周四（7月3日）亚洲市场开启交易时段后，比特币价格在10.85万美元上方保持上涨势头。比特币在周三突破了109,000美元，盘中曾短暂回踩105,200美元支撑位。这一轮涨势首次触及近一个月以来的11万美元水平，但多项数据显示专业交易员尚未完全跟进。

这一波上涨与欧元区货币扩张及美国劳动力市场疲软的数据相互关联。

尽管比特币的交易价格距离历史高点仅低约2%，但是根据比特币衍生品的指标来看，交易员仍然不愿意转向看涨。这种谨慎态度引发了部分投资者对于这一轮涨势可持续性的疑问。

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周三，比特币期货溢价仍低于5%的中性门槛，略微回升至4%，延续了自6月11日以来的趋势。当时比特币上一次测试110,000美元关口时，该指标也接近看涨区域。

虽然很难确定周三上涨的单一催化因素，但欧元区4月份创纪录的广义货币供应量（M2）可能发挥了显著的作用。周一公布的数据揭示，M2同比增长2.7%，与美国货币基础扩张的轨迹一致。同时，美国ADP数据显示，6月份私营部门就业人数减少33,000人。

一些市场参与者认为单位比特币的杠杆多头需求低迷，反映了经济衰退风险的上升，尤其是在全球贸易战升级的背景下。美国总统特朗普威胁称，如果在7月9日之前未达成协议，将对日本商品的进口关税提高到30%以上。

据《金融时报》报道，欧盟大使已指示欧盟贸易专员谢夫乔维奇在本周访问华盛顿期间采取更强硬的立场。多个欧洲国家据称要求降低当前10%的对等关税，尽管对于是否进行报复存在内部分歧。

为了判断衍生品市场的谨慎是否仅限于期货，可以观察比特币期权市场。如果交易员预期价格将大幅下跌，25% delta偏度指标会升至6%以上，因为看跌期权的溢价高于看涨期权。目前该指标维持在0%，与两天前持平，表明交易员认为价格上涨或下跌的风险大致均衡。尽管109,000美元的价位上市场情绪依然平淡，但相较于6月22日的看跌情绪已有所改善。

（来源：laevitas.ch）

尽管比特币价格升至三周高点，但在中国市场，对加密货币的需求却显著下降，这一点从稳定币的溢价中可以看出。

Tether相对于人民币的折价通常反映出市场的恐慌情绪，因为这意味着投资者在套现，退出加密市场。相反，当对加密货币需求强劲时，稳定币的价格通常会高于其锚定水平。目前约1%的折价是自5月中旬以来的最大，显示出投资者对比特币近期涨势缺乏信心。

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在比特币现货ETF流出3.42亿美元之后，交易员对持续的关税战争后果越来越感到担忧。因此，衍生品市场的低迷也反映了更广泛的宏观经济不确定性。

7月可能迎来大波动

K33研究主管Vetle Lunde认为，7月可能成为比特币波动性加大的一个月，主要受到特朗普政府政策的驱动。

预计特朗普将在本周五之前签署一项有争议的扩张性预算案，被称为“美丽的大法案”。该法案可能会使美国赤字扩大3.3万亿美元，Lunde表示这对像比特币这样的稀缺资产是利好的。

另一个关键时刻是7月9日的关税截止日期，届时特朗普可能会采取更强硬的贸易立场。

第三个重要节点是7月22日，这是备受期待的关于加密货币行政命令的最后期限，届时可能会公布有关美国战略比特币储备最新动态。

“7月充满了潜在的特朗普波动性，”Lunde说。他还指出，加密市场目前相对稳定，未出现过度投机的情况。

“没有理由预期加密市场会出现大规模去杠杆化，因为杠杆仍然受到控制，”他说，“这有助于保持现货持仓，耐心等待，并进入一个通常较为平淡的季节性阶段。”

渣打银行预计比特币将达到20万美元

标准渣打银行分析师Geoff Kendrick在周三的一份报告中指出，由于强劲的机构兴趣和公司金库的持续买入，比特币有望迎来“历史上表现最好的下半年”。

渣打银行预测：到2025年第三季度末，比特币价格将达到135,000美元；到2025年第四季度末，有可能达到200,000美元。

渣打分析师预计，今年第三季度和第四季度比特币的购买量将分别超过第二季度的强劲表现，后者为24.5万枚，并表示比特币将创下新高，超过5月创造的历史最高价111,814美元。“比特币将在下半年刷新历史新高，”Kendrick补充道。

他还指出，比特币已经打破了过去减半后18个月出现价格下跌的惯性模式——“按照这一模式，原本应在2025年9月至10月期间出现价格下跌。”

不过，他也提醒下半年的走势不会一帆风顺。“我们认为，由于市场对历史模式重演的担忧，第三季度末和第四季度初，价格可能会出现某种震荡，”他表示，“但我们预计，在ETF和公司黄金库支持的情况下，价格将重新回升。”

他强调，在以往的所有减半周期中，比特币金库和ETF的支持都是缺失的。