的探索被部分人士视为挑战传统区块链的核心理念，甚至有人认为这是一种“异端”尝试。一位知名风险投资人直言，这种“可逆性”的尝试可能被视为对区块链本质的“冒犯”。

从实际案例看潜在价值

随着传统银行和信用卡公司开始探索基于稳定币的跨境支付方案，用户的保护需求不断增长。在此背景下，Circle提出的可逆交易机制，虽然引发争议，却反映出行业逐渐认同，区块链技术必须逐步融合主流金融体系的要求。

实际上，类似的可逆交易场景已在一些实际案例中得到应用。例如，5月22日，去中心化交易所Cetus遭遇黑客攻击，造成超过2.2亿美元的数字资产被盗，其中验证者成功冻结了1.62亿美元。一周后，Sui平台的验证者通过治理提案，将被冻结的资金归还给Cetus，为极端情况下的可逆机制提供了参考示范。

Tarbert表示，虽然区块链行业常被寄予“未来金融”之名，借鉴传统金融中的一些操作模式，或许能带来实际的优势。

他指出：“有人认为区块链、稳定币、智能合约在技术上优于传统系统，但实际上，传统系统具备一些区块链所不具备的优势。如果所有相关参与方达成共识，就在发生欺诈时保留一定程度的可逆性，是完全有必要的。”

可逆交易背后的技术逻辑与挑战

Circle提出的可逆交易机制不是直接修改区块链已确认的交易记录，而是在其新链——Arc链上加入“反向支付”协议层。该层允许交易双方在发生争议或欺诈时，通过协商发起退款或交易回滚，从而实现交易的可逆性。

Arc区块链采用由Informal Systems提供的Malachite共识引擎，能够在350毫秒内确认交易，并支持每秒交易处理能力达1万笔。此外，为满足金融机构对隐私保护的需求，Arc还计划引入隐私增强层，允许隐藏交易金额信息，仅公开钱包地址，以平衡信息透明与用户隐私保护。

尽管如此，同时实现交易的可逆性和结算的终局性，仍面临诸多技术难题。例如，必须明确哪些交易可以回滚，以及如何避免滥用或恶意索赔；设计中立公正的仲裁机制，确保过程安全且高效，也极为复杂。

目前，稳定币的运营更类似银行转账方案，即在发现争议时冻结账户资产，而不像信用卡一样可以在支付端先返还资金再进行后续补偿。若账户资金已被用尽，银行或稳定币公司可能需要承担部分责任，特别是在不同司法辖区下，退款责任划分与操作会有差异。而智能合约的安全性也成为保障资金安全的关键因素，任何漏洞都可能被攻击者利用，导致资金损失。

可逆机制可能带来哪些市场影响？

专注于非洲市场的加密交易所VALR的首席营销官Ben Caselin指出，成熟的稳定币发行商一直拥有冻结和重新发行资产的能力。例如，Circle和Tether曾因执法需求被冻结资产流动。Caselin认为，尽管将可逆交易引入比特币等去中心化加密货币可能削弱其核心价值，但在稳定币领域，此类机制的引入可能强调更高的合规性和灵活性，从而改变市场格局。

Caselin表示：“可逆交易可能会破坏一些稳定币的原则，但对大部分用户而言，更具实用价值。它还加强了比特币作为对抗过度政治化和财政干预工具的角色，其价值日益凸显。”

尽管USDT依旧占据市场份额，USDC的增长趋势十分明显。根据Circle在8月12日发布的财报，USDC的流通量在第二季度同比增长了90%，达到613亿美元，同时，据华尔街券商Bernstein的报告显示，USDC的发行规模已突破725亿美元，超出2025年预期的25%。这意味着市场对USDC的需求持续强劲。

如果USDC能够率先推出可逆交易机制，预计其在稳定币市场中的竞争优势将进一步提升。机构投资者和大型金融机构可能会更青睐具有退款保障的USDC，用于跨境支付和企业级结算，从而可能削弱USDT和其他稳定币在合规和机构场景下的吸引力。整体来看，USDC引入可逆交易，或将推动整个稳定币生态向“合规、安全、机构友好”的方向发展，同时也促使竞争者在去中心化原则与合规性之间探索新的平衡点。

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Circle目前正致力于开发一种使USDC在特定条件下交易可逆的机制，以应对欺诈和黑客攻击等风险。此方案在确保区块链交易的即时结算和终局性基础上，试图融合交易的可逆性，展现出稳定币在安全性与灵活性上的创新探索。然而，正如Tarbert所指出，交易终局性与可逆性的本质冲突，需要技术和理念方面进行不断的权衡与突破。

附录：相关报道包括：Finance Redefined：以太坊（ETH）超级周期激辩、Circle的可逆性蓝图以及Aster币的暴涨风波等内容。