在Web3的阴影中，从猎手变成猎物只在一瞬间。

本文经授权转载自Biteye，版权归原作者所有。

曾几何时，一级市场的玩法相对清晰：VC出钱、KOL发声、散户提供流动性。

但随着时间推移，这些游戏规则开始被打破。

风险投资的背书不再保证项目成功，项目方也开始围绕“影响力”重新布局。而KOL，也不再只是单纯的流量工具。他们手握筹码，走进博弈的牌桌，甚至能左右一个项目的生死。

在某种程度上，KOL轮成为VC退出、散户失语后，在“影响力至上”理念指导下诞生的一种新型代币分发方式。过去7天，XHunt统计显示与“KOL”相关的推文多达3860条，而与“VC”相关的仅有3078条，一场围绕影响力的暗战已悄然展开。

本文不讲大道理，只讲KOL轮背后的真实故事——它的起源，谁在获利，谁在亏损，谁在深夜偷偷数钱，又有哪些人在焦虑失眠。

一、KOL轮是如何逐步登上舞台的？

时间倒回到2022年底。

加密行业迎来寒冬。一级市场估值虚高，退出周期变长，二级市场难以承接大量套现。大机构不敢轻易出手，许多小项目难以获得融资。

与此同时，散户却在逐渐回归。Blast、ZKsync、Friend.tech等项目的流动性爆发，背后都是散户资金的回流信号。

影响这些散户行为的，不再只是机构研报，而是一些“懂行”的KOL在带货操盘。

项目方也看明白了：VC可能无法帮我走出圈子，但KOL可以。与其花大价钱投放广告，不如将低价筹码塞到著名KOL手中，让他们发推带节奏。

于是，一种新玩法应运而生：

• 项目方提供额度给KOL，价格 parfois甚至低于VC；

• KOL在Token Generation Event（TGE）前拼命制造FOMO（恐惧错失感）；

• 解锁瞬间，流量爆炸，KOL套现离场。

KOL轮就这样诞生了。你可以理解为“带任务的私募”——低价、快解锁，甚至附带“保底条款”。

项目方清楚：把币发给粉丝基础雄厚、有影响力的人，上线后他们自然能带动价格上涨。

KOL也觉得自己不亏：低价拿币、带流量、上线解锁后就能卖出，听起来赚得不错。

但现实真是如此吗？

二、KOL轮的真相：有人暴富，也有人归零

2.1 KOL轮的盈利两极分化

KOL轮的盈亏差异极大，主要取决于项目本身和市场环境。

在牛市中，KOL轮被看作“三赢局面”：项目获得资金、KOL提前低价布局、散户跟风还能获利。但一到熊市，局面就变了。

随着流动性的收紧，项目上线即大跌成为常态。KOL因囤仓不能及时解锁，承受巨大亏损。有KOL如@realChainDoctor坦言，去年投了十多个KOL轮，没有一笔盈利，有的甚至连币都没出。庞教主@kiki520_eth也指出，KOL轮存在一定的系统性陷阱，有可能拿不到币，甚至涨了之后被改规则。

头部KOL如@jason_chen998表示，自己盈利最多的是Aster和Mira，靠在行情低迷时低估值入场，且项目靠谱，TGE时正值牛市。因此，赚钱的关键在于熊市埋伏和靠人脉拿项目。但他也坦言，大部分KOL轮更像是高收益的理财产品，靠运气，有时赚点钱，运气差的就像打工，还得被项目催促内容、扣币、不解锁，最终关系变差甚至不欢而散。

我们总结了一些近期KOL轮的案例，发现确实有项目能带来可观的回报，比如：

• Aster：币价突破1.79美元时，KOL轮最高浮盈超过70倍。假设只算已解锁的30%，实际获利21倍，即“5万美金入场，获利105万美金”

• Holoworld AI：链上地址0x3723疑似KOL投资者，在9月收到了约1024万枚HOLO，成本仅为$0.088，随后在平均$0.6价附近完成变现，累计套现超过471万美元，单轮收益率高达444%以上，净赚超400万美元。

• WalletConnect：解锁后，ICO和KOL轮的投资者仅获得约1.5倍收益。

然而，也有不少KOL轮项目开盘后崩盘，或项目方出事。

典型案例如2024年初的SatoshiVM：借助大量KOL预热，首发价一度冲到11美元以上，但事后传出KOL高位套现，导致信任崩塌，项目逐渐凉凉。至今，$SAVM已跌至约0.075美元。

另一个例子是ZKasino，项目融资和宣传后，用户完成锁仓，但项目方单方面更改规则，卷走资产。参与融资和宣传的KOL被粉丝谴责为“利益共犯”，不仅利益受损，还面临巨大舆论压力。

还有几个月前的Eclipse，估值高达6亿美元，A轮估值10亿美元，但上线后实际市值仅约3.8亿美元，远低于传言。投研KOL @_FORAB指出，部分额度还被分发给媒体和社区，最后币安上都没有交易。

对此，知名KOL @yuyue_chris曾发推称，KOL轮真正的问题不在亏损，而在于项目方和中间人利用KOL推广的幌子拉人接盘，让粉丝赎回本金。这种“坑熟人”的玩法最令人失望，也最不负责任。

2.2 利益背后：项目、KOL、散户的三角博弈

前述说明，KOL轮反映的是一级市场权力结构的变化。

以往，项目靠VC融资，VC掌控话语权；现在，项目发现KOL成本更低、速度更快，且能制造热度。

VC开始不满：自己投了几百万美元，结果项目方用低价发推的KOL队伍影响力甚至超过自己…因此一些VC选择“退出”。

散户也不开心：他们在二级市场购买的往往是KOL解锁后抛出的代币，上线就被KOL带节奏出货，实际收益有限。

项目方也可能不满意：因为KOL的热度多是短期行为，首日声量和高开并不意味着长线上涨。

于是，一场“利益三角”逐渐成型：

• KOL考量：投入的钱和名誉如何安全退出？

• 项目方考虑：投入的额度能否带来预期的涨幅和声量？

• 散户挣扎：这次跟单，是机会还是陷阱？

这三者间的诉求如同不同方向的拉力，彼此拉扯。除非项目基础坚实，能吸引并锁定这三股力量，否则任何一方用力过度都可能导致整个局面崩盘。

三、不可忽视的“中介”角色——Agency

在KOL轮的运作中，项目方通常不会直接对接KOL，而是通过第三方机构（Agency）进行管理和分发。

他们是“资源调配者”：帮项目设计KOL轮方案（价格、额度、解锁条件）；筛选、邀请合适的KOL；监控执行进度，确保内容到位。有些专业的Agency还会设计保底收益、奖励推广、甚至本金退还机制，降低KOL的风险。

他们是整个KOL轮体系中的“中介人”，掌控流量资源，也掌握操作技巧。如果你是一个新手KOL，想参与KOL轮，第一步应该是找到可靠的Agency，而不是盲目找项目。

以下这些Agency的名字，你可能听说过：

• LFG Labs（@dubailfg）：由@snow949494（XHunt华语排名134）创立，专注中日韩和中东地区，擅长整合KOL资源、内容传播和联动融资。

• JE Labs（@JELabs2024）：由@0xEvieYang（XHunt华语排名244）于2024年成立，致力于早期高潜力项目的品牌和社区建设，以及对接中文市场，帮助项目从0到N。

• BlockFocus（@BlockFocus11）：由“二狗”@CryptoErgou（XHunt华语排名469）创立，是中文区较早布局的机构之一，强调项目价值沉淀与中长期运营。

• Shard（@ShardDXB）：由@ciaobelindazhou（XHunt华语排名784）领导，背后由加密投资基金支持，专注于Web3基础设施的战略推广和全球增长，覆盖多语种市场。

• XDO：由具有多年市场经验的一级投资人@mscryptojiayi（XHunt华语排名213）带队，偏好精选少而精的项目，从机制设计到市场推广一站式服务。

• Mango Labs（@MangoLabs_）：由@dov_wo（XHunt华语排名112）创立，专注中文区域的营销和KOL投放，从叙事到社区运营一站式支持。

• Cipher Dance（@Cipher_Dance）：由@Jeffmindfulness（XHunt华语排名2178）主导，专注预TGE阶段的内容营销，擅长多语种、多创意形式放大项目叙事。

• 4XLabs：“战略顾问＋KOL矩阵”，帮助全球项目在中文市场实现从0到1的增长。团队包括@jason_chen998（XHunt华语排名34）、@Bitwux（XHunt华语排名24）、@Phyrex_Ni（XHunt华语排名8）和@KuiGas（XHunt华语排名31）等成员。

四、怎样获得项目方或Agency的关注？

通常，项目方或Agency会根据KOL的影响力指标（如粉丝数、过去的推文热度）分配额度，并明确内容要求与解锁条件。

想获得KOL轮机会，关键在于提升“内容+数据”的表现，建立可信的个人品牌：

• 持续输出专业内容：发布行情分析、链上数据、项目评估等高质量信息；

• 积极互动：在推特上与项目方、其他KOL互动，参与AMA、直播、讨论，提升曝光度；

• 利用工具优化数据：借助分析工具提升账号影响力，如@xhunt_ai提供的排名、能力模型、关注度等，调整内容策略。XHunt的“灵魂指数”等评分体系也成为评估的重要参考；

• 多渠道建立联系：除线上外，还可以参加线下行业活动或黑客松，扩大人脉资源；

五、KOL如何筛选优质项目？

KOL参与KOL轮并非慈善，每个参与者都希望回本。挑错项目，否则不仅亏钱，还影响口碑和普通用户利益。因此，合作前应进行系统筛选，关注以下几个维度：

• 估值与FDV：项目整体估值是否合理，KOL轮价格是否具有折扣空间；

• 解锁设计：TGE的解锁比例与周期是否合理，是否存在巨大抛压；

• 资本背书：是否有顶级VC投资，机构阵容是否可靠；

• 核心团队：是否有行业声誉和过往成功经验；

• 渠道背景：负责撮合的Agency是否专业，有无优质资源；

• 项目条款：宣传内容是否需审核，有无保底或退币条款；

• 市场潜力及风险：项目技术基础、竞争环境、潜在风险等。

此外，可以借助XHunt等工具，分析项目融资情况、团队背景、KOL关注数据、社区舆情和影响力排名，辅助决策。

六、 ：KOL轮作为普通人的进入通道

站在更高层面看，KOL轮是加密行业在流量优先、叙事导向和社区驱动的背景下，自然演化出的融资模式。它降低资金门槛，传讯速度快，帮助一些小项目在没有VC支持的情况下崭露头角。

当然，KOL轮也存在标准模糊、责任难界定的问题。但从另一个角度来看，这为散户提供了“挤进一级市场”的少数机会。相较于传统由精英VC掌控、信息壁垒高高筑起的私募投资，KOL轮具有更高的流动性和开放性。任何普通人，只要持续输出内容、具有影响力，就可能获得额度，参与到一级定价的博弈中。

这虽然不是完美的机制，但它是当前加密市场特有的“土办法”。在规则尚在摸索、信任机制尚待建立的过程中，KOL轮仍具有其存在的价值。

因为在这个时代，

影响力，就是新的资本。

相关新闻：香港JPEX案新进展！警方起诉16人，林作等核心KOL成员相继被捕