市场正处于中美关系缓和带来的风险偏好逐步回升，与美联储鹰派货币政策抑制投机行为之间形成微妙的动态平衡。在这一背景下，比特币的链上指标显示其底部支撑愈发坚实，预示着可能的底部区域即将到来。

2025年10月30日，中美双方在吉隆坡举行的经贸磋商中达成了多项重要共识，包括美国方面取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，暂停对中国商品征收的24%关税一年，以及暂停对华海事、物流和造船等行业的301调查措施一年。这些成果为中美经贸关系的改善带来了积极信号，也为全球经济的稳定与增长提供了新的动力。与此同时，数字货币市场也展现出微妙的变化。分析师指出，目前比特币短期、中期和长期持有者的持仓成本逐渐接近，这在牛市中通常意味着价格即将触底。中美关系的缓和，是否将成为推动比特币行情反弹的契机，引发下一轮牛市的爆发？

一、中美经贸磋商：多项共识为全球经济增添稳定性

商务部消息显示，中美两国在吉隆坡的经贸磋商中达成了多项共识，为紧张的双边关系注入了稳定元素。

• 关税调整： 美方计划取消对中国大陆、香港和澳门商品的10%“芬太尼关税”，并将暂停对中国商品征收的24%关税一年。中方也将相应调整反制措施，双方均同意延长部分关税排除期，缓解贸易紧张局势。

• 出口管制暂停： 美方将暂停执行其9月29日公布的50%穿透性出口管制新规一年，中方也将暂停实施相关出口限制措施，并研究未来的细化方案，以维护双边贸易的稳定。

• 301调查措施暂停： 美方暂停对中国海事、物流及造船行业的301调查措施一年，中方也将暂停对应反制措施，缓解行业压力，为双方合作创造更有利环境。

• 其他合作领域： 双方在禁毒合作、农产品贸易扩大、企业个案处理等方面达成共识，确认此前马德里经贸磋商的成果。美国在吸引投资方面作出积极承诺，中方也将积极应对TikTok等互联网企业相关问题，维护双方合作前景。

商务部强调，本次磋商为中美经贸合作提供了新的稳定性，有助于全球经济的持续发展。

二、比特币成本线接近底部：牛市反弹可能提前到来？

在中美缓和的宏观背景下，加密货币市场正经历一些关键的技术性变化，暗示底部已近在咫尺。

• 持有者成本趋同： 分析师Murphy指出，不同持有者群体（短期、中期、长期）的持仓成本线会周期性交替收缩与扩张。扩张阶段代表市场处于强势趋势，收缩阶段意味着趋势减弱。在“成本反转”的过渡期内，弱势迹象逐渐结束，市场可能迎来反弹机会。

• 底部区间已临近： 当前各持有者群体的成本线都表现出收缩的态势，并且逐步接近。如果比特币仍处于牛市周期，即便价格震荡下行，理论上也已逐步逼近阶段性底部区域，为未来反弹提供可能基础。

三、美联储政策影响与市场情绪：风险资产的波动性增强

尽管中美关系缓和带来一定利好，但美联储的货币政策依然是主导市场走势的重要因素。

• 量化紧缩的终止： CryptoQuant分析师Axel分析认为，从12月开始逐步结束量化紧缩政策，此举对风险资产整体略有利好，可能助推市场反弹。

• 鹰派立场与利率预期： 然而，市场仍面临压力。美联储偏鹰派的货币决策，加上昨日两年期国债收益率上涨7个基点，显示市场对未来降息的预期仍不足。这限制了资产的上行空间，并可能导致比特币价格波动加剧、投资者情绪更加波动。

四、币圈不涨的背后：机构配置和长期持仓策略

一些分析人士认为，比特币的表现类似于科技股，其潜在增长空间不及英伟达等人工智能巨头，因此机构偏好增加在AI领域的配置，而对比特币的配置意愿相对较低。

• 机构偏好： 比特币长时间未呈现明显上涨，导致山寨币更难吸引外部资金。即使是基本面较强的以太坊，其表现也未能完全符合预期。此外，像Bitmine此类市值达130亿美元的项目，也只是中游水平，难以引领整体市场新一轮牛市。

• 长期持仓策略： 从投资者角度看，优质的长期持币包括BTC、ETH、BNB、SOL等，这些都是机构和圈外投资者愿意长期持有的品种。ZEC、TAO等次主流币也吸引一些机构因其特殊的技术或生态优势被纳入持仓组合。

结语：

中美经贸关系的持续改善为全球经济带来稳定预期，而比特币的链上成本指标显示其价格正逐渐逼近阶段底部。在此宏观利好背景下，短期、中期和长期持仓者的成本线趋近，预示价格可能已经处于底部区域。不过，美联储鹰派政策和市场情绪的波动仍将成为价格变动的重要因素。虽然整体氛围看似不利，但中美关系的进一步缓和，以及成本线的收缩信号，或许会成为引爆新一轮牛市的关键动能，值得市场密切关注。

附：相关阅读：香港稳定币数字货币监管划定“红线”，律政司司长的发言透露了哪些政策意图？