美联储在内部存在分歧的情况下，最终批准了本次0.25%的降息。不过，通胀压力仍然存在，加上经济增长放缓的预期，以及Glassnode数据显示的BTC“脆弱区间”，这些因素或将持续阻碍比特币突破10万美元大关。

周三，美联储宣布将利率下调25个基点，标志着今年的第三次降息，符合市场普遍预期。在前一交易日比特币曾短暂突破94,000美元，但随后市场对此次降息的“鹰派”解读引发了内部分歧的讨论，反映出投资者对于未来货币政策走向和经济前景存在不同看法。

由于本周的降息被部分分析师解读为鹰派信号，比特币短期内可能面临“卖出消息”的压力，价格或将在区间震荡，等待新的市场推动力量出现。CNBC报道指出，美联储“9比3”的投票结果显示，成员们仍对通胀韧性存有担忧，而经济增长和未来的降息路径可能在2026年前都将放缓。

Glassnode的分析数据显示，BTC目前仍然陷入价值结构上的“脆弱区间”，价格受限于短期成本基础约为102,700美元和“真实市场均值”约为81,300美元之间。这种结构性压力由链上指标的持续走弱、期货市场需求减退以及抛售压力激增共同造成，进一步阻碍BTC突破10万美元的关键阻力位。

要点：

• BTC的结构性脆弱区间导致市场难以突破10万美元，同时未实现亏损不断扩大。

• 每日实现亏损已上升至55,500万美元，为自2022年FTX崩盘以来的最高水平。

• 长期持有者（持有超过一年）开始大规模获利了结，加上顶峰买入者情绪受挫，限制了市场击穿短期成本基础的可能性。

• 现阶段，美联储的降息政策或难以在短时间内带来比特币价格的明显提振。

BTC重回10万美元的时间不多了

根据Glassnode的分析，BTC未能突破10万美元的关键价位，反映出多头面临的日益加剧的结构性压力：时间站在空方一边。市场在这一脆弱区间停留的时间越长，未实现亏损的累积也越多，投资者被动抛售的可能性随之增加。

相对于未实现亏损（30日移动平均线）已升至4.4%，从而终结了连续两年的低于2%的低压环境，市场正逐渐转向更高的压力状态。即便比特币从11月22日低点反弹至约92,700美元，实体调整后的每日亏损仍在持续增长，达到55.5百万美元，这一水平此前仅在FTX崩盘期间出现过。

同时，持有期超过一年的长期投资者每日实现利润已超10亿美元，峰值达到创纪录的13亿美元。分析师指出，顶部买入者的“投降”行为与长期持有者的大规模套现，可能使比特币难以突破关键成本基础区间（约95,000-102,000美元），该区间一直压制着价格的反弹空间。

现货主导的反弹遭遇萎缩的比特币期货市场

CryptoQuant数据显示，通常在美联储FOMC会议前，比特币会出现上涨行情，但目前却出现了明显的“背离”：比特币价格走高的同时，未平仓合约量（Open Interest）却持续下降，显示市场的驱动力有所变化。

从十月开始，未平仓合约量不断减少，即使比特币在11月21日触底反弹后，价格创出新高，但未平仓合约规模仍持续萎缩。这表明当前的升势主要由现货需求驱动，而杠杆投机行为相对较少。从历史经验来看，健康的上涨趋势通常需要更多杠杆资金的支撑，而当前衍生品的交易占据主导地位，现货交易只占衍生品活动的10%。一旦降息预期减弱，市场或难以维持强势表现。

针对未来走势，分析师提醒投资者：需警惕市场潜在的反转风险，慎防在行情过热时的快速回落。

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