全球最大加密期权交易所Deribit，凭借其早期进入市场的优势、对期权产品的专注以及面向机构客户的合规基础设施，在被Coinbase收购后，将继续作为其国际业务的核心力量，共同开拓专业衍生品市场。

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在此次专访中，Deribit 首席执行官 Luuk Strijers 分享了公司从一个专注于加密期权的利基平台，成长为行业领先机构交易平台的历程。目前，Deribit 是最大的加密货币期权交易所，其比特币期权交易量占据市场总份额的80%以上，以太坊期权的交易量更是超过90%。

Luuk 指出，Deribit 能在激烈竞争中胜出，主要依赖于其早期布局、持续专注期权产品以及差异化的基础设施优势。他还阐述了公司被 Coinbase 收购的原因，包括双方在战略理念上的契合以及合作带来的全球化扩展协同效应。他也回应了关于合规流程，特别是 KYC（了解你的客户）面临的挑战，并强调平台会继续专注于服务专业机构投资者。

此外，Luuk 还谈及了对DeFi 期权平台的看法、未来市场拓展计划、产品演进路线（如推出更小合约单位、更长期限的期权），以及Deribit作为Coinbase国际期权业务核心平台的定位与角色。

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Luuk 的个人背景与进入加密行业的契机

Maodi：下午好，Luuk。感谢你抽时间接受我们的采访。我们一直关注Deribit的发展，非常高兴有机会与你深入交流。首先，请简要介绍一下你的背景和职业经历。在加入Deribit之前，你的职业路径是怎样的？是什么促使你投入到加密行业？

Luuk：谢谢你的邀请。其实我是在2019年加入Deribit，担任首席商务官。在那之前，我在新加坡证券交易所工作了大约五年。此外，我有五六年的时间在荷兰一家期权交易所工作。我的职业生涯始于2004年，最早在阿姆斯特丹的资本市场工作，至今已超过21年，其中大约15到16年专注于交易所行业。

我一直关注传统金融中的交易所、期权和期货市场，投入时间超过十五年。2016年到2017年，随着加密热潮开始，我也开始涉足现货交易。当时我意识到，加密市场潜力巨大，渴望深入探索。这份热情最终让我加入了Deribit。从2019年9月正式加入，到目前担任CEO，已经两年左右了。

为何Deribit能在期权市场中保持领先

Maodi：Deribit相较其他交易所非常特别，它不像很多平台由中国团队创建。你认为，为什么Deribit能在竞争激烈的市场中生存并取得成功？例如，像Binance、Bybit、OKX等都试图推出期权产品，但似乎都未能夺取Deribit的市场份额。你怎么看这其中的原因？

Luuk：原因主要有几方面。首先，我们在2016年就开始布局，当时几乎没有人关注加密期权，市场还很早期。比特币的波动性远大于现在，导致期权溢价高企。而当时市场上还没有专业的做市商，订单簿质量差，退出成本高。

随着时间推移，专业做市商逐渐进入市场，许多来自传统大型期权做市机构的团队成立了专门为加密期货和期权服务的团队。这样一来，报价差距逐步缩小，订单簿变得更加深厚，我们也因此建立了良好的声誉。最开始的先发优势，让我们至今都受益匪浅。用户选择Deribit，部分原因是我们是最早专注于期权的严肃玩家，且一直对这条赛道保持高度投入。

我们所有资源——团队、技术基础设施，全部聚焦在期权交易。例如，我们不用云服务，而是部署专用硬件，确保交易执行更快。我们提供类似 multicast 的超低延迟二进制数据流服务，这是目前市场上最快的。不仅如此，我们还开发了做市保护机制和一系列创新功能，其他平台没有类似的技术，因为他们的产品线更为广泛，未必需要如此专注。

你可以把大平台比作“加密超市”，他们提供现货、合约、Token、NFT等多种产品。产品经理每天都在争夺开发资源：今天优先开发现货，明天转向永续合约，期权则是偶尔才涉及的点。这导致他们对期权的投入有限。

而我们始终专注于期权，无论今天、明天、后天，始终只关注此一领域。这种专注，使我们能打造高品质产品，持续优化用户体验，做到极致。我们积极投入，确保每一环都尽善尽美。这也是我们的核心竞争优势。虽然一些平台规模很大，但我们选择了垂直深耕，放弃其他业务，如不用大规模做现货，以专注打造最优的期权平台。

驱动Deribit市场领先的因素：产品深度、流动性还是专业信任

Maodi：你认为，Deribit在加密期权领域的领先，更多来源于产品深度、市场流动性，还是机构和专业交易者的信任？

Luuk：正如我之前提到的，我们的核心优势，来自于打造高品质产品的心态。这包括引入优质做市商、设计合理激励机制、确保市场充足流动性，以及推出做市保护等功能，持续压缩买卖价差，保持订单簿深度和品质。

但我们的优势不仅在交易层面。在合规和运营方面也有显著优势。我们在多个司法管辖区接受监管，平台架构为机构客户量身定制。例如，我们获得了SOC 2 Type II认证，确保运营安全；也取得了ISO等多项行业合规认证。相较之下，许多同行未经过财务审计，而我们已连续五年进行审计，确保运营透明度和安全性。

这些高标准的合规和安全措施，在行业中树立了我们的口碑。在FTX崩盘后，市场对“质量”的要求更为提升。投资者在选择平台时，会优先考虑安全、可靠和专业运作的企业。正因如此，越来越多机构客户选择了我们。目前，平台上约85%的交易量来自专业机构，我们相信未来这种比例还会持续增加。因为我们提供的是一套高度专业化的产品，深受懂行用户的青睐。

从传统金融背景转入数字资产管理、券商等领域的从业者，关注的仍然是期权和期货这类经过实践检验的产品。问他们“谁在这方面最专业？”的答案，基本都是我们。机构客户追求高质量和流动性，而这正是我们最擅长的核心竞争力所在。

被Coinbase收购：为何Deribit选择出售？未来的协同发展

Maodi：今年，Coinbase宣布收购了Deribit。除了Coinbase之外，还有其他潜在买家吗？比如，听说币安、Bybit和GSR也有兴趣。你能透露一些内幕吗？为何最终选择了Coinbase？核心考量是什么？为何不保持公司独立？用户在并入Coinbase后，应该预料到哪些变化？

Luuk：这个问题很复杂。起初，我们的创始团队希望套现一部分股份，于是聘请投行、德勤和其他顾问，推动出售流程。随着市场环境的变化，特别是在特朗普当选等政治因素影响下，最初计划出售部分股权的想法，逐渐演变成卖掉全部。确实出现了多个潜在买家，但我不能透露具体是谁——我们签了保密协议。但可以确认，市场上存在多种选择。

为什么最终选择了Coinbase？主要原因有两个：第一，Coinbase是公开上市公司，交易流程更为透明，支付也更为便捷——用可变现的股票支付，避免未来不确定的承诺。第二，双方在战略上的价值观高度契合。Coinbase在现货市场占据领导地位，产品设计追求品质、合规、稳健。它的全球扩张愿景，也与我们一致。通过双方结合，我们的产品线会更全面、客户基础更广泛，可以提供丰富的衍生品和现货服务，满足不同用户需求，同时增强整个平台的竞争力。除此之外，结合双方优势，还能拓展之前无法触及的零售市场，推动行业整体开发。

收购后，KYC流程会变得更复杂吗？平台如何应对用户对合规的疑虑

Maodi：部分用户反映，Deribit的KYC流程繁琐、痛苦。你怎么看？收购后，合规要求会提高吗？

Luuk：首先，向所有用户道歉——确实，合规流程是一件令人头疼的事情。我们希望越简便越好，但监管标准在不断加强，未来会越来越严格。比如，资金来源验证得更加严密，提供相关证明文件成为强制。尤其对中国用户而言，挑战更大：很多账单没有地址信息，微信支付的账单几乎没有任何地址标识，和其他地区通过银行账单验证不同。这是全球性问题，但中国面临的特别困难。
 收购之后，不会有太大变化，因为什么？因为Coinbase的合规体系和我们高度一致。作为一家全球性公司，他们也面临同样的挑战。实际上，Coinbase在改善用户体验方面已经付出了很大努力，清理积压的问题，提高了流程效率，例如从一周的等待缩短到一小时左右。我们的目标是不断优化流程，减少阻碍。在用户遇到问题时，通过邮件、Telegram、Twitter等渠道，我们会及时响应并解决。

用户也应理解，监管的趋势是不可逆的：为了让区块链和加密货币成为被广泛接受的支付手段，透明和合规必须保障每一笔交易。虚拟资产服务提供商（VASP）需要验证用户身份、资金来源、转账目的，确保全交易链有完整记录。虽然繁琐，但随着行业标准的逐步统一，这一切会变得更加顺畅。特别是在其他平台也采取类似措施后，信息核实会逐步简化。唯一挑战在于对方平台未响应时的手动调查，可能会耗费大量时间。

入驻Coinbase后，会封禁中国或香港用户吗？

Maodi：入驻Coinbase后，你们会限制一些国家或地区的用户吗，比如中国大陆、香港？如何平衡合规、交易效率和用户体验？

Luuk：我们不会主动封禁更多地区。只会坚持现有的禁区名单——许多交易所都遵守这些规则，包括中国大陆和香港都不会被额外封禁。这样可以确保合规的同时，也保持合理的市场规模。

去中心化平台是否会对中心化交易所构成挑战？

Maodi：近日，有一些链上期货平台崭露头角，比如Hyperliquid。你怎么看待去中心化交易平台的未来？是否会挑战像Deribit这样的中心化交易所的地位？

Luuk：这是“是也不是”。Hyperliquid等平台在用户界面、交易体验和流动性方面确实表现出色，令人印象深刻。但问题在于，现在这类平台的用户数可能只有几万，用户忠诚度极低，因为用户可以随时通过空投或新平台迁徙。机构投资者则不喜欢这种频繁迁移，尤其是没有完善KYC 时，他们很难承担高成本和风险。大量的机构在通过严格的尽职调查后，通常希望对交易对手有明确身份，避免吸引到匿名或未经验证的交易者。这意味着DeFi的去中心化特性，很难被允许大量机构采用。未来，DeFi仍有潜力，但很可能以辅助、补充的角色存在，难以完全取代集中式平台。它们的用户群和目标不同，彼此可以共存、共同发展。

我们认可去中心化的一些创新，但在目前的合规环境下，机构用户的需求使得中心化平台仍然具有明显优势。未来或许会出现更完善的KYC、信任机制，也许可以逐步融合，但目前来看，机构交易更倾向于依赖合规、透明、可靠的中心化平台。

未来策略：Deribit结合Coinbase进行的方向

Maodi：展望未来，Deribit的战略重点将是什么？会继续专注于中心化交易所的期权业务，还是会推动更多的创新？会完全融入Coinbase，还是保持某些独立性？

Luuk：两者都在考虑中。未来，我们将成为Coinbase的国际业务部门。Coinbase目标是全球扩张，而我们是它的重要组成部分——更准确地说，如今已是其平台核心。虽然目前我们独立运营，但逐步融入是必然趋势。我们会逐渐整合到Coinbase更大的组织架构中——但主要在非美国部分。可以把Coinbase看作由美国和非美国两大部分组成，而我们代表后者。未来，如果条件允许，也可能布局美国市场，但当前的定位是为全球的非美国市场服务。我们仍然专注于期权，同时也会扩展到更多相关产品。未来，产品线会不断丰富，与Coinbase的现有平台相结合，提供一站式全方位的交易体验。

具体实践方面，比如我们会引入Coinbase的高流动性现货市场。我们自己的现货规模较小，整合后，将大大提升交易深度。作为回报，我们也会提供我们在期权流动性和技术基础设施上的优势。这些整合方案已在规划中，预计未来一年逐步推进。具体时间表尚未确定，但目标是在短期内推出多项合作项目。

亚洲市场在未来增长中的角色

Maodi：你认为亚洲市场，特别是香港或新加坡，在Deribit的未来扩张中扮演更重要角色吗？

Luuk：我认为亚洲依然是一个非常有潜力的市场。这里不仅有大量散户投资者，还有众多家族办公室和对冲基金表现出浓厚兴趣。总体来看，亚洲在高风险资产的投资和交易偏好上，似乎比其他地区更为积极。因此，亚洲市场的潜力不可忽视。
 不过，进入这些市场，我们必须严格遵守当地的监管和许可要求。需要明确在哪些地区可以开设业务、提供服务，哪些地区受到限制。目前，我们正评估最佳策略以顺利布局亚洲市场，同时确保合规到位。

团队文化与规模：Deribit与Coinbase的比较

Maodi：你们的团队文化是怎样的？目前团队规模多少？

Luuk：目前，Deribit拥有大约175名员工。相比之下，合并后，Coinbase的全球员工总数大约为4000人，也就是说，Deribit大约占其中4%左右。大部分Coinbase员工位于美国，但在新加坡、印度、伦敦等地也有团队，覆盖东西海岸。而我们则是一个规模相对较小、在阿姆斯特丹拥有主要技术团队的公司，负责开发、基础设施和安全等核心技术。我们将继续把阿姆斯特丹作为技术中心，但规模远小于Coinbase的整体团队规模。未来，我们会在合适的地方协同合作，同时保持某些领域的独立运营，以发挥各自优势。

作为CEO，最大的挑战以及Deribit的核心竞争力

Maodi：作为CEO，你在领导Deribit过程中遇到的最大挑战是什么？用一句话总结，您觉得Deribit的核心竞争优势是什么？

Luuk：我自2019年加入以来，面对的最大挑战是应对各种危机。最典型的事件是我们曾有Three Arrows Capital（3AC）作为股东，之后他们破产带来了复杂的财务、法律、监管和运营问题。我们不得不启动法律程序，压力巨大。通过这次危机，我们吸取了宝贵的经验，比如在早期对客户宽容过度、信用额度过高的问题。经过调整，我们变得更加强大，完善了内部政策，达到更高的运营标准。没有这些挑战，我们可能不会建立起严格的合规体系如财务审计、认证等。因此，这些压力测试让我们成长为一个更成熟、更可靠的平台。→ 综上，我会总结：我们的核心竞争力在于提供高质量的产品，以及一支可信、专业、客户至上的团队。这是Deribit最核心的价值所在。未来，我们会持续优化产品，始终将用户体验放在首位。

附加问答：市场份额与未来展望

Deribit有何策略应对市场份额挑战？

Luuk：近期我们每个月都创造新高，2024年和2025年的交易记录不断刷新。IBIT的增长是件好事，主要面向美国散户的期权交易，这是我们目前未涉足的市场，我们祝他们顺利，共同推动行业发展。IBIT的成功没有夺走我们大量市场份额，反而促进整个行业的扩大。目前，Deribit的期权未平仓量占市场的75-80%，仍然是领导者。不同产品之间的差别——像美股ETF是美元衍生品，而我们的则以比特币计价，两者属于不同类别。全球市场在扩大，需求增长，未来会有更多用户加入。美国用户逐渐回归，市场总体向好。这种市场的共同成长，反而是我们的利好。套利交易和市场规模的扩大，为生态系统注入更多活力，也带来更多合作机会，推动行业良性循环。

未来会推出传统资产如黄金、白银等的衍生品吗？

Luuk：我们曾尝试上线黄金，效果不佳，后来下线了。目前，我们的重点是数字资产，包括比特币、以太坊和其他加密资产。我们会考虑推出指数产品，比如追踪前五十或二十的加密资产，提供多元市场敞口。传统金融资产，如黄金、股票等，虽然也是潜在方向，但目前难以获得大量交易需求。此外，传统市场有周末休市，流动性受限，也带来技术和运营难题。我们也在不断开发新产品，比如新增的线性合约、美元计价的期权，以及为客户提供年化收益率的结构。这些创新旨在扩大产品覆盖面和客户群，从而实现双轮驱动的发展目标。

随着比特币价格上涨，是否会降低合约的最小交易单位？

Luuk：这是非常合理的考虑。我们推出线性合约，配备更小的合约单位，旨在提升用户的参与门槛。当比特币价格上涨，更多用户可以用较低的门槛参与交易。这也是我们考虑在反向合约中采取类似措施的原因，使更多用户可以以合理的成本进入市场。

是否会推出超过一年期限的长期期权（LEAPs）？

Luuk：关于长期限期权，流动性和交易量主要集中在短期期限，比如当月和下季度。虽然机构会用半年、一年期的结构化产品，但整体成交中占比不高。两年以上的期权交易非常有限，几乎未作为常规品种推出。目前，我们考虑用RFQ（询价机制）为客户提供长期期限敞口。客户可以发出询价请求，如果价格满意，即可成交。这种方式，可以在流动性不足时，满足客户对长期规避的需求，避免全天候报价的成本与风险。未来，可能建立类似CME的定制化交易区，满足特殊客户的需求。

为什么Deribit能吸引Coinbase？是因为更强调机构导向的文化吗？

Luuk：是的，这也是我们合作的核心原因之一。双方都追求专业、机构化的发展路径。我们重视高品质、严谨的风险管理、系统压力测试和合规体系。即使为客户提供灵活工具，也坚持依法合规、专业运营。我们的硬件架构、后台系统、产品设计、合作策略，全部体现出和零售平台不同的思维。Coinbase同样重视机构业务，有许多来自传统金融的团队成员。我们的团队由经验丰富、懂基础设施建设的人组成，正是因此，我们相信双方理念高度契合，合作可以实现共赢。

总结：我们彼此在追求安全、稳定、合规的企业文化基础上合作，共同推动行业发展，打造更完整、更高品质的产品线。