在比特币价格不断创新高、山寨币数量激增但流动性分散的背景下，当前市场难以出现普遍上涨的“山寨季”行情，投资者应当警惕牛市末期的潜在风险，并合理把握阶段性的退出时机。

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本周一（10月6日），比特币价格再次刷新历史高点，接近 12.6 万美元。近期，BSC链上的各种土狗币和“暴富故事”频发，似乎部分投资者的躁动情绪又被点燃了。

看到比特币不断创新高，看到别人轻松在土狗币中赚取百万、千万的同时，自己持有的山寨币却越积越少甚至停滞不前，难免心情复杂，这也是正常的心理反应。

因此，近期有不少朋友留言问：现在BSC上的某某币还能买吗？今年的山寨季还会出现吗？我之前买的某币还能涨吗？……

关于近期 MemeCoin 的火热，我个人不打算参与，因为当前的重点不在这些短期炒作上，但我依然持开放态度，不反对任何人尝试，只是建议大家做好充分的调研，明确自己是局中人还是局外人，控制仓位，用自己承受归零的资金去玩即可。

至于“山寨季”问题，不同人理解不同：
- 如果你认为只有你的持仓币都能大涨，才能算“山寨季”来临，那么祝你好运！
- 如果你关注像Altcoin Season Index这类行情指标，近期已经经历了一波局部山寨币行情，比如BNB、MNT、ZEC、ASTER等币种涨幅明显（如下图所示）。

- 关注市值变化的朋友，可以看到，TOTAL2和TOTAL3的市场规模也达到了历史新高。特别是TOTAL3市值，最近突破了1.19万亿美元（如下图所示）。

总结来说，不是等到“山寨季”真正到来，你的仓位才会赚钱。我们之前的系列文章也提到，本轮周期中的“山寨季”更多是局部或迷你性质的，很难像过去牛市那样出现全面爆发的“山寨季”。

根据Coinmarketcap数据，2021年前后，市场上的总代币大约只有2万多种，而到2025年10月8日，已有超过2200万种代币，更有每日5万至10万种新币在诞生（如下图所示）。

然而，市场的流动性是有限的。随着几百万甚至千万种代币的涌现，资金被极度分散，在这种环境下，大规模的普遍山寨季几乎不可能再现，绝大部分山寨币最终会归零，这是不可避免的趋势。

接下来，我们谈谈宏观层面的话题。

先看美元指数（DXY），如下图所示，今年以来美元持续走弱。这一变化带来的直观效果是美元资产吸引力减弱，而黄金、比特币等资产不断创新高。

从历史角度看，过去的两轮牛市都与美元贬值同步发生。例如，2017年左右美元指数下跌近10%，同时比特币在全年涨幅达2300%；2020年开始的周期中，美元指数暴跌，比特币涨幅达1000%（如下图所示）。

此外，比对比特币与黄金的表现，明显看到两者共同攀升，尤其是黄金，今年已经涨超50%，而比特币涨幅约为34%，反映出市场在避险需求增强的同时，也追寻高风险高回报资产（如下图所示）。

价格的变动受多重因素影响，美元指数是其中之一，诸如美国贸易政策、地缘政治、全球通胀及货币贬值等都在起作用。有时比特币和美元指数会出现短暂脱钩（如下图所示），这也属于市场正常波动中的特殊现象，之前我们分析过两次这种脱钩的情况。

在宏观判断方面，今年第四季度被看好有望带来继续突破的契机。比特币或继续尝试刷新历史新高，黄金也站上了4000美元的新高（如下图所示）。

简单总结，美元作为全球资金的风向标，其波动和贬值，往往推动风险资产和避险资产的轮动。牛市的背后，伴随泡沫的积累，这既是机会，也潜藏巨大风险。

再看宏观流动性指标——Global M2，目前总量已超113万亿美元，再创新高。从历史角度看，M2的变动通常与比特币的价格有约70天的滞后关系（如下图所示）。

结合之前的分析，若未来几个月未出现黑天鹅事件，2025年6月左右比特币可能会迎来一次阶段性高点，随之而来的流动性变化也支持这一判断（如下图所示）。

展望未来，今年剩余时间内，比特币可能将在10万到13万美元区间震荡。这段时间内，部分山寨币也会迎来局部的“山寨季”行情，值得关注。随后，市场可能会进入较长的熊市调整期，除非宏观环境出现重大变化，否则牛市有望在明年上半年延续。

对于普通投资者而言，牛市的末期阶段是逐步退出的最佳时机，然而这通常也是投资者止不住的FOMO（恐惧错失）心态最强烈时期。建议大家理性保护资金，减少盲目追涨，留给未来更多可能性。

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