德克萨斯州基于SB 21推动的比特币储备计划，展现了未来政府在数字资产领域的潜在态度转变以及其对宏观金融体系的可能影响。

关键要点

• 德州通过新设立的“德州比特币战略储备”投资约500万美元购买贝莱德的iShares比特币信托ETF（IBIT），成为美国首个将比特币敞口纳入州政府管理投资组合的州份。

• SB 21将德州从传统的加密挖矿中心转变为积极的数字资产投资者。该法案授权州主计长使用经立法批准的1000万美元资金买入、持有及出售比特币。

• 相较于德州整体持有超过6.67亿美元的标普500 ETF投资组合，这次的比特币投资规模较小，传递出谨慎探索的信号。

• 德州的举措不同于联邦层面对加密资产的做法，后者多以执法没收资产为主。德州采取主动投资，结合明确预算安排。

此举标志着德州在美国首次将比特币敞口直接纳入州政府的投资策略中。通过“德州比特币战略储备”，投资约500万美元，购买贝莱德的比特币信托ETF（IBIT），彰显了该州将数字资产视为长期资产配置的一环。

本文将剖析德州如何从挖矿重地转变为比特币储备州，SB 21法案如何调整对数字资产的政策取向，以及为何这预示着更广泛的政府加密政策转变。

从挖矿中心到比特币（BTC）储备

多年来，凭借优惠的能源价格和宽松的监管环境，德州一直是全球主要的比特币挖矿中心之一，但在2025年前州政府本身尚未持有任何比特币。

到2025年11月，这一局面发生了变化。根据德克萨斯州区块链委员会消息，州财政管理机构购买了价值约500万美元的IBIT ETF。这一行动是依据2025年6月通过的SB 21实施，该法案建立了“德州比特币战略储备”。尽管官方交易记录尚未公开，但法律已明确授权进行此类投资。

SB 21，正式名为《德州比特币战略储备与投资法案》，设立了一个独立于州财政的专项基金，由德州财政保管信托公司管理，遵循与其他州投资相同的监管标准。该法允许州主计长在立法机构批准下，使用专门拨款买入、持有、管理并出售比特币。立法批准的资金总额为1000万美元。

据报道，2025年11月20日，德州动用了500万美元购买贝莱德的IBIT ETF，这可能是美国第一个州政府用公共资金直接持有比特币敞口的案例。与持有的标普500ETF超过6.67亿美元相比，这部分比特币投资规模较小，更像是谨慎探索的第一步，而非战略性布局的全部体现。

你知道吗？ 阿布扎比主权财富基金是最早持有比特币ETF的政府机构之一，显示了主权财富基金在加密资产布局中的先锋角色。

SB 21如何改变德州此前对数字资产的态度

在SB 21之前，德州主要关注加密产业的挖矿、电网协作以及经济激励措施。SB 21的出台则标志着该州由产业承载者转变为数字资产的投资者。

主要提案者参议员Charles Schwertner曾指出，比特币过去十年的表现是最优的资产之一，主张德州应当像投资土地、黄金一样拥有纳入比特币的选项。支持者强调这一举措旨在实现长期多元化、防通胀，避免短期价格投机。

一些分析师解读德州的行动为大型机构对比特币ETF的逐渐熟悉和认可的体现。也有人担忧比特币的高波动性可能带来公共资金潜在风险，尤其是在政治及公共预算审查中。彭博ETF分析师Eric Balchunas提到，IBIT已被一家阿布扎比主权财富基金持有，暗示其在国际投资者中的吸引力。

为何这似乎代表政府加密政策的转变

通常美国各州将比特币视为监管对象或电网影响因素。而SB 21将比特币重新定义为一种可作长期价值存储、可纳入投资组合、由信托管理的资产。这种转变并非对比特币价格的背书，而是对其治理方式的重新分类。

德州的比特币储备不同于联邦层面提及的“美国比特币战略储备”或类似项目，后者多以执法没收的资产为基础。德州则通过立法明确拨款，进行主动投资，符合传统的信托和资产管理模式。

此类做法符合州政府通过预算主动持仓的投资逻辑，而非被动资产没收。值得强调的是，目前尚无联邦法律授权国家层面将比特币作为储备资产，德州的先行做法仍属于个例。

其他州如怀俄明、俄克拉何马等曾提出数字资产储备的立法设想，但目前只有德州实现了实质性购买。

你知道吗？ 哈佛大学捐赠基金已在贝莱德的IBIT上投入了4.43亿美元左右，占其公开持仓的约20%。

德州比特币储备行动的局限性

需要避免过度解读德州的举措。德州并未将比特币定为法定货币，也未将其纳入税收体系，更没有在整体资产配置中大规模倾斜数字资产。

此行动对联邦层面或其他州份未产生强制性示范效应，也不代表全国统一政策。大部分州及联邦机构仍对数字资产保持谨慎，考虑因素包括价格波动、消费者保护与能源消耗等。

你知道吗？ 分析师逐渐将比特币储备与传统黄金储备进行比较。比特币具有可验证的供应、区块链上的高透明性和固定发行量，使其被视作黄金的另类“数字黄金”。

政策风险与未来问题

将比特币纳入州级投资方案，可能引发新型的政策与管理风险。比特币价格的剧烈波动可能在预算和政治评价中引起争议。研究表明，公共基金高波动性可能让官员面临是否做出审慎决策的质疑。

SB 21要求详细记录操作细节和监管监督，但实际的运营规则，例如再平衡触发条件、波动性控制及退出策略等，还未完全披露。是否会逐步由ETF持仓转向直接控管比特币，也未有明确指引。

本文不构成投资建议，所有投资行为均伴随风险，读者应自行进行详细调研后慎重决策。

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