分析师Willy Woo警告称，下一轮加密货币熊市可能由经济周期的下行推动，这种情况与2008年发生时类似，那时比特币（BTC）尚未问世。

分析师Willy Woo认为，下一轮加密货币熊市或将尤为严峻，其驱动因素将是前所未有的经济周期下行，尤其是在全球经济环境紧缩的背景下。

据Woo在周一表示，下一轮熊市将由人们忽视的另一种经济周期控制。

Woo指出，过去我们经历了两个主要周期，分别是比特币（BTC）四年减半事件及全球M2货币供应增长的叠加影响。

他表示：“央行按照四年为周期推动M2货币贬值，这两者相互叠加，共同影响市场走势。”

不过，Woo强调，未来的熊市将主要由整体经济的商业周期所主导。他回忆，上一次重大商业周期收缩是在2008年和2001年，那时加密货币市场尚未出现或尚未成熟。

“如果我们遇到像2001年或2008年的经济周期性下行，它将检验比特币的表现是像科技股一样大幅下跌，还是像黄金一样相对抗跌。”

商业周期对流动性的影响

商业周期的下行，通常表现为经济进入收缩状态，包括GDP下降、失业率上升、消费支出减少以及企业投资放缓。这一阶段也被称为经济衰退，紧接着扩张期之后出现。

Woo指出，加密市场并非孤立存在，它的表现也会受到更广泛经济周期的影响，特别是在市场流动性方面。

2001年互联网泡沫引发的商业周期调整中，失业率明显上升，美国股市（标普500）在两年内下跌了约50%。这次危机的源头主要是科技企业高估值崩溃和过度投机行为所致。

2008年金融危机时，GDP大幅收缩，失业率飙升，标普500指数下跌56%。引发危机的原因包括次贷危机、银行系统崩溃及信贷冻结等多重因素。

熊市的时间节点

美国国家经济研究局（NBER）通过就业率、个人收入、工业产出和零售销售等四项关键指标判断经济是否进入衰退期。

2020年初，受新冠疫情影响，相关指标曾迅速波动，但当时衰退时间非常短暂。目前尚无明显的经济衰退迹象，但潜在风险依然存在，需密切关注。

此外，本轮周期受贸易关税影响加剧，关税自2025年上半年起减缓了经济增长，预计这种影响将持续到2026年上半年，拖累GDP增长速度。

Woo总结指出，市场具有高度投机性，会提前反映包括M2货币供应量在内的未来经济变化。Woo表示：“要么比特币已经向市场传递了顶部信号，要么它还会追赶上来。”

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