初始DEX发行（IDO）的发展已经偏离了其最初对零售投资者的承诺，现如今受到机构投资者的主导，并面临高昂的准入门槛。IDO有望重拾这一承诺。

观点作者：Hatu Sheikh，Coin Terminal创始人

加密货币在很大程度上未能满足散户投资者的期望。许多初创项目在进入公开市场之前就已被内部人士和机构投资者抢先发掘，导致散户投资者的机会被严重压缩。模因币和投机性交易成为散户投资者试图重返市场的唯一方式。

他们仍面临着始于2017-2018年间的“犯罪超级周期”，那时无监管的首次代币发行（ICO）逐渐成为满目疮痍的景象。IDO的出现原本旨在让散户投资者公平地接触早期项目，但高门槛、长锁定期及信息不对称使得大多数IDO对散户投资者可谓遥不可及。

虽然在原则上IDO似乎已经处于死亡边缘，但它们仍可能蓬勃发展，并实现历史上最长的存续时间，只要能够确保为散户投资者创造长期增长与可持续收益的机会。此外，IDO有潜力成为普通用户积累财富的最有效路径。

散户投资者梦想的破灭

散户投资者怀着从无许可交易到部分所有权实现梦想而进入加密世界，这一切让无银行账户者及弱势群体首次获得了财务自由的真机会。

然而，他们不得不面临持续不断的欺诈项目及融资骗局。在ICO热潮期间，散户投资者在追逐“下一个大项目”的过程中损失超过160亿美元。

IDO承诺能够解决这一问题。它们引入了严格的上市前尽职调查和其他有效的投资者保护措施，大力保障加密融资的安全性。扎实的团队和切实可行的路线图成为项目的必备条件。

最为关键的是，IDO引入了代币质押机制，确保项目与投资者之间的利益关联更为紧密。这为抵御拉盘砸盘的骗局提供了一定保障。但与此同时，较高的质押门槛又使得机构投资者在这方面占据了优势，散户投资者再次被排除在外。

代币质押对IDO的影响是双重的，导致散户投资者的机会受到限制，同时也加剧了流动性不足的问题。考虑到64%的散户投资者愿意向早期项目注入流动性，这样的局面透显出一个恶性循环。

加密货币因众筹而得以繁荣，这并非偶然。鲸鱼资本只能推动行业前进到一定程度。如果IDO不能兑现大规模自下而上的金融赋权承诺，终究将陷入无关紧要的境地，整个加密行业也将随之沉沦。

民主化将拯救IDO

现在仍不算晚。IDO能够逆转局面，迎来光明的未来，关键在于忠于其零售优先的初心，确保公平启动及机会是当务之急。

这种转变已悄然发生。新一代IDO启动平台不再强制投资者锁定资金，任何人仅需投入100美元（或更少的金額）便可参与早期项目的投资，使中小投资者和机构均能共享这一机会。

更有甚者，创新的启动平台还引入前所未有的功能，例如允许退款，以便投资者选择退出头寸——因为选择对于自由而言至关重要。

除了赋予投资者对资金的控制外，新兴的启动平台同样确保透明度和严格的审查机制。只有高质量的项目能够上市，从而为投资者提供低风险且更低准入门槛的长期增长机会。

这种对散户友好的策略有效解决了安全性与流动性问题，更重视早期基本面，优先考虑真实价值而非纯粹投机。这样创造了一个公平的竞争环境，促使首次投资者与机构投资者共同繁荣。

IDO已经进入了下一个发展的阶段。投资于早期加密项目不再是零和游戏，资金充裕的人士也不再拥有超额且不公平的收益。

凭借日益增长的民主化及促进真正精英制度的意愿，该领域终于回归加密货币的核心原则。

基于市场叙述、产品市场适应度、收入分配渠道、代币效用及社区发展的整体项目评估正逐步成为常态。空洞的白皮书与宣传材料已失去效力，诈骗的门槛也随之提升，投资经过审慎评估项目的门槛则被大大降低。

供需双方正朝着平衡迈进，而这一切并未对内在价值做出妥协。这是一种对基本面的回归，是真正意义上的回归。

新的启动平台正在为IDO提供救赎。它们正提高标准，为散户主导的加密融资设定全新准则。下一步，尽管是最重要的一步，便是让行业中的各个平台接受这种模式并实现大规模应用。

IDO从未如此接近于兑现对散户投资者的承诺，同时它们也从未如此遥不可及。如今正是一个转折点。

从此时起，散户投资者将决定IDO及加密货币的未来，他们要么大规模加入，要么彻底退出。创新者们的使命已然明确——这一次，他们必须实现。

观点作者：Hatu Sheikh，Coin Terminal创始人。

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