BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为，比特币的价格周期更多地受到货币政策的影响，而非传统理解中的时间循环。这次的情况与以往非常不同，具有明显的变化趋势。

BitMEX的共同创始人Arthur Hayes也认同比特币的四年周期已不再适用，但他强调，原因并不像多数人所理解的那样。

在周四发布的博客中，Hayes写道：“随着第四个周期的四周年临近，许多交易者试图用历史经验期望牛市的终点。”

他指出，尽管过去四年一度的周期在以往经常发挥作用，但现在这个模式已经失效，"这次不会再起作用"。

Hayes认为，比特币价格的变化主要由货币供应量的调整驱动，特别是美元和人民币的宽松政策，而非与比特币减半相关的特定时间节点，也不是机构投资兴趣的直接反映。

他强调，过去的周期结束往往伴随着货币政策的趋紧，而不是单纯由时间推移造成的。

当前周期的不同之处

Hayes认为，这次的周期不同，背后的原因包括：美国财政部通过发行庞大量国债，将超过2.5万亿美元资金注入市场，反映出美联储逆回购操作的影响；同时，特朗普政府希望通过宽松货币政策刺激经济，努力实现经济增长并减少债务负担。

此外，银行监管放松政策也助推了信贷的增加。即使通胀水平高于目标，联邦储备也已开始恢复降息操作。芝商所期货市场数据显示，今年剩余时间内的降息概率都在不断上升——10月降息的可能性达94%，12月降息的可能性也高达80%。

货币印刷的核心作用

回顾历史，比特币的首次牛市是在美联储实行量化宽松、以及中国扩张性信贷共同推动下结束的，分别发生在2013年底，当时美元和中国货币政策都转向收紧。

第二个“ICO周期”主要由2015年中国信贷激增和人民币贬值推动，而非美元的因素。当中国的信贷增长放缓，美元资金逐渐收紧时，牛市也随之崩溃。

在第三个“新冠周期”中，虽然比特币价格因为美元资金的宽松而飙升，但中国的货币政策保持相对稳定。Hayes指出，2021年底美联储开始收紧货币政策，标志着此轮周期的终结。

中国对周期的影响有限

Hayes认为，虽然中国不会像过去那样大力推动市场涨势，但政策制定者正采取行动“结束通缩”。他们试图由抑制通缩转向保持中性甚至温和的货币宽松。

这一转变减少了阻碍比特币上涨的因素。美国的货币宽松政策可以推动比特币走高，而中国的缩紧措施所带来的抑制作用减弱。换句话说，货币政策的松紧成为驱动比特币的主要因素。

听听我们在华盛顿和北京的货币政策专家怎么说。他们都明确表示，未来货币环境将变得更加宽松和充裕。因此，市场预期比特币将会继续上涨。旧的规则已经结束，新的时代开始了！

仍有人相信四年周期的存在

链上分析公司Glassnode在8月指出，“从周期性角度来看，比特币价格仍然呼应以往的模式”。

加密货币交易所Gemini亚太区负责人Saad Ahmed也表示：“我认为，未来我们仍有可能看到某种形式的四年周期，虽然它可能变得不那么严格。”

此外，市场上也有人对未来比特币的走势持乐观态度，警示“市场中的‘掠夺性’交易者可能会挤压多头头寸，导致比特币价格面临进一步的下行风险，甚至可能跌破11.4万美元的关键支撑位”。