WhiteFiber，作为Bit Digital（BTBT）的高性能计算（HPC）和人工智能（AI）子公司，近期在纳斯达克以WYFI代码上市。我深入分析了相关文件，总结了关键细节及其对两家公司的影响。

WhiteFiber的首次公开募股情况

以下内容由 Bitcoinminingstock.io发布，这是一个致力于比特币挖矿股票、教育工具与行业洞察的平台。文章首次发布于2025年7月31日，作者为Bitcoinminingstock.io的庞费英。

WhiteFiber Inc.是Bit Digital（纳斯达克代码：BTBT）旗下的HPC与AI基础设施子公司，现已启动其首次公开募股（IPO）。公司提供7,812,500股普通股，计划的发行价格区间为每股15.00美元至17.00美元，并授权承销商在接下来的30天内选择追加1,171,875股。WhiteFiber将以WYFI作为股票代码在纳斯达克资本市场上市，成为一家专注于AI云及数据中心服务的公开交易公司。

这次公开募股不仅仅是为了融资，Bit Digital有意通过此举来突显与货币化其快速成长的AI基础设施业务。恰逢市场高度关注AI相关公司的时期，类似Core Scientific和伊仁的公开矿工也正在受到资本市场的青睐。WhiteFiber同样希望获得类似的市场认可。正如我之前所述，尽管Bit Digital在加密货币挖矿业务上面临挑战，它的AI/HPC部门却持续交付了可观的收入。

不过，Bit Digital从比特币向以太坊的战略转型掩盖了该进展，部分投资者对此方向缺乏信心。因此，WhiteFiber的上市可以被视为一个重要战略步骤，旨在从加密货币波动中分离出一个高速增长的基础设施故事。

WhiteFiber与Bit Digital的关系：战略性意图

需要澄清的是，WhiteFiber并非完全剥离公司，也不会向Bit Digital的股东分配任何股份。这是一种剥离型IPO，Bit Digital将其AI/HPC业务的20%股份公开发售，同时在发行后仍保留约80%的所有权和投票控制权，使WhiteFiber符合纳斯达克的“受控公司”定义。

这样的结构使得Bit Digital能够继续享受WhiteFiber的增长带来的收益，同时为后者提供运营独立性和资金获取的空间。

对投资者的启示：持有Bit Digital股票的投资者并不自动获得WhiteFiber股份，但Bit Digital的资产负债表将受益于WhiteFiber未来的市场表现，这将有助于减轻市场对WIFI财务状况中的加密相关风险的关注。

在管理层方面，WhiteFiber组建了新的团队，部分Bit Digital的高管将继续担任重叠角色。此外，WhiteFiber还任命了具有行业背景的独立董事。这种结构在高增长阶段提供了连续性和战略一致性，但也引发了对最终治理独立性的质疑。

标志性里程碑显示持续扩展意图

WhiteFiber的发展历程开始于2023年10月，当时Bit Digital成立其AI部门，并签署了首个GPU云服务客户。在2024年8月，WhiteFiber正式作为控股公司成立，名为Celer, Inc.。以下是公司战略发展的简要时间线：

这些里程碑显示，WhiteFiber正在通过战略合作、精选收购及获得电力协议，加速其扩展。这并非投机性增长，而是经过深思熟虑的、有资源支持的战略。

WhiteFiber实际提供的服务

WhiteFiber的运营主要包括两项紧密集成的服务，均专为生成AI工作负载设计：

1. GPU云服务：客户可租用高性能NVIDIA GPU（如H200、B200和GB200），这些GPU部署在WhiteFiber管理的数据中心，服务对象包括AI开发者、云游戏提供商及机器学习研究员。此外，公司还开发了WhiteFiber Cloud AI，一种将多个地点的GPU集群连接起来的软件层，帮助建立虚拟“超级集群”。
2. 第三级数据中心托管服务：WhiteFiber拥有并运营符合第三级设计与运营标准的数据中心，提供N+1制冷、150kW机架密度与直通芯片液冷配置，特别针对高功率密度和制冷需求的生成AI工作负载。

这种整合优化模式使WhiteFiber在单位经济学方面拥有较强优势，并在基础设施利润和GPU利用率方面拥有良好的增长潜力。

投资组合与客户申请：后续扩展的考验

WhiteFiber的运营投资组合包括：

WhiteFiber预计到2026年底，整体容量将达到76MW。公司指出，其更广泛目标项目的审核总计约1,300MW，其中800MW已签署非绑定意向书。

尽管上述信息显示公司在扩张方面充满潜力，但现阶段的挑战在于转化与交付。各项时间表必须得以遵守，许可证需及时获取，电力供应也需落到实处。

营收动量 - 需保持谨慎

WhiteFiber在2025年第一季度报告云业务收入1480万美元，预计2024年全年将达到4570万美元。截至2025年6月，WhiteFiber已签署约4,000个GPU合同，并预期将进一步增长。

尽管底线呈现增长，但别忘了，Bit Digital曾未能兑现年化收入1亿美元的承诺。这使得对未来预期的解读需保持谨慎。尽管管理层预计每MW年收入可达160万美元，并有大约75%的EBITDA利润率，但这些数据在新站点上线和客户实际使用之前，仍然只是理论值。

此外，营收集中度仍然较高。两个主要披露的客户，Cerebras和Boosteroid，占据当前承诺的重要部分。例如：

• Cerebras：在一项五年协议内承诺5MW IT负载，并具备优先扩展权。
• Boosteroid：初步订单为489个GPU（2029年预计收入约790万美元），并在MSA下拥有扩展至50,000台服务器的权限。

这些合同虽提供了重要的初步收入预期，但也带来了风险：若主要客户延迟部署或未充分利用已签约的容量，季度收入可能出现剧烈波动。

资本需求与融资策略

WhiteFiber的增长战略属于资本密集型。预计每兆瓦的数据中心开发成本为700-900万美元，）房地产成本则约100万美元。预计约70%的资本支出将通过设施级债务融资，比如近期从皇家加拿大银行获得的4380万加元的信贷额度。

除了此次IPO，WhiteFiber可能还会寻找额外资金，包括来自设备租赁合作伙伴、机构合资资金或公开追加融资。有效地获取这些资金将对实现其2026年的发展目标至关重要。

思考

WhiteFiber的IPO为希望投资AI基础设施领域的投资者提供了机会，该公司具备真实客户、显著收入基础与清晰发展策略。同时，这也为Bit Digital创造了更合理的结构，帮助其从具有增长潜力的资产中剥离风险，摆脱加密货币市场的影响。简言之，WhiteFiber获得了运营清晰度和资金灵活性，而Bit Digital则因此受益于市场的上升。

当然，未来的挑战依然存在。WhiteFiber将在与成熟云提供商和AI基础设施平台的竞争中面临压力，实施时间线将会受到评估，所有合同也需要转化为实际收入。投资者将密切关注公司能否在初期增长后继续保持势头。

鉴于Bit Digital曾经未能实现收入目标，我将持适度乐观的态度。市场需求真实，合作关系扎实，但在更多的管道转变为稳定的和多元化的收入之前，我将立足于已取得的实质性成果。

附注：有关此篇报告中提及的重要SEC文件，可以在 此处 查阅。原文中的页码参考来自SEC文件的显示。