合并后，公司将被重新命名为 American Bitcoin Corp，采用 新代码标识符“ABTC”，并在 Gryphon 的现有上市记录下继续在纳斯达克交易。新公司将设立独立的董事会，并作为一个财政上独立于 Hut 8 的实体运营，但在挖矿基础设施和操作上将保持战略重叠。

2% 的 ABTC 股份是否公平？

Gryphon 股东能否获得 2% 股份的公平性取决于合并双方的估值。Marshall & Stevens 的公正意见表明，基于春季可获取的信息，该交换比例对 Gryphon 是合理的。他们的评估仅基于近期的交易价和有形资产价值，未考虑管理层预测或现金流量折现模型。

截至本文撰写时，Gryphon 的市值约为1 亿美元，高于其估值范围6,000-9,400万美元。要了解更多信息，必须结合 ABTC 目前的运营规模，并审视现有 GRYP 定价对 ABTC 最终股权价值的暗示。

Hut 8 的 Q2 报告显示，ABTC 现已拥有或签约超过23.32 EH/s 的算力，较公司成立时的 9.3 EH/s 有了显著提升。在良好的市场条件下，此类上市矿业公司通常会以数十亿到十亿美元的企业价值进行交易。因此，简单的逆向推理表明，如果 Gryphon 的市值约为1 亿美元且其股份固定为2%，则 ABTC上市时的股权价值有望达到50 亿美元，才能使新买家平衡成本与收益。

为了阐述这些结果，下面的表格将不同的 ABTC 股权情况转化为 Gryphon 2% 股份的价值，突出显示 GRYP 价值对 ABTC 上市定价的敏感性。

综上所述，ABTC 的算力扩大与收支平衡分析表明，尽管在某些上市结果下 2% 股份是合理的，但当前的 GRYP 价格显示市场对 ABTC 初始股权价值寄予了较高期望。

在合并完成前，您是否应该购买更多 Gryphon 股票？

一些投资者认为持有 GRYP 是参与特朗普家族“比特币赌注”的前期机会。然而，在决定增持 GRYP 前，需权衡潜在的上行空间与交易执行及时间风险。

若合并顺利完成，持有更多 Gryphon 股票将使投资者获得 ABTC 2% 股权的更大比例。但完成时间表仍不确定，合并需经过监管批准和技术条件达成，可能导致延迟至2026年5月。合并所需时间越长，市场对 ABTC “比特币储备”叙事的热情可能会减弱，尤其是在比特币价格停滞或下跌时。如果 Gryphon 当前的估值已经将最佳结果作为基线，任何对 ABTC 前景的下调都可能导致 GRYP 投资者的回报令人失望。另一方面，如果 ABTC 按计划成功部署额外的低成本14 EH/s算力，并结合特朗普品牌吸引新资本，并跟上比特币的牛市周期，其上行潜力或将巨大。ABTC 的股权在首日交易时可能会溢价，为早期购买 GRYP 的投资者带来回报。

但也伴随有合并失败的风险。如果交易被终止，Gryphon 可能需要支付终止费，且可能面临运营上的困难。据 Q2 报告显示，Gryphon 现金仅为678,000 美元，季度净亏损高达525 万美元，引发流动性担忧。如果没有交易，Gryphon 可能面临被纳斯达克退市、债权人施压甚至破产的风险——这一风险在其 S-4 文件中有明确提示。

总而言之，在合并完成之前增持 GRYP 股票是一个高度投机的决策，此决策依赖于个人对交易成功的信心、对 ABTC 长期承诺的看法以及特朗普品牌在数字资产领域的持续有效性。

最终思考

Gryphon 与 American Bitcoin 的合并并非传统的比特币矿业并购。它聚焦于知名个体（特朗普家族）、上市矿业公司（Hut 8）中战略性剥离的部分以及一个前景广阔的“矿山加金库”故事。American Bitcoin 在多个方面努力树立透明形象，且其背后有更强的政治资本、大胆的商业计划和广泛的媒体覆盖。这种热情的市场反应并不意外。

若交易成功完成，不同利益相关者的影响将各不相同。对Hut 8而言，剥离有助于其围绕能源基础设施重新定位核心身份，同时仍保有比特币上涨潜力的利益，解除对其资产负债表的拖累。对于American Bitcoin来说，反向合并使其能够迅速进入纳斯达克市场并获得机构资本，从而避免直接上市或首次公开募股的延误与审查。对Gryphon而言，此次交易无疑是脱离被退市威胁并获得喘息机会的转机。

投资者现在是否应增持 GRYP，以提高对 ABTC 的曝光？请记住：这 2% 的股份是固定的，其未来价值将受交易执行、市场需求和合并后发展动态的影响。尽管存在上行潜力，但不确定性同样显著。

无论如何，这都是当前矿业领域中极具吸引力的一笔交易。我将持续关注其动态。