根据10x Research的分析，比特币的回报逐渐递减，普通散户投资者越来越难以入场，这对加密市场的牛市延续产生了威胁。

比特币变得日益难以被普通投资者买入，这引发了一个问题：在传统的四年周期之外，当前的牛市是否还能持续？

加密市场情报公司10x Research指出，由于比特币价格已离散户可接受的水平逐渐远去，未来牛市能否延续变得更加复杂。

该公司强调，尽管市场周期延长的呼声不断，但仅凭前四轮牛市周期的数据来推断“长期趋势”存在较大争议。

在周二发布的报告中，10x Research表示：“比特币正在经历收益递减的过程”，并进一步指出：

“许多业内人士认为这是市场逐步成熟的表现，但这也引发了对比特币周期理论有效性的深层次质疑。”

10x Research补充指出，考虑到比特币只有大约16年的历史，从如此短暂的时间跨度内得出“可靠的统计结论”仍具争议性。

尽管S2F模型预测比特币可能涨到100万美元，但当前市场顶部仍被预估在12.5万美元

虽然包括备受关注的“产量-时间（S2F）”模型在内的多项预测模型曾预示比特币将会冲击100万美元的高点，但10x Research采用的评估方法预计，今年底的顶点或仅为12.5万美元。

该机构曾在2022年10月成功预测了当时的市场底部，显示其预测模型具有一定的可靠性。

相比一些业内人声称的更为激进的价格预期，10x的目标更加保守。同时，渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick也对后市持乐观态度，他预计由于近期创纪录的190亿美元清算事件，可能成为新的买入点，预计2025年底比特币价格将达到20万美元。在2025年欧洲区块链大会的采访中，他还曾预测，若特朗普顺利完成第二个任期，到2028年，比特币价格有望达到50万美元。

目前，行业内一些“聪明资金”交易员也在不断增加对比特币的持仓。据Nansen链上分析平台显示，行业中较成功的交易员正逐步扩大在比特币上的敞口。

此外，数据显示，周二“聪明资金”交易员持有量排名第11的资产是币安发行的锚定比特币（BTCB）代币，紧随一些投机性较强的迷因币，例如Pump.fun（PUMP）和Pepe（PEPE）等。

相关报道：由于美联储降息概率突破98%，比特币（BTC）价格已开始突破11.2万美元关口，市场情绪有所升温。