在一个具有重大意义的发展中，商品期货交易委员会（CFTC）于2025年8月4日宣布，它将允许在其管辖范围内注册的交易所进行现货加密货币的交易。此决定与证券交易委员会（SEC）协调发布，作为更广泛的加密项目计划的一部分，首次由路透社报道。

作者：Alex Forehand和Michael Handelsman，来自Kelman.Law。

此举标志着传统金融领域与数字资产市场在监管方面的巨大进步，为非衍生品或现货数字资产（例如比特币和以太坊）的交易提供了一条联邦监管渠道。

CFTC的行动意味着什么

至今，美国的现货加密货币交易一直处在一个不确定或分散的监管架构之下，主要依赖于各州许可的交易所和平台。尽管CFTC长期以来对包括比特币期货和期权在内的加密衍生品市场拥有权力，但在数字商品的现货市场（即现金市场）中却缺乏明确的管辖权。

在新的框架下：

• 与CFTC注册的期货佣金商（FCM）和指定合约市场（DCM）将被允许提供数字商品的现货交易，最初包括比特币和以太坊。
• 这些交易平台必须遵从联邦市场的监管标准，包括资本要求、客户保护、托管以及反欺诈合规。
• 该规则将为清算组织支持数字资产的交易奠定基础，可能进一步吸引越来越多的量化和机构参与者。

这标志着联邦政府在数字资产市场监管的重大转变——从分散的监管体系转向集中一致的联邦监管基础。

与SEC的协调：统一的市场结构

CFTC的这一行动是其与SEC在新启动的加密项目下进行广泛合作的一部分，目的在于现代化美国证券法和市场基础设施，以适应基于区块链的资产。两家机构共同努力构建一个双机构框架，其中：

• SEC将继续负责数字资产证券及证券化金融工具的管辖权。
• CFTC将监管数字商品和现货市场。
• 双方共同制定规则，解决资产分类、托管和市场操作所面临的灰色地带问题。

这一统一的努力旨在消除长期以来阻碍加密领域监管清晰度的管辖权争斗。

机构准入与消费者保护

通过将现货交易纳入联邦监管，CFTC的规则可能带来以下影响：

• 加速机构采用：注册交易所将在监管确定的环境中提供现货加密交易，这是银行、资产管理公司和对冲基金等渴望加密货币敞口的关键问题。
• 增强消费者保护：联邦监管平台需遵循严格的标准，确保客户资金的隔离、交易透明度以及健全的合规框架。
• 改善市场完整性：将数字商品纳入现有市场监管体系可能有助于减少市场操纵、虚假交易和非法融资行为。

此举还将为新的金融产品奠定基础，包括基于现货市场数据的交易所交易基金（ETF）和其他结构化产品。

战略与法律考量

对于数字资产企业而言，此次发展既带来机遇，也带来了监管复杂性：

• 交易所可能需考虑双重注册或重新构建其运营，以遵循CFTC和SEC的规定。
• 代币项目应该重新评估其资产的分类，确定其是否符合商品或证券的资格，尤其是在最近訴訟和根据CLARITY法案不断发展的分类标准下。
• 专注于托管、清算与执行的公司应当开始审查CFTC的注册流程，准备应对更严格的审查要求。

为数字资产平台提供法律咨询的律师应考虑新的CFTC监管如何影响其许可、反洗钱义务和跨机构合规策略。

CFTC允许在联邦注册交易所进行现货加密交易的决定，标志着数字资产融入美国金融系统的关键时刻。通过提供合规于联邦法律的现货交易渠道，该机构向建立一个连贯、可靠和可扩展的监管框架迈出了关键一步。

尽管在实施细节、监管范围及与州监管机构的协调方面尚存疑问，这一行动表明数字资产将不再完全超出传统市场基础设施的范畴。

Kelman PLLC将继续关注各司法管辖区内的加密监管发展，并为客户在这些不断变化的法律环境中提供咨询。如需更多信息或安排咨询，请随时联系我们。

本文章初次发布于Kelman.law。