过去七年，稳定币的规模增长了百倍，这背后反映的是美元在全球的扩张战略和美国国债的承销需求。通过区块链技术，美元和美债的风险被转移到全球持有者手中，而资产上链的浪潮也可能放大普通投资者面临的金融风险。

本文经授权转自白话区块链，作者：李荣强，版权归原作者所有。

今年，稳定币迎来了前所未有的热潮。Circle公司登陆纳斯达克，股价迅速飙升，市场情绪被点燃。从USDT几乎垄断市场，到现在稳定币总规模突破3000亿美元，种类繁多，增长速度犹如火箭般异常迅猛。但这就像硬币的两面——机遇巨大，但风险也同样存在。因此，接下来我们要探讨的是，稳定币繁荣背后那些不能忽视的潜在风险。

稳定币：Web3普及的 一块拼图

七年前，稳定币市场几乎只有USDT，规模在30亿美元左右，而如今，稳定币的种类已经数不胜数，整体规模也已逼近3000亿美元，七年间实现了近百倍的增长。

市场上既有合规的，也有算法稳定币，还有各种DeFi借贷平台，以及交易所发行的稳定币。今年中期通过的稳定币法案，无疑会促进其规模的进一步扩大，使得稳定币能够在全球范围内更加普及。

特别是对一些小国而言，它们本国的货币经常剧烈波动，严重影响生产和生活。此外，许多在海外打工的人需要向家乡汇款，传统方式既慢又贵，而使用稳定币可以实现秒级到账，只需一部手机就能操作，这极大地方便了这些人群。

稳定币的优势已无需多言，这一话题已经讨论过多次。随着稳定币法案的通过，未来十倍的增长只是时间问题，速度也会越来越快。

对稳定币发行方而言，为什么他们愿意大力推广？不仅因为交易手续费，还因为留存资金能赚取利息，以及用于购买美债。目前的收益率大约为4%。资金规模越大，收益自然越丰厚，这是一门利润丰厚的生意。

美元的全球战略野心

目前，市场上以美元为基础的稳定币占据主导地位，欧元稳定币较少，港币和人民币的稳定币还在试验阶段。然而，从这些美元稳定币的底层资产来看，大部分都是美国国债，USDT的发行公司甚至持有一些加密资产。

据传，截止2025年，美国国债总规模可能将增加2万亿美元，达到约38万亿美元。市场担忧美债危机或美国财政崩溃的风险。简单计算：以3.4%的平均利率，38万亿美债每年的利息支出约为1.29万亿美元。美国政府能赚到这么多的钱么？答案是否定的，必然只能新债续旧债。那如何吸引更多买家购买美债？

此时，美元稳定币成为“续命药”。特朗普政府曾大力推动相关立法，推广美债。而区块链的基础设施逐步完善，只需一部手机，就能轻松触达美元资产。

财富不会凭空产生，也不会凭空消失，只会发生转移，伴随着风险的传递。由于区块链基础设施的不断成熟，美元稳定币的普及让更多人能接触到美元资产。未来，更多美元资产将上链，触及更多普通投资者。因此，美国政府也有意推动美元稳定币的发展。从美元的国际地位和美债的承销需求来看，稳定币发行方实际上将客户的留存资金转化为美债，等于所有持有美元稳定币的人，间接成为了美债的持有者。如果美债出现违约，那意味着所有的美元稳定币持有人共同承担风险，这也是普惠金融的另一面。

虽然普惠金融让更多人受益，但如果支撑资产本身存在风险，实际上就是全球投资者在共同承担风险。这是一个双刃剑。实际上，美债即使出现违约，最多也是贬值，并推动无限QE，历史上也曾多次发生这样的情况。

机遇与陷阱并存

当前，越来越多的公司正在推动其他美元资产上链，比如美国股市、黄金，甚至更复杂的大宗商品、衍生品和合约，这些资产比美债更复杂，风险也更高。为了保障投资者安全，未来需要更多的KYC和限制专业投资者参与。

因此，我对其他金融资产上链持谨慎态度，尤其是那些普通人难以理解的资产，比如美股、期货、衍生品等。很多人误以为自己懂，结果一夜之间血本无归，这是极大的风险。

目前，传统交易所会严格进行KYC，要求合格投资者，比如中国A股的创业板股票需要一年交易经验和至少10万人民币资产；港股通、融资融券、期货和期权也有类似要求，资产至少50万人民币。为何许多加密交易所没有类似的限制？目前多数只做风险提示和基础教育，缺乏有效的投资门槛。

其实，问题在于许多交易所对KYC和投资者资格的认定不足，把不适宜的人群推到高风险资产中，存在极大的风险。特别是未来更多的去中心化匿名交易所，没有任何门槛，会让不具备风险承受能力的人参与，最终可能造成悲剧。这体现了科技发展的两面性。

因此，我理解我国对加密货币的政策措施，配套地制定了严格的法律法规和风险提示。核心在于限制风险扩散的范围，变相提高门槛，使得风险事件主要发生在可控范围内。

否则，普通群众如大爷大妈，缺乏对应的知识和理解，极易被骗，造成损失。我们的政府责任明确，出现问题要管控，比如电信诈骗等，普通人在国外可能会被放任自流，但国内则会全面介入宣传反诈，目的就是防止社会不稳定因素扩大。

如果不加限制，容易引发群体事件，导致大量投资者亏损，甚至极端行为，威胁社会稳定。

新技术的出现总是曲折前行，善意的人用来做善事，我坚信区块链技术的远大前景，但其伴随的风险也不可忽视。首先，普通投资者应避免涉足高风险资产，特别是合约杠杆和衍生品，少碰meme币。否则，一旦那片星辰大海变成海市蜃楼，被这些东西带走，真是太遗憾了！

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