Naver 与 Dunamu：这会成为韩国加密市场的重大交易吗？

本文经授权转载自Tiger Research Reports，作者：Jay Jo，Elsa，版权归原作者所有。

要点

• Naver 收购韩国最大加密货币交易所 Upbit 的运营商 Dunamu 的消息逐渐浮出水面，引发行业关注。这可能是类似谷歌收购 Coinbase 这样的大型交易。

• 潜在协同效应主要集中在三个领域：一是利用 Naver 40 million 用户基础简化 Upbit 注册流程；二是通过稳定币增强 Naver电子商务的支付效率；三是借助 Naver Webtoon 的内容IP打造新的区块链变现模式。

• 尽管双方均否认了报道，但已在稳定币及相关合作领域展开合作。加密货币已成为双方的核心战略，未来整合极大可能发生。

1. 韩国加密市场有望迎来重大变革

2025年9月25日，有传闻称，韩国最大的加密货币交易平台 Upbit 的运营商 Dunamu 可能会加入 Naver集团。整合后，Dunamu 将成为 Naver 金融子公司 Naver Financial 的全资子公司，从而形成一个垂直一体化的集团架构。

此前，双方已表示将在稳定币等多个领域展开合作，但关于收购的传闻震惊了市场。此消息让人联想到谷歌收购 Coinbase 的案例。双方虽否认此事，但潜在合作的可能性引发广泛讨论。本文将分析此举若成真会带来哪些行业变动及其连锁反应，特别关注可能的业务协同。

2. Naver 与 Dunamu 的潜在协同效应

理解两者的合作潜力，必须先了解 Naver 的企业特色。Naver 是韩国最大的互联网科技巨头，从搜索引擎起步，现已构建起多元生态系统，包括电子商务（Naver Shopping）、支付平台（Naver Pay）和内容平台（Naver Webtoon）。

如果 Dunamu 仅作为一个加密货币交易所存在，合作空间有限。但其近期发布的 GIWA Chain，一个基于 Optimism Layer 2 的区块链基础设施平台，表明其正向区块链底层设施转型。这将为在各行业落地应用提供基础支持，也使其潜在价值巨大。

这是 Naver 大规模业务与 Dunamu 的基础设施能力融合的契机，解答为何两者合作受到如此关注。

情景一：用户基础的高速扩展

合作带来的一个关键点是用户规模扩大。Naver 拥有约 4,000 万月活跃用户（MAU），并提供数字身份认证基础设施（如快速登录、移动身份证、驾驶证验证）。

当前，注册加密货币交易所的流程繁琐，用户需要身份验证、身份证照片、银行账户绑定等，成为入场的门槛。如果将 Naver ID 集成到 Upbit，用户仅需一键登录，结合 Naver 的移动身份证，极大简化KYC流程。这将极大提升交易所的用户转化效率。

以现有数据显示，Upbit 已有约 1,000 万注册用户。结合 Naver 的巨量用户基础，注册门槛的降低意味着更快的用户增长。未来 Upbit 的用户规模或有望迅速跃升，从而带动平台整体发展。

情景二：稳定币支付的变革

Naver 已公布打算进入稳定币市场。预计将围绕 GIWA Chain 发行为稳定币，为其庞大的支付生态赋能。Naver Pay 拥有超过 3,068 万用户（截至2025年），年度交易额已达到约 50.3 万亿韩元（2024年）。

引入稳定币后，Naver 可以降低信用卡手续费，提高支付效率，从而提升盈利能力。预计还会吸引逾 1000 万的加密货币投资者加入 Naver Pay，推动生态繁荣。同时，Dunamu 可从GIWA Chain上的交易手续费及链上费用中获利。尚未普及的稳定币支付方式，也依赖可靠的交易清算和资金安全通道，交易所基础设施（如 Upbit）在其中发挥关键作用（截至2025年，韩金融监管暂允许持牌交易所销售加密货币）。

整合后的Naver Pay与Upbit网络将极大增强支付优势。比如，Naver 刚推出的线下支付终端‘Naver Pay Connect’，可以实现线上线下支付无缝衔接，全面铺开稳定币支付生态，极具竞争优势。

情景三：IP内容的创新变现

Naver Webtoon 作为内容生态的代表，已制作出众多国际知名作品，如《神之塔》、《甜蜜家园》和《Vigilante》。这些作品已被改编为电视剧和电影，全球粉丝基础庞大。2024年，Webtoon营收达约13.5亿美元，保持高速增长。其内容IP多由创作者自主拥有，但平台通过合同获取使用权或独家运营权。

如果GIWA Chain 与Webtoon的内容IP管理体系结合，可以提升IP的利用效率，打破传统版权交易限制。未来，基于区块链的粉丝社区、二级创作、IP资产化等创新模式均有可能出现，为内容产业带来变革。与此同时，Webtoon 还在积极拓展全球合作，比如与迪士尼、漫威合作，将全球顶级IP集合于平台，打通全球内容发行渠道，从而推动内容的货币化实现质的飞跃。

3. 区块链拓展Naver的业务边界

Naver的生态系统远超前述内容和支付范围。结合区块链技术，未来还存在多种场景增强其价值链，为新业务开拓提供可能。

例如，Naver于2023年收购的北美第二大二手交易平台Poshmark，可以利用稳定币实现可编程支付与托管，提升跨境交易和二手物品流通效率。搜索广告业务可通过区块链结算变得更透明。直播平台Chzzk也可以引入代币激励机制，增强用户参与感。

此外，Naver Pay收购的未上市股票交易平台Securities Plus Unlisted，可以借助 GIWA Chain将未上市股权实现代币化，提高流动性和可得性。这一变革为未上市股市带来新的增长点。虽然两家公司在子公司架构上保持独立，但已在多个合作领域展开合作，并将加密技术作为核心战略之一。

未来，随着技术和合作不断深化，Naver与Dunamu或将共同推出更多创新的区块链应用，推动整个内容、支付、资产管理等行业向数字化和去中心化迈进。

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