股票借贷的传统批量结算与手动对账方式正逐渐落后，令市场感到失望。区块链基础设施提供了实时、可编程的解决方案，极大改善了这一状况。

观点作者：Hedy Wang，Block Street联合创始人兼首席执行官

当前股票市场仍在依赖过时的流程——如批量文件处理、邮件对账和缓慢的抵押品转移，托管机构之间的操作效率低下，整个流程难以实现完全控制。

如果行业希望维护信任度，就不能再容忍现有的落后状况。解决方案不是逐步修补或小范围尝试，而是转向链上股票借贷。实时结算、可编程抵押品以及透明的规则执行，将成为行业必须达成的新的行业基准。

股票交易依赖于速度和确定性，但现行系统却常导致结算延迟、回购受阻，以及由公司行动引发的对账难题。

区块链上的全球轨道通过即时、安全地结算交易，极大地减少了操作中的摩擦，避免了传统流程中存在的延误和风险。智能合约技术可以自动执行日常任务，省去无休止的人工沟通。

监管机构与市场架构设计者已开始为由央行货币和代币化存款支持的数字结算铺平道路。这些都是每笔交易的安全保障——确保融资的安全性和最终性。

甚至世界经济论坛也强调，随着代币化从理论走向实践，发行和证券化融资应用正从试点开始，逐步走向规模化应用。把握时机变得尤为重要，需求催生创新。

风险管理的权衡

在现有的股票借贷系统中，风险常常在无休止的对账和后台检查后才被发现，问题已经蔓延开来。与其事后应对，不如在交易发起前就通过预设规则保障风险，比如限制敞口和设定召回期限。这就像提前设置好风险控制参数，确保每笔交易都在可控范围内。

新技术可以清除手工操作的随机性，使得现金端的风险控制更加稳健。2025年的一项研究表明，以可编程的轨道实现政策执行具有可持续性。就像货币操作可以安全自动化，股票融资的规则也可以一键实施。

国际清算银行（BIS）报告明确指出，代币化的储备资产、商业银行货币和政府债券都应当驻留在有条件、原子性和可编程的平台上，以确保操作的安全和效率。

这个发展方向与今年广泛形成的共识一致。未来的市场将围绕公法监管下的代币化资产和货币展开，而不再区分加密货币与传统法币。

监管是推动者，而非障碍

有人质疑监管是阻碍其发展，但实际上，监管更像是一个动态的“绿灯”，引导行业健康发展。欧洲的区块链市场基础设施监管沙盒就是典范，它为真实运营提供豁免和合规报告的现场，推动股票借贷向链上迁移。

它展示了功能模型、法律边界及未来规则的演进路径。这样的基础架构是股票借贷向链上演进所必需的技术体系的一部分。

当然，行业仍面对碎片化和保密性等挑战。应对措施包括利用 KYC（了解你的客户）和白名单限制的许可网络，采用零知识证明保护借款人和资产拥有者的信息，以及通过标准化抵押品代币保证风险敞口的审计和透明性。

停留在过时的批量处理环节的股票借贷将在两个方面持续受挫：一是基础的效率问题，二是市场信任危机。结算延迟不仅侵蚀利润，还放大对手风险，在本应追求高度准确的领域，反而使参与方暴露在更高的风险之下。相对而言，链上股票借贷不仅提升了流程效率，更在根本上改变了操作方式。通过强制推行透明，压缩系统性风险，恢复了资本的实时价值到毫秒级别。

我们不再谈理念，市场已在向此发展。监管框架正逐步跟上，试点项目证明了模式的可行性，机构对这一趋势的需求也在不断增长。这个转变已不再是抽象概念，而是现实行动——股票借贷必须上链，否则将被新技术和新规制所淘汰。

观点作者：Hedy Wang，Block Street联合创始人兼首席执行官

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