雷·达利欧为中国投资者提供了10条理财法则，核心理念是分散投资、风险平衡、定期再平衡，以及重视储蓄与财富传承。

近期A股市场表现火热，而债市则出现大幅下跌，手中持有的债基是否应转换为股基？在现阶段低利率环境中，投资者又该如何应对市场的剧烈波动？市场表现良好时，是否需要进行资产类别和地区上的分散投资？经济学家们对美债和美元的前景表示悲观，这是否意味着他们对美股的预期也不乐观？全球最大对冲基金桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）借助新书发布的机会，系统性地分享了他给中国朋友的投资建议。如果你关注投资理财和财富安全，相信这场对话会让你收获颇丰。

一、精彩观点摘要：达利欧的投资哲学

1. 分散投资与风险平衡： 当某些市场上涨时，其他市场可能会下跌，这反映了不同的经济状况。通过实现这些投资的平衡，投资者可以减少投资组合的周期性波动，并在降低风险的同时获得良好的回报。拥有15个或更少的无相关收益流，可以使风险降低60%到80%而维持相同的回报水平。

2. 现金是一项不佳的投资： 从长远角度看，现金作为一种投资品效果并不好。在中国，投资者往往将过多的资金投入房地产或现金存款，这并不是一个理想的多元化投资组合。

3. 警惕依赖价格上涨的资产： 任何资产的收益通常由两部分组成：价格变化和收益。如果某资产的收益主要依赖于价格的上涨而非票息，投资者需要保持高度警惕。

4. 定期再平衡： 投资者应定期对其资产组合进行再平衡。如果缺乏明确的市场观点，可采用简单的再平衡策略：在某类资产价格上涨时，适时减持部分头寸，并将资金重新分配到其他资产类别，以维持投资组合的长期平衡。

5. 放弃市场预测： 任何时候都是分散投资的好时机。个人和投资者在尝试把握市场时机时必须十分谨慎。市场时机把握本质上是一场零和游戏，尽量避免进行预测。

6. 黄金的价值： 黄金是一种非生产性资产，与现金类似，但它在多样化投资中具有有效性，尤其在货币表现不佳时，黄金通常能提供良好回报。此外，黄金是全球第二大储备货币。

7. 美元与美债： 债务与货币相互依存，过多的债务会产生问题，尤其是当债务增长过快时，这会引发更大的金融风险。

8. 比特币与黄金： 达利欧对比特币持有少量，视其为分散投资的工具。他认为与黄金相比，比特币具有多样化潜力，但黄金更具吸引力，因为它是唯一一种可以拥有而无需依赖他人信用的资产。

9. 稳定币的真相： 稳定币在交易方面具有明显优势，尤其受到那些不太关心利率的投资者的欢迎，他们愿意为了交易便利放弃利息。然而，稳定币并不是一个理想的财富储存工具，通胀指数债券则是更出色的选择。

10. 家庭理财的教训： 每个人都应该意识到储蓄的重要性。储蓄为你提供基础和安全感，这种安全感带来自由。每年生日和圣诞节我都会送孩子们一枚金币，告诫他们：不能出售这枚金币，只有在货币体系崩溃时，才能将其传递给下一代。

二、低利率下的投资之道：“全天候”策略的逻辑

• 资产多样化： 桥水基金通过合理的资产多样化来实现投资组合的平衡。当某些市场上涨时，其他市场通常会下跌，这反映了不同的经济条件。例如，当股市下跌时，债市可能会出现上涨，黄金及通胀对冲资产一般在货币贬值时表现良好。

• 无相关收益流： 拥有15个或更少的无相关收益流能够有效分散风险。在缓慢的通货紧缩环境中，股份可能表现不佳，而债券收益可能上升；相反，在大量货币印刷的情况下，通胀对冲资产（如黄金）通常表现强劲。

• 战术调整： 根据当前市场条件灵活调整投资，以实现最佳平衡。

三、债券投资的两难：收益主要依赖于资产价格上涨而非票息

• 警惕信号： 当某些低收益资产价格被推高，变得异常昂贵时，收益主要来源于价格上涨，而非票息，这种低收益率是一种风险信号，预示未来可能会遇到更大风险。

• 动态再平衡： 投资者应定期再平衡其资产组合。当某类资产价格上升时，要适时减持部分头寸，并将资金转移至其他资产类别，以维持长期的投资组合平衡。

四、地区分散与择时陷阱：放弃市场预测

• 分散投资： 任何时候都是分散投资的佳机。个人和投资者在尝试时机把握时必须谨慎。他们应当假设自己无法准确预测市场趋势，并询问自己：如果对市场没有观点，应该持有什么样的投资组合？

• “全天候”投资组合： 建议在本地市场保留一半资金，而在多样化投资组合中，采用“全天候”投资策略，包括黄金、债券，以及在大约10个不同市场的投资。

五、比特币与黄金：达利欧的投资观点

• 比特币作为替代投资： 达利欧对比特币持有少量，以作为多样化投资的工具。

• 黄金的独特价值： 黄金是唯一可以独立于他人债务获得的资产。黄金具有内在价值，尤其在不确定的政治或地缘政治环境中值得持有。

六、稳定币的真相：适合持有吗？

• 交易优势： 稳定币在交易时具有显著优势，特别是那些不太关注利率的投资者，他们愿意为交易的便利性放弃利息。

• 非财富储存工具： 稳定币并没有很好地履行作为一种有限供应且与其他货币相对稳定的货币的基本功能。相比之下，通胀指数债券则是一种更优秀的资产选择。

七、家庭财富的核心逻辑：储蓄与金币传承

• 储蓄的重要性： 每个人都需要重视储蓄的意义，储蓄不仅给你基础和安全感，更能带来自由。

• 金币传承： 达利欧每个生日和圣诞节都会送孩子们一枚金币，告诉他们这枚金币不能出售，只有在货币体系破裂的那一天才能传给下一代。

八、再平衡的重要性：克服投资情绪

• 纪律性： 再平衡的关键在于设定一个策略性资产配置目标，以保持投资组合的平衡。这样不仅能够在高位卖出获利，也能在低位买入，保持良好的投资纪律。

• 系统化： 达利欧将决策规则整理成一套“原则”，并将其转化为系统，透过系统化的方式来执行投资计划，以避免情绪干扰。

结语：

雷·达利欧的10条理财法则，不仅涵盖宏观经济的见解，更深入到个人与家庭的财务管理。他强调分散投资、风险平衡、警惕依赖价格上涨的资产、定期再平衡及放弃对市场的预测。通过传递金币而非玩具的方式，他向后代传达了储蓄与财富传承的深刻智慧。在当下复杂变化的金融环境中，达利欧的建议无疑为中国投资者提供了宝贵的借鉴。

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