上周加密货币市场遭遇大幅波动，真正的赢家是芝商所（CME）。Cointelegraph对该交易所如何扩大其在加密市场中的份额进行了深入分析和解读。

核心要点：

• 截止目前，CME在四大主流加密货币的期货未平仓合约总额已达283亿美元，超过了币安的230亿美元和Bybit的122亿美元，显示出其在机构市场中的领先地位。

• 不过，尽管在未平仓量上领先，非监管交易所仍在交易量方面保持优势，特别是在山寨币及永续合约市场中占据主导地位。

在上周五的市场崩盘中，约有740亿美元的杠杆头寸被强制平仓，创下行业纪录。分析师指出，尽管价格在几小时内从跌幅中反弹超过一半，但杠杆爆仓带来的影响已是深远。此次剧烈波动也引发了市场格局的变化，或许预示着非监管加密衍生品市场的“黄金时代”正逐渐走向终结。

随着部分交易者保证金不足，交易所纷纷启动大规模清算和自动减杠杆操作，推动传统机构如芝商所（CME）在比特币（BTC）、以太坊（ETH）、索拉纳（SOL）和瑞波币（XRP）等期货合约中占据领先地位。据CoinGlass数据显示，全球加密衍生品的总清算金额已达192亿美元，但分析人士认为实际数字可能更高，原因包括部分交易所存在低报数据的问题。

截至周三，CME在四大加密货币的期货未平仓总额已达到283亿美元，超越币安的230亿美元和Bybit的122亿美元。业内专家表示，这标志着机构资金在引导价格发现方面发挥着重要作用，但这并不意味着CME或监管较松的平台已失去竞争优势。

CME领跑未平仓量，但交易活动仍主要集中在加密交易所

币安仍在小型山寨币期货市场中占据主导地位，目前其合约资金规模约为70亿美元，涵盖B币（BNB）、狗狗币（DOGE）、HYPE等主要资产，而Bybit则拥有大约44亿美元的头寸。值得注意的是，币安、OKX和Bybit三大交易所每天在比特币、以太坊、索拉纳和瑞波币的期货交易量合计超过1000亿美元，而CME的日均交易额仅约为140亿美元，这显示出交易活跃度的差异。

虽然CME在未平仓量方面占据优势，但实际交易仍主要集中在监管较为宽松的加密交易所上，这些平台大多以永续合约（反向掉期）为主，而非传统的到期合约（如周或月合约）。

数据显示，周三CME比特币期货的未平仓合约为162亿美元，较周五市场崩盘前的183亿美元下降了约11%。相比之下，币安同期未平仓量下降了22%。专家分析指出，差异的原因主要包括币安更高的杠杆比例、更灵活的交叉抵押品使用方式，以及其庞大的散户交易者基础。

此外，币安平台的复杂保证金制度，结合多币种快速闪崩，触发了更广泛的自动减杠杆机制，甚至干扰了去中心化交易所依赖的价格预言机系统。相比之下，CME的交易在每周五下午4点关闭，周日恢复，确保了较为稳定的市场环境。

另一个显著差异是，CME采用现金结算方式，且要求维护保证金比例约为40%，将杠杆限制在约2.5倍；而许多非监管平台则提供高达100倍的杠杆，并接受多样的抵押资产，包括各类山寨币和合成稳定币，风险较高。

CME计划于2026年推出24小时全天候的期货和期权交易，目前正等待监管批准。这一措施或将带来更大的市场需求，并可能促使交易量从传统交易所流向更规范的机构平台。但目前来看，CME在未平仓量上的优势，并不意味着非监管市场的加密衍生品行业将迎来“终结”。

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