尽管股票价格经历了大幅波动，MicroStrategy持有的比特币仍然保持盈利状态，并且在长期表现上稳居科技股之巅，持续跑赢主要科技巨头。

现在，MicroStrategy正面临其今年最艰难的时期之一，引发市场对其比特币投策略可能崩溃的担忧。然而，从更长时间的视角来看，情况则截然不同。

根据Google Finance数据显示，MicroStrategy（股票代码：MSTR）在过去一年内股价下跌近60%，年初至今（YTD）累计下跌超过40%。目前其股价从10月的接近$300，已下滑至大约$170左右。

一些分析人士认为，当前的跌势或许暴露了其比特币模型的潜在风险，但实际上，MicroStrategy在比特币的购买中依然获利丰厚。其比特币资产的整体收益仍在两位数，长期持有的股票表现也持续优于主要的科技股指数。

根据BitcoinTreasuries.NET的数据，MicroStrategy以平均每枚比特币$74,430的成本购入了其比特币资产。鉴于比特币目前交易价格约为$86,000，这意味着其投资已实现近16%的盈利。

从五年的时间尺度来看，MicroStrategy的股价增长超过了500%，而Google Finance数据显示同期苹果公司涨幅约130%，微软公司则接近120%。

即使在更短的两年内，MicroStrategy的股价也实现了226%的上涨，远远超过苹果的43%和微软的25%。

投资者通过做空MicroStrategy对冲加密多头头寸

此次股价下跌部分原因并非比特币基本面的变化，而是与投资者对冲其加密资产敞口的策略有关。

在最近一次接受CNBC采访时，BitMine的董事长Tom Lee指出，MicroStrategy已成为对冲比特币风险的便捷工具之一。

“许多投资者利用MicroStrategy的期权链——其流动性极高——来管理自己在加密市场的风险敞口，”他说。“对冲比特币多头最简单的方法，就是做空MicroStrategy股票或买入看跌期权。”

这种机制使得MicroStrategy在加密市场中变成了一个意料之外的压力阱，吸收了大量与其比特币战略和长期论点相关性较低的冲击，如对冲策略、做空行为、市场波动及投资者焦虑情绪。

尽管股票价格有所回调，MicroStrategy董事长Michael Saylor仍然在X平台上表达了坚定的立场，他表示“不会退缩”。

2023年11月17日，MicroStrategy宣布以8.356亿美元的资金再度购入8,178枚比特币，将其总持仓提升至649,870枚，市值约为560亿美元。这次大规模投资明显高于此前每周400-500枚的购入水平，显示公司对比特币的长期信心不减。

数字资产金库面临更广泛的资金流入减缓

2023年11月6日，加密资产做市商Wintermute指出，稳定币、交易型开放式指数基金（ETF）及数字资产金库（DAT）等被视为推动市场流动性的核心要素。然而，近期流动性不足导致整体行情转为低迷。

该公司表示，三大关键领域的资金流入已趋于平台化，提高了市场的压力点和波动性。

根据DefiLlama数据显示，受到超过200亿美元的加密仓位被清算后，10月起数字资产金库的流入开始明显放缓。从9月的接近110亿美元降至10月的约20亿美元，降幅达80%。

进入11月，数字资产金库的资金流入持续减少，本月总流入仅超过5亿美元，较10月下降了75%。

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