11月加密市场开局承压，比特币一度跌破10万美元，创下数月新低。受美股大幅下挫和投资者恐慌情绪蔓延的影响，市场波动明显加剧。然而，机构投资者持续增仓，以及链上数据表现稳健，或为年底市场反弹埋下希望。

经历了10月的一轮连续冲击后，加密市场的信心受到严重打击。原本寄希望于11月能实现修复的市场表现并不如预期，开局便遇到波折。

多家华尔街顶级银行CEO公开发出警告，暗示美股可能出现回调，进一步激发了市场的担忧情绪。此外，Palantir发布的财报引发对其未来增长的担忧，导致美股隔夜表现极差，自今年4月以来的最差之一，纳斯达克指数下跌超过2%，标普500跌超1%，道琼斯指数跌幅约为0.53%。

这种悲观情绪也迅速传导至加密市场，导致比特币（BTC）在周三（11月5日）突破10万美元的关键支撑，创下自6月以来的新低。以太坊（ETH）也暴跌，接近3000美元关口。短期内，市场的焦点在于美股是否能止跌企稳，以及比特币和其他加密资产能否在关键支撑位找到买盘，形成反弹动力。

每当加密货币短期内大幅下挫，市场中便会出现“加密动态”的担忧。然而，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，虽然散户投资者当前处于“极度绝望”状态，但这实际上意味着价格可能已经接近底部。他指出，华尔街机构投资者对比特币的持续支持，以及加密货币ETF的快速增长，使得比特币在年底前创出新高并非不可能。

在接受CNBC采访时，Hougan表示：“这几乎是两个市场的故事——散户加密市场处于极度悲观状态，我们看到杠杆爆仓事件频发……散户投资者的恐慌程度堪比历史上的任何时候。但与机构投资者和理财顾问的沟通显示，他们依然愿意配置加密资产。回顾去年一年的表现，整体回报依然强劲。因此，我认为市场需要经历一轮散户情绪的洗牌，底部应当不远。我们离这个底部已经很接近了。”

链上数据显示比特币基本面依然稳健

虽然市场情绪极度悲观，链上数据显示出相对坚挺的基本面。加密货币研究机构XWIN Research指出，这次比特币跌破10万美元，主要受“情绪面驱动”，恐惧与贪婪指数已降至21，处于极端恐慌区间。

但是，报告强调，比特币网络的核心指标依旧强劲。算力接近历史最高水平，有约107亿美元的稳定币流入币安交易所，这些资金可能成为未来反弹的重要“弹药”。

链上分析平台Santime在周三的推文中也提到，“社交媒体数据表明，许多投资者仍然自信地在低位布局”，这一观点与XWIN Research的结论一致。

ETF与机构持续增持，支撑市场

目前，加密相关ETF产品不断涌现，其中包括iShares Bitcoin Trust（IBIT）、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）和Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）等。

Hougan表示，虽然自第二季度以来，部分ETF的每周资金流入有所放缓，但比特币整体资金流仍然强劲。他提到，Bitwise推出的Solana Staking ETF（BSOL）在首周就吸引了超过4亿美元的资金，但自10月28日发行以来，受市场回调影响，基金已累计下跌近20%。

Strategy基金持续加仓比特币，10月27日至11月2日期间，平均买入价格约为11.4771万美元，增持了397枚，投入总额约为4560万美元。经过此次增持，基金持仓量达约64.1205万枚，比特币总投入金额约为474.9亿美元。虽然增持速度有所放缓，但仍反映出机构长期看好比特币的信心。

上周，Strategy的CEO迈克尔·赛勒（Michael Saylor）公开表达了对比特币价格的乐观预期，认为年底有望达到15万美元。而Hougan则持更为保守的态度，他认为比特币在年底冲击新高是可能的，但是否能突破15万美元仍需观察。

Hougan表示：“我确实觉得卖方力量接近枯竭，而买盘仍然活跃。当两者交汇时，我预计年底比特币有望接近甚至打破历史新高。如果运气好，甚至可能达到Saylor的目标。”

： 

虽然短期内市场波动加剧，情绪陷入恐慌，但链上数据和机构动向显示比特币的基本面依然坚韧。随着资金不断流入ETF产品和机构持续增持，市场或在为下一轮上涨积蓄力量。如果美股情绪改善、流动性回暖，年底前比特币重启上涨甚至刷新新高将成为可能，从而验证这轮“机构牛市”的潜力。

此外，对于比特币未来走势，也有分析指出2025年前难以突破12.5万美元的高点，投资者应保持谨慎。