数据显示，现货比特币（BTC）ETF的资金流入大多数未进行对冲，这表明机构投资者对BTC的真实信心，以及BTC作为宏观驱动的金融资产的重要性日益提升。

要点：

• Avenir Group和Glassnode的数据表明，现货比特币（BTC）ETF的大部分资金流入是无对冲的纯多头头寸，显示出机构投资者对市场的真正信心，而不是依赖短期套利策略。

• 比特币继续呈现出传统宏观资产的特征，与股票、黄金及流动性周期存在强烈的正相关性，而与美元及高收益信用利差则呈现反向相关。

一项新研究显示，现货比特币（BTC）ETF的资金流入并不是由套利或对冲期货策略驱动，而是源自传统市场的长期无对冲需求，这只是更深层次转型的一个方面。

Glassnode与Avenir Group的联合报告指出，尽管美国现货比特币ETF的推出标志着加密货币市场的重要里程碑，但仍然存在疑虑：资本的涌入是否是真实的，还是仅仅依赖于芝加哥商品交易所（CME）期货与现货市场价格之间的基差交易。

有假设认为，资产管理者、交易商及对冲基金在CME比特币期货市场上的空头头寸通过持有ETF进行了完美对冲。为了解决这个问题，研究者们开发了一个新的框架。

Avenir Group的研究员Helena Lam以及Glassnode的分析师UkuriaOC和CryptoVizArt表示，尽管他们的严谨模型过滤掉了套利活动，但数据显示无对冲需求与现货比特币ETF资金流入之间存在高度相关性。这表明进入ETF的大部分资金反映了真实的方向性敞口，说明机构投资者并非只是试探市场，而是怀着信心进行投资。

分析师们认为，现货ETF持仓的持续增长标志着比特币市场特征的结构性变化。比特币越来越被视为一种机构资产，这一转型带来了更稳定的资本、改善的流动性和市场成熟的迹象。

比特币的身份危机已结束

除了现货ETF的资金流入，研究还指出，比特币的表现越来越像一个宏观资产，其运动趋势与更广泛的金融状况密切相关。数据表明，比特币与标准普尔500指数（S&P 500）、纳斯达克（Nasdaq）及黄金等传统风险资产的正相关性正在增强，同时与美国美元指数（US Dollar Index）及高收益利差等信用压力指标呈现出反向相关。

比特币对全球流动性指数（Global Liquidity Index, GLI）的反应进一步突显了这一转变：比特币在流动性增加时期价格上涨，而在金融条件收紧时期则下跌。

对此，Bitwise Europe的研究主管André Dragosch强调了全球货币供应与比特币价格之间的紧密联系。

尽管他警告不要将全球流动性指标用于短期内的预测，但这位分析师指出，“统计证据表明存在长期关系”，预计全球货币供应每增加1万亿美元，比特币价格可能上升13861美元。

相关推荐：比特币（BTC）进入“机构锁仓时代”：牛市引擎还是市场隐患？

本文不构成投资建议或推荐。所有投资和交易行为均涉及风险，读者在做出决策时应自主进行研究。