比特币矿工的利润率与NVT（网络价值与交易比率）指标目前都指向潜在的底部区域，但市场仍存在进一步下探的可能性。

周三，比特币价格反弹至约91,950美元，暗示市场正处于关键转折点。Capriole Investments的数据指出，比特币的生产成本大约为83,873美元，而挖矿的电力成本（基础能源投入）则较低，仅约67,099美元。

核心要点：

• 当前比特币交易价格刚好略高于矿工的生产成本，意味着盈利空间被严重压缩。

• 矿工的算力持续攀升，但哈希价格（每哈希收入）却大幅下跌，形成市场压力的双重夹击。

• 动态NVT比率跌破其历史低位区间，过去此类信号偏向偏多，但通常还会出现最后一波抛压后反弹的“甩尾”行情。

行业盈利压力加剧，矿工利润空间持续收紧

目前，比特币矿工的平均价格约为87,979美元，利润率仅剩约4.9%，这是近期周期内的最低水平之一。历史经验表明，微薄的利润更多表现为市场的稳定力量，而非直接的压力信号。随着盈利空间压缩，无效矿工和低效产出被逐步淘汰，挖矿难度也会相应调整，供应压力逐渐缓解。

这实际上形成了比特币在从恐慌抛售向长期价值积累过渡过程中的“静默支撑”。

最新数据显示，随着网络竞争的激烈，比特币矿工的盈利空间正被不断攀升的算力和更低的哈希价格挤压。2023年10月，比特币算力达到历史新高1.16 ZH/s，但在11月，比特币价格已下滑至约81,000美元。同时，哈希价格（单位算力收入）在11月25日跌破每哈希35美元，远低于矿企市场中位数的每PH/s 45美元。矿机回本周期因此被拉长至1200天以上，融资成本的上升和借贷需求增加也对矿工构成更大压力。

据报道，许多矿业公司正在加速布局人工智能和高耗能计算服务，试图通过多元化收入来缓解挖矿利润骤降带来的冲击。但无论如何，比特币挖矿收入的快速下滑使得整体盈利环境愈发严峻。这种情况下，市场通常会出现“重置”——即弱势矿工退出，挖矿难度调整，抑制整体供应，缓解市场抛压，从而为底部筑底创造空间。

动态NVT指标的下探是建设性信号，但并非完美底部标志

除了矿工数据之外，比特币的动态区间内网络价值与交易比率（动态NVT）已跌破194的关键低位，进入所谓的“价值区”范围。较低的NVT表明市场的市值相对链上交易活跃度出现低估，这种状态多出现在市场深度调整的末端，而非早期阶段。

历史上，每当动态NVT进入低位区段，通常意味着市场对基础网络活动的价值低估，为随后情绪转多、价格反弹埋下伏笔。值得注意的是，该信号在过去的周期中很少指示绝对底部。通常比特币在NVT跌破低位后会先形成初步底部，反弹后再次回访该区间，然后才开始持续走高。

由此推测，如果历史模式重演，比特币或仍有一次回落，可能会跌破80,000美元的关口。尽管如此，矿工利润压力的增强和NVT指标的低位运行为市场提供了底部逐步形成的信号，而非单一的绝对底部判定。这一过程表明，比特币正逐步走入底部区域，为未来的反弹提供潜在基础。

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