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"加密货币的稳健发展依赖于系统性纪律,而非盲目投机"

加密货币缺少基础的估值标准,并且提供不受监管的最高100倍杠杆,这导致了大规模的清算事件。机构投资者的参与进一步增加了过度自信交易的风险。

无限杠杆和情绪驱动的估值导致了连锁清算事件,数十亿美元在一夜之间蒸发。加密货币的成熟依赖于建立系统性的纪律,而非盲目的投机行为。

观点:加密货币的成熟需要系统性纪律,而非投机 观点

观点作者:Lucas Kiely,Future Digital首席执行官

加密货币面临的最大挑战在于缺乏传统金融资产的可量化价值,因此它们始终处于高度投机的状态。此外,投资者可以使用杠杆进行交易,导致数十亿美元的资金在一夜之间化为乌有。

技术支持者认为区块链的创新基础设施赋予了其价值,但几乎没有证据表明这些创新能为持币者带来真正、可触及的收益。

来自传统金融领域的专业投资者常常难以适应。加密货币没有明确的市盈率,没有可追踪的供应链,实际上也没有任何实物资产。这正是加密货币与其他资产类别不同的地方:它完全由市场情绪驱动——而且,这种情绪极其难以预测。

加密货币实际上反映了完全自由市场的力量。比特币(BTC)可能是唯一的例外,因为它的供应是有限的,并且越来越多的机构投资者持有其份额。然而,大多数其他加密货币的价格变化极难预测,主要受到交易者情绪的影响。

信心、准入门槛与无限杠杆

有人可能会认为,许多股票的估值也并非完全基于真实价值。确实,苹果、Meta和英伟达等科技股的估值已经被高估了一段时间。但这些公司仍有基本面支撑:盈利、现金流、供应链和产品创新。而大多数数字资产缺乏这些支撑。

尽管如此,加密货币为投资者带来改变命运的回报预期,有时这些预期也确实得以实现。这些成功故事被永久记录在区块链上,并在社交媒体上广泛传播,使得市场目前的市值已达4.3万亿美元,成为不可忽视的规模。在这样一个基本上缺乏监管的领域,投资者往往表现得非理性,犯下重大错误。

这种现象主要体现在利用杠杆交易带来的巨大风险。实际上,杠杆并非投资界的新概念。在传统金融中,散户投资者也可以使用杠杆,但都受到严格监管。例如,美国金融监管机构规定保证金账户的最高杠杆比例为2:1;外汇市场的杠杆交易仅在专业平台上进行,且受严格限制;衍生品交易主要面向合格投资者。

高风险暴露与连锁清算

在加密市场,任何投资者都可以轻松采用100倍甚至更高的杠杆交易。如今,全球最大的机构也纷纷进入这一领域,这使得风险变得尤为突出。杠杆的普及导致频繁的连锁清算事件,令数字资产的市值在极短时间内蒸发数十亿美元,甚至几小时或几分钟内就可能发生。

以2025年9月和10月发生的大规模清算事件为例:前者清空了超过18亿的杠杆交易,后者在数小时内损失超过190亿美元。虽然后者的具体原因尚有争议,但可以确认,一旦市场情绪转变,多头的高杠杆头寸便会被迅速卷入清算链条中。

一些敏锐的交易者可能在这轮波动中获利,但绝大部分投资者还没有操作,头寸就已被强制平仓。在加密货币市场,由于缺乏严格的规则,这些错误一旦发生,代价远高于传统金融:市场瞬间崩塌,几乎可以说是“纸牌屋”,带走数十亿美元的财富。

行业发展与监管挑战

加密货币行业在不断发展,全球知名的资产管理机构纷纷加入,监管环境也日益完善。但仍然缺乏能够在短时间内防止巨大市场变动的风险缓冲机制。

其原因包括无限杠杆、非理性的市场预期,以及少数机构通过单一强势交易撬动市场的能力。每一位加密投资者都应以更为严肃的态度面对市场:有人在比特币上获得百万收益,也有人在狗狗币(DOGE)上血本无归。

随着行业逐步成熟与大型机构的深度参与,过度自信和过度杠杆已成为当前市场面临的主要风险。所有投资者都面临一个更为复杂和高风险的环境,必须采取系统化的风险管理策略以应对未来的挑战。

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