美国证券交易委员会（SEC）官员Hester Peirce于2025年5月8日在华盛顿特区发表的主旨演讲中，提议了一项旨在平衡投资者保护与技术创新的监管豁免框架，专注于加密相关证券交易的未来发展。

SEC在行业推动下探索代币化证券的监管沙盒

Peirce专员指出，实施“理性监管”对保持美国资本市场的全球竞争力至关重要。她提到，在过去20年内公共公司上市数量的显著下降，强调需要重新审视现有的披露要求。她警告称，过于严苛的监管规则可能压制商业增长并对新公司上市形成阻碍，而对较小企业的有针对性监管则可能促进市场竞争。

演讲的核心内容是推议一项豁免令，允许公司在控制的环境下测试代币化证券，例如通过区块链技术将传统资产（如股票）数字化。SEC的加密工作组正在考虑暂时放宽某些注册要求，以支持公司采用分布式账本技术（DLT）进行证券的发行、交易和结算。

获得豁免的实体将需遵循反欺诈措施、公开披露要求及财务确保。Peirce在第31届国际证券市场增长与发展研究所活动中强调：“这一拟议的豁免将附带条件，要求豁免实体遵循市场诚信标准，以防止欺诈和操纵行为。”

她进一步说明，

附加条件可能要求平台向用户提供关于产品、服务、操作、利益冲突及风险（包括智能合约风险）的重要和相关信息；遵守记录保存和报告义务；接受SEC监管人员的监测和检查；并需拥有充足的财务资源以保障运营的可持续性。

这一框架借鉴了“监管沙盒”的概念，旨在为创新者提供一个可以在实际市场环境中进行量身定制监管的空间。Peirce指出，通过跨境合作，可以简化公司在多个法域的市场准入，尽管这样的努力需要加强监管之间的协调。

豁免的条件还包括强制风险披露、运营透明度和交易量上限，从而降低投资者的风险额。SEC计划在最终敲定规则之前收集相关反馈，随着代币化证券市场的发展，这些规则可能会进行相应调整。

Peirce总结道，在支持创新的同时精准控制风险，是确保资本市场能够服务于更广泛经济目标的关键所在。此次提议与SEC持续致力于现代化监管和维护市场诚信的目标相符。