比特币在11月初再次下跌2%，根据网络数据显示，BTC价格可能会跌破10万美元的重要支撑位，风险正在逐步累积。

在11月初，比特币（BTC）价格曾跌至107,000美元，交易员们开始准备应对更深层次的支撑测试，市场气氛趋于谨慎。

• 近期的价格走势让多数看涨者感到似曾相识，周末的涨幅迅速消退，市场流动性持续下降，增加了价格的不确定性。

• 虽然11月拥有传统的季节性上涨预期，但市场并未显示出明显的缓解迹象，反而显示出持续疲软。

• 美中贸易协议的积极预期支撑了股市，但加密货币市场未能同步上涨，伴随而来的仍是美联储可能降息的紧张情绪再次升温。

• 相比新开启的比特币供应量，机构需求已降至七个月以来的最低水平，市场的买盘动力明显减弱。

• 零售投资者正逐步撤退，数据显示，比特币价格若持续在110,000美元附近徘徊，网络活跃度低迷将使其难以维持。

交易员对本周行情持悲观预期

日线收盘后，BTC价格快速下行，回归到10.7万美元左右。根据Cointelegraph Markets Pro和TradingView数据显示，曾被交易员警示“周日拉升”后，BTC/USD已抹去全部周末的涨幅。

交易员CrypNuevo在X（前Twitter）上表示：“坦白说，这可能是今年第四季度最艰难的交易周之一。”

“我觉得我们目前或许处于一个震荡区间，因此需要警惕潜在的区间低点的 测试。”

他指出，这些低点与50周指数移动平均线（EMA）在大约101,150美元一线存在关键的交汇点，增强了其作为底部支撑的可能性。市场在10月从历史高点126,200美元迅速崩盘后，价格曾重访这一区间。

“这是一个非常坚固的支撑区域，预计从此处会有一次强烈反弹。”

此外，交易员Daan Crypto Trades强调关注交易所订单簿中的流动性水平，认为这些流动性区域对价格短期走向具有指导意义。“在周末区间内，形成了两个主要的流动性水平，”他告诉关注者：“价格突破了108,500美元的下限，周末区间内仍存在一个约在112,000美元的集群。放大来看，105,000-106,000美元和117,000美元这两个水平值得密切关注。”

市场分析师Mark Cullen提醒，低流动性下的价格更易受冲击：“BTC目前显得较为疲软，低流动性短线切片呼唁着更深的调整。而在未来几天甚至几周内，是否会出现最后的反弹，仍值得关注。”

“我们还在等待美国市场的开盘，看看他们如何开启新一周。”

比特币“反弹”前景黯淡

尽管传统股票市场的年度最佳六个月期已开启，加密货币表现却不尽如人意。比特币11月累计下跌2%，对一些期望月中复苏的多头来说无疑雪上加霜。自2018年以来表现最差的10月过后，市场情绪依然低迷。

根据CoinGlass数据显示，自2013年以来，11月平均涨幅超过40%的历史纪录如今难以实现，市场情绪明显偏向悲观。Polymarket的数据显示，到本月底，BTC/USD在120,000美元以上的概率只有33%，而在115,000美元左右的机会有60%。

同期，加密恐惧与贪婪指数依然处于“恐惧”区域，没有充分反映比特币近期跌至107,000美元的现实情况。Santiment数据显示，周四价格下行至该水平，导致市场普遍预期的低于10万美元的价格区间预警信号增强，同时也引发市场对未来反弹的怀疑；它还显示，低于100,000美元的价格预测比例显著增加，而高于150,000美元的预期则大幅下降。

“市场的走势与大众预期出现了背离，这提示FUD（恐惧、不确定、怀疑）达到顶点时，反弹空间仍存。”

全球宏观环境与政策动态

本周，市场焦点转向美中贸易关系的缓和，伴随对美国鹰派货币政策的担忧形成鲜明对比。随着美股S&P 500期货小幅走高，市场消化关税减免及中国稀土和汽车芯片限制解除带来的利好，整体情绪略趋积极，但风险依然存在。

交易资源The Kobeissi Letter指出，这是市场“迄今最大程度的降温”。

另一方面，美国在委内瑞拉和尼日利亚的军事干预引发担忧，但加密资产表现依旧承压。比特币与股票价格的相关性持续下降，上周宏观分析师Jordi Visser表示，自2024年12月起，比特币已不再与纳斯达克指数同步波动，相关性已完全崩溃。“比特币的价格走势已经与科技股脱钩，主要受流动性和风险偏好变化影响。”

未来几天内，20%的S&P 500成分股将公布财报，包括AMD和Palantir。美国持续的政府停摆导致通胀数据难以收集，只有部分私营企业就业数据保持连续。此外，美联储偏鹰派的货币政策逐渐明朗，12月降息概率已达63%，市场预期逐步升温，或对比特币形成新的压力点。

市场观察人士指出，美联储即将停止量化紧缩（QT）措施，可能反而利于市场情绪的改善。“2022年峰值时，美联储资产负债表逼近9万亿美元，现在已缩减到6.5万亿美元，结束QT或可为市场带来一线希望。”

机构需求“枯竭”迹象凸显

本周，机构需求再次成为焦点。英国投资公司Farside Investors数据显示，截止10月底，美国主流现货比特币ETF连续三天出现资金净流出，其中BlackRock的iShares Bitcoin Trust（IBIT）贡献超过一半，显示机构卖盘压力逐渐显现。

这一趋势引起市场担忧，因机构需求未能同步增长以匹配比特币的供应端。加密量化基金Capriole Investments的创始人Charles Edwards指出：“自七个月以来首次，净机构购买量已低于比特币的日开采供应。”这种供需逆转被视为市场潜在回调的风险信号。

回顾历史，类似的需求不足曾在BTC/USD价格跌至4月78,000美元附近时出现。而随着ETF的逐步成熟，市场开始接受比特币作为宏观资产类别的重要组成部分。市场分析师表示：“多年来，流动性一直是个难题，但当前ETF为机构买盘打开了新空间，主权基金和大公司纷纷加入，象征比特币正逐步走向成熟。”

零售投资者“撤退”加剧

伴随着价格在10月由高点大幅回落近20%，零售投资者也在逐步退出市场。这一现象从活跃地址的减少得到了验证。据CryptoQuant数据显示，2024年11月初，活跃地址约为118万，至2025年10月30日已降至87.2万，下降26.1%。

分析师认为，这些变化与市场中的大规模清算事件密切相关，零售的退出抑制了网络的活跃度，从而延长了市场调整的周期。

“零售投资者的退出减少了市场情绪的波动，也减少了网络情感的驱动力，市场的自然周期可能会因此延长。”

另一位分析师Pelin Ay补充，网络活跃度与价格偏离的关系需要关注。她引用Metcalfe定律，指出网络估值与价格的关系超过了传统认知，当前Metcalfe比率高达2.97，远超历史平均水平，暗示比特币或存在高估，未来可能会调整至98500美元左右。

她总结道：“网络价值的极度过热可能预示着价格的回调，特别是在Metcalfe指标显示网络已进入饱和状态时。”

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