据Glassnode分析师指出，近期比特币巨鲸的抛售属于加密市场周期的后期正常现象，老投资者逐步获利离场是市场常态，不必过度担忧。

Glassnode分析师表示，比特币近期的巨鲸抛售压力是正常的市场后期表现，无需过度担忧。

周四，一位主要比特币巨鲸开始出售。区块链分析平台Arkham数据显示，一位被认定为交易员Owen Gunden的钱包向加密交易所Kraken转移了2400枚比特币，价值约2.37亿美元。

这也印证了近期多位比特币巨鲸似乎正在逐步退出市场的趋势。

不过，Glassnode分析师指出，类似“OG巨鲸抛盘”或“比特币无声IPO”等说法其实没有那么简单。

他们表示，从长期持有者每月的平均支出来看，自7月初以来，每日流出比特币数量已从1.2万枚增加到本周四的约2.6万枚，这显示出市场的分布较为平衡，并非“老持有者集体抛售”，而是在牛市中的正常行为。

“这种逐步增加的流出量反映了老投资者的获利压力逐渐积累——这是市场周期后期的典型表现，并不代表巨鲸的突然撤离。”

“长期持有者在这一周期中持续实现利润，就像他们在每个前期周期中的表现一样，”Glassnode补充说。

Kronos Research：加密市场尚未见顶

在接受Cointelegraph采访时，量化交易公司Kronos Research的首席投资官Vincent Liu表示，巨鲸的抛售是周期中的结构性资金轮换，是稳定的利润兑现行为，反映市场并非惊慌出逃，更多是在周期后期盈收增加和流动性保持良好的迹象。

不过，Liu指出，这个“周期后期”并不一定意味着市场见顶，只要有买家愿意吸收新供应。

“周期后期并不代表市场已经封顶，而是市场动能逐渐减弱，宏观经济环境和流动性成为主导。利率预期的变化短暂减缓了上涨势头，并未导致彻底崩溃，”Liu解释道。

“链上数据显示市场底部可能正在形成。比特币的净未实现利润率为0.476，暗示短期底部的可能性，但还需要进一步观察多项指标以确认底部。”

随着市场持续下行，情绪变得更加悲观。分析师认为这主要受到宏观经济因素的影响，例如投资者转向更加敏感的资产类别，应对经济政策和信贷环境的变化。

市场顶部通常相隔四年

澳大利亚加密交易所BTC Markets的财务主管Charlie Sherry指出，单纯依靠巨鲸的抛售通常影响有限，但目前市场缺乏足够的买盘承接，值得关注。

他认为，目前还难以断定市场是否已见顶，但这种可能性存在。

历史显示，市场顶点大致间隔四年。例如，2017年12月的高点距离前一低点约为1067天，2021年11月的高点离前低点约1058天。

Sherry表示：“最新的历史高点出现在2025年10月6日，距离上一次低点正好1050天。从这个角度来看，本轮周期或许已经达到顶峰，市场可能正进入熊市早期阶段。”

市场周期规律或已失效

此外，Sherry也指出：“四年周期理论并非绝对，样本有限且比特币的需求在不断变化，例如ETF的推出和企业持仓增加，都在影响市场周期。”

“这些新需求意味着市场可能不再严格遵循传统的四年节奏。虽然短期兴趣较低，但未来变化尚未可知。”他说道。

“只有时间能告诉我们是否刚刚达到了一个周期顶点。比特币可能不再完全遵循四年周期的模式，但其基本面依然面临考验。”

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