随着长期持有者开始抛售，比特币的上涨动能逐渐减弱，同时美元的持续走强也使得投资者减少了对风险资产的敞口，市场整体出现了压力。

关键要点：

• 长期未交易的比特币持有者纷纷将大量资金转入交易所，引发对在量子计算潜在影响下，长期持有者信心减弱的担忧。

• 尽管比特币相关ETF资金流入强劲，但市场情绪未见明显改善，反而部分交易者转向表现强劲的隐私币，比如ZEC和DCR，以寻求更高的潜在收益或避险策略。

自11月初以来，比特币多次难以稳定在106,000美元以上，尽管标普500指数仍接近历史新高，仅差1%。与此同时，作为传统价值存储资产的黄金也已逐步收复近期跌幅，目前距离历史高点4,380美元仅差一些。

部分交易员认为，加密货币行业特有的一些因素或许正影响着比特币的表现，但这些因素是否足以阻止其再次突破112,000美元的高点仍有待观察。

近期美元指数（DXY）对主要货币表现出走强，反映市场对美国财政部应对财政挑战能力的信心提升。在“滞胀”担忧情绪下，投资者对未来经济增长放缓与持续高通胀的忧虑，使得本国货币往往会走弱，货币扩张成为常态。

因此，市场普遍认为DXY与比特币价格之间存在长远的负相关关系。相比之下，美国股市通常会受益于美元走强和低利率环境，低借贷成本提升企业估值，稳定的汇率也使进口商品更具价格竞争力。

采取比特币储备策略的企业，例如MicroStrategy（MSTR）和Metaplanet（MTPLF），曾是主要的机构买家之一。尤其在股票溢价高于基础资产时，mNAV倍数反映出企业持有比特币的价值与整体估值之间的关系。

比特币价格下跌削弱企业增发股票的动力

近期市场的回调基本上抹去了相关企业利用高比特币价格进行股权融资的动力。在当前价格水平下，任何新增比特币发行都可能导致现有股东权益被稀释，除非伴随显著的溢价，否则此策略的吸引力明显下降。

虽然企业还可以通过债务融资或发行可转换债券来融资，但这类方式通常不利于股东利益。债权人往往要求抵押品，这在一定程度上减少了纳入企业估值中的比特币资产，从而限制了mNAV的提升空间。

此外，随着长期比特币持有者逐渐开始在价格自高点126,220美元回撤20%的过程中出售资产，整体市场情绪变得更加紧张。其中，一些知名交易员如Owen Gunden被认为在日本Mt. Gox倒闭期间曾持有超过10亿美元的比特币，近期其在市场上的操作也引发关注。

仅在过去一周内，Owen Gunden就向Kraken交易所转入超过1,800枚比特币，价值逾2亿美元。尽管长时间休眠的钱包转账较为常见，但交易员们开始担忧这些操作是否表明长期信心减弱。特别是在量子抗性技术逐渐成为焦点，以及隐私型加密货币（如Zcash、Dash等）大幅涨价的背景下，这些动态更引人关注。

数据显示，Zcash在过去30天内上涨了99%，Decred上涨74%，Dash上涨37%，门罗币（Monero）也上涨了22%。虽然周二比特币ETF实现了5.24亿美元的资金净流入，但市场买盘情绪依然低迷，导致短期内比特币重新突破112,000美元的可能性较低。

总的来看，长期持有者的抛售压力、美元的持续走强，以及隐私币的热潮，合力限制了比特币的反弹空间，使其价格难以突破106,000美元，并暗示未来上涨动力或有限。

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