S&P Global对Sky Protocol的信用评级体现了其对治理中心化、资本化不足以及监管不确定性等主要风险的关注。

S&P Global对Sky Protocol（前身为Maker Protocol）授予了"B-"发行人信用评级，这标志着主要评级机构首次为去中心化金融（DeFi）平台提供评级。

该评级是S&P始于2023年持续评估稳定币发行方的一部分，旨在评估其相对于法定货币保持稳定价值的能力。此次审查涵盖了Sky的负债信用，包括USDS和DAI稳定币以及sUSDS和sDAI储蓄代币。

在首次接受评估的过程中，Sky Protocol在USDS保持与美元挂钩能力方面获得了4分，被标记为"受限"。评级标准分为1分（非常强）到5分（弱）。

Sky Protocol是一个去中心化借贷平台，让用户能够通过加密货币进行抵押贷款。据CoinMarketCap数据显示，Sky用于借贷交易的USDS稳定币按市值排名第四，截至撰稿时市值约为53.6亿美元。

S&P强调，可能导致违约的关键风险包括存款人提取资金超过挂钩稳定模块中的可用流动性，以及信贷损失超出可用资本的情况。

治理、资本化和监管风险是主要担忧

S&P的评级指出了协议的弱点，包括存款人高度集中、治理中心化、对创始人的依赖以及监管的不确定性和资本化不足。这些风险在一定程度上被协议自2020年以来的最低信贷损失和利润所抵消。

S&P Global数字资产分析主管Andrew O'Neil对Cointelegraph表示：“‘B-’评级意味着我们认为该协议当前能够履行其财务义务，但在不利的商业、金融和经济条件下会面临脆弱性。”

Sky生态系统资产负债委员会表示，这一过程也让他们有机会审视传统交易对手风险与DeFi特有的脆弱性，例如智能合约、预言机、桥接和治理风险。

他们对Cointelegraph表示：“在与S&P的访谈和文件共享过程中，我们重新审视了传统金融中典型但并不一定适用于区块链上的交易对手风险的一些分析假设，还研究了DeFi特有的新风险——智能合约、预言机、桥接和治理风险——这些都需要仔细监控和缓解。”

Sky的联合创始人Rune Christensen持有近9%的治理代币。S&P的评估指出：“由于关键决策期间选民投票率低，协议的治理过程仍然高度中心化。”

Sky的资本化状况同样令人担忧。根据评估，截至7月27日，风险调整后资本比率为0.4%，其盈余储备缓冲有限，无法覆盖潜在的信贷损失。

S&P的评估还将协议的锚定评级降低至“bb”，比美国银行的锚定评级“bbb+”低四个档次，这主要归因于DeFi领域的监管不确定性。

稳定币发行面临更严格审查

随着加密货币与传统金融市场的联系日益加深，越来越多的加密货币机构被纳入正式的信用评级体系。

S&P Global于2023年12月推出了稳定币稳定性评估。根据报告，Circle的USDC（USDC）获得了2分（强），而Tether（USDT）和USDS均获得4分（受限）。

O'Neil表示：“Tether的弱点主要在于透明度，而USDS相比USDC的资产基础更为复杂。相对较弱的资本状况也是推动这种相对排名的因素。”

Figure Technology Solutions是第一个获得S&P Global评级的基于区块链的抵押贷款证券化平台，6月份其最新的抵押贷款资产证券化总额为3.55亿美元，并获得了S&P全球的“AAA”评级。

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