比特币正经历从散户主导到机构引领的深刻变革。这一轮行情或许会展现“牛长熊浅”的新特征，散户投资者需要逐步适应市场波动的减弱和机构优势逐渐显现的生态环境。

本文经授权转载自话李话外，版权归原作者所有。

近期系列文章中，我们不断从宏观维度对数据进行重新解读。例如，10月9日的文章中分析了美元指数（DXY）和广义货币供应（M2）；10月15日讨论了货币政策中的缩表（QT）与量化宽松（QE）；10月17日关注了美元债务水平和美债收益率；10月22日则深入探讨美元指数与比特币的走势；11月3日继续展开了QT与QE的影响……诸如此类。

借助大周期宏观数据分析，我们曾经表达过一个略带主观色彩的猜测：今年第四季度（或许推迟到明年第一季度）将是本轮牛市的最后窗口，2026年第三季度或第四季度市场存在较大可能进入深度调整甚至阶段性熊市。这些判断都基于宏观经济数据、市场周期节奏等多维度的考量。

当然，既然是公开的观点，总会有人认同，也有人持不同看法。虽说我会关注各种留言，但我并不喜欢无谓争论。正如我之前提到的：每个人的思考角度不同，得出的结论自然也会有差异。无论观点对错，最终只需对自己仓位负责即可。

1. 继续做好个人仓位管理

近期行情似乎略显平淡。尽管有人关注像Filecoin（FIL）、ICP和Uniswap（UNI）这样的老牌币的强劲上涨，比如FIL在短短两天（11月7日至8日）内从1.3美元上涨到3.5美元，但持有多年、成本仅百余美元的的散户，面对巨大的涨幅，也只是微笑接受，心态平和。而那些坚持持有、未卖出的大资金或个人，更多是在用耐心等待市场的成熟与机会。

还有朋友留言说，市场每天似乎机会不少，但总感觉自己与机会无缘：追高怕被套，错失又焦躁。其实，这些情绪根源并不在市场本身，而在于个人的仓位管理。市场24小时不止，波动不断，但我们的情绪波动远远跟不上市场节奏。要建立起“即使不看行情也能安然入睡”的纪律，用心做好仓位分配和风险控制，按计划行事，才能在复杂市场中保持冷静。

对大多数人而言，合理的仓位管理可以用几个方面总结：时间维度、资产划分、严格执行。

1）关于时间

这个话题我在10月22日的文章中也有提及。你需要明确自己是偏向Position Trader（持仓长线）、Day Trader（日内交易）、Swing Trader（波段操作）还是Long-term Investor（长期投资）。不同的时间策略，决定了你的仓位布局和操作节奏。如果你还未清晰界定自己适合哪一种，经过一段时间的实践、亏损或成功后，相信会逐渐明晰。这实际上是一个在不断试错中找到自己节奏的过程。时间会给你答案。

2）关于分级

不同的时间策略对应不同的资产比例配置。比如，我在之前的著作《区块链方法论》中提出：风险偏好较高者，可以采用“2:2:4:1:1”的分配比例，即：40%配置比特币（BTC）和以太坊（ETH），占仓位的40%；50%布局山寨币（包括一些潜力项目），占50%；10%保持现金或低风险资产，用于应对突发事件。这种比例可以根据个人偏好调整。

当然，市场在不断变化，配置策略也应结合实际调整。例如，若相信近期机会将持续，可能会压缩现金比例，加大潜力币的比重；反之，若悲观看待未来市场，则应增加现金流，减仓或持币观望。

具体还可以根据风险偏好和市场阶段，灵活调整比例，并制定应对方案（Plan B），确保即使判断失误，也能降低损失，积累后续机会。

3）关于执行

理论有用，行动才重要。许多时候，我们知道了一些策略，却难以严格落实。 比如，执行止损止盈、坚持仓位计划，都是考验纪律性的重要环节。高手的差别在于对交易纪律的坚持，以及在波动中保持理性。散户要想在市场中获利，除了资金实力，更在于执行力和纪律性。只有不断锤炼自己的执行能力，才能在市场的起伏中获得持续盈利的可能。

总结：找到适合自己的时间框架，清晰分级，严格执行纪律，是应对市场波动、实现盈利的核心。对于长期看好的行业，应保持耐心和严谨的交易纪律；短线投机，则需合理利用技术指标（如MACD、Fibonacci）和止盈止损，避免盲目追涨杀跌。同时，避免仓位过度杠杆，降低风险，才能乘风破浪。

2. 比特币四年周期会延长吗？

前几天，社区留言中有人再次提问：比特币的传统四年牛熊周期，是否会被打破？这一轮牛市是否会更长？

我一直关注社交平台，发现观点分歧明显。有些KOL已看空比特币，认为后续难有大涨；也有一些则认为牛市刚刚开始，潜力巨大。这种分歧反映出市场观点的复杂性和不确定性。

就我个人理解，大多数人对牛熊周期的理解过于复杂化。实际上，随着ETF的推出、机构入场、国家政策的支持，比特币已逐步转变为一种宏观资产，其走势和传统资产的相关性不断增强，周期特征也在发生变化。

从宏观角度看，尽管比特币仍具高风险特征，但多年来，主力巨鲸投资者（早期的投资者和机构）逐步退出仓位。这些曾经面对黑客、倒闭、禁令、熊市、疫情等各种考验的“老兵”，在市场逐渐成熟后，看似退居二线，但实际上是市场走向成熟的表现。随着ETF的批准、国家政策的推动，机构资金逐步成为市场主力，市场的流动性和抗打击能力明显增强。

例如，2024年德国政府暂停了30亿美元的集中抛售，仅引发比特币价格短暂下跌（约14%），随后市场迅速吸纳。这在过去几轮牛市中是难以想象的。相较2018年的大规模抛售，当时10亿美元的卖出就可能导致腰斩；而现在，市场的承压能力显著提升。这表明，比特币已走向具有更好流动性和市场深度的阶段。

因此，从更长远角度看，市场的悲观情绪恰恰是上涨的前奏。比特币已经成熟，市场逐渐走向理性，老巨鲸逐步退出，新入场的机构和长线投资者正在接手。比特币正在经历新的“生命周期”。

当然，这意味着散户将面对更专业的机构“镰刀”，风险管理变得更加重要。整体来看，这一切都是比特币生命周期的必要演变，而我们这些投资者，只是在这个长周期的节点上顺应趋势而已。

关于牛熊周期的问题：目前比特币仍然遵循4年的节奏，市场上很多指标也基于这一规律操作。但我想强调的是，是否延长、是否打破，已经不是最关键的问题。对于个人投资者而言，更应该关注自己的仓位，合理规划时间和策略，坚定执行，而不是盯着周期的长短折磨自己。毕竟，市场周期的变化，只是技术性调整，最重要的是你是否已做好应对变化的准备。

以我身边的老韭菜为例，他们经历了三轮完整的牛熊周期：

• 第一轮：2015年1月至2018年12月，约4年。
• 第二轮：2018年12月至2022年11月，约4年。
• 第三轮：2022年11月至今，已逾3年（约1100天）。

那么，面对这些周期的规律，你是否已经赚到令人满意的收益？接下来，剩余的时间（大约330天）你又是否已经明确下一步的操作策略？

深究周期规律本身意义有限，更关键的是：你是否有一套科学、合理的仓位管理体系？你对时间的认知是否清晰？你的策略是否严谨落实？只要做好规划、严格执行，市场的任何短期变化都不会对你构成致命威胁。

比特币的周期不再仅取决于减半、挖矿成本等内部因素，也越来越与宏观经济表现有关。这里再介绍两个宏观指标：美国ISM制造业指数（PMI）和领先经济指标（LEI）。

PMI用来检测制造业景气程度，超过50代表扩张，低于50代表收缩。LEI用以预判未来3-6个月经济走向。将这两个指标与比特币走势进行对比，可以观察到：

例如，今年10月，PMI值为48.7，低于预期，未来几个月若无法快速回升，市场或将面临更多压力。相反，如果LEI指标持续改善，经济逐步复苏，比特币也有望迎来新的上涨周期。

未来几年的宏观经济环境可能会比以往更为复杂，周期延长或缩短都存在可能。我们可以根据宏观数据做一些短期猜测：

1. 若未来三个月LEI持续上行但PMI仍未突破50，比特币或将保持高位震荡，压力位在12万左右，下方支撑在8-9万。
2. 如果2026年前LEI持续向好，PMI突破50，比特币或将再度突破15万，开启新一轮上涨。
3. 反之，若LEI持续下行、PMI跌破45，比特币可能较早迎来深度调整，甚至在2026年第二季度跌至5-6万的水平。

上述猜测基于宏观数据和历史规律，但市场充满不确定性，没有人能做到百分百预判。重要的是，保持理性，调整仓位，合理应对各种可能性，避免盲目追逐短期热点或恐慌变现。

无论周期是延长还是缩短，关键都在于个人的准备程度。你是否具备应对更长时间、更慢节奏行情的能力？是否做好了应对机构“镰刀”的准备？

当前的市场剧本是：老巨鲸逐步退出，机构持续入场散户接力。你是否已经完全做好迎接新阶段的准备？

相关推荐：比特币（BTC）和以太坊（ETH）ETF出现17亿美元资金外流，但巨鲸买入行为缓解了价格冲击，市场逐渐走向理性成熟。