Glassnode分析师认为，近期比特币巨鲸的抛售现象属于加密资产周期的后期表现，老投资者实现盈利是市场正常的趋向。

Glassnode分析师指出，比特币近期巨鲸的抛压属于加密周期后期的正常表现，无需过度担忧。

周四，一名主要比特币巨鲸开始抛售。据区块链分析平台Arkham数据显示，一位被认定为交易员Owen Gunden的钱包向加密交易所Kraken转移了2,400枚比特币，价值约2.37亿美元。

这进一步反映了部分比特币巨鲸在逐步退出市场的趋势，但这并不代表市场将立即崩盘。

不过，Glassnode分析师指出，坊间流传的“OG巨鲸砸盘”或“比特币无声IPO”等说法，实际上远比表面复杂得多。

他们表示，从长期持有者的月均支出来看，自7月初以来，每日比特币流出量已从1.2万枚增长至周四的约2.6万枚。这显示出分布较为均匀的资金流动，并非“OG抱团抛售”，而是市场在牛市中正常的利润兑现行为。

“这种逐步增加的流出反映了老投资者的分配压力不断上涨——这是周期后期获利了结的典型特征，而不是巨鲸的突然撤离。”

“长期持有者在此周期中持续实现利润，类似于之前每个周期的行为，”Glassnode补充说。

Kronos Research：加密市场尚未见顶

在接受Cointelegraph采访时，量化交易公司Kronos Research的首席投资官Vincent Liu表示，巨鲸的抛售是市场周期中结构化的资金流动过程，是利润轮换的一部分，而非恐慌退出。这表明市场仍处于周期的后期，但流动性保持强劲，收益逐步实现。

他补充说，这一“周期后期”阶段并不意味着市场已到达顶部，只要有买家愿意吸纳新供应。

“周期后期并不等于市场已封顶，而是动能逐渐减弱，宏观经济政策和流动性仍在影响市场。随着利率预期的转变和短期疲软的缓解，市场可能仍有走高空间。”

“链上数据显示，短期底部可能正逐步形成。比特币的净未实现利润率为0.476，显示市场可能处于底部前夜，但仍需持续关注其他指标。”

随着市场持续下跌，情绪变得愈发谨慎或恐慌。分析师指出，部分原因在于宏观经济因素，比如投资者对政策调整和信贷环境的敏感反应，促使资金偏向更具安全感的资产配置。

市场顶部通常约在四年周期

澳大利亚加密交易所BTC Markets的财务主管Charlie Sherry表示，单纯依赖巨鲸的抛售通常影响有限，但当前缺乏足够的买盘承接，值得关注。

他认为，尚不能断言市场是否已达顶部，但存在一定可能性。据历史数据，市场顶部大约间隔四年。例如，2017年12月到上一轮低点约经历了1067天，而2021年11月到上轮低点也差不多是1058天。

Sherry指出：“最近一次历史高点发生在2025年10月6日，距前低点刚好1050天。从时间节点来看，本轮周期或许已经到达顶部，市场正进入熊市初期。”

市场周期规律的有效性存疑

同时，Sherry也提到，“四年周期理论并非绝对成立”，样本有限，且随着ETF等新型金融产品及企业资产配置变化，比特币的市场表现也在不断演变。

“一些新买家行为不会严格遵循传统的四年节奏，近期兴趣较低，但未来变化难料。”

“只有借助时间和市场动态的演变，我们才能判断是否刚刚经历了一个周期顶部。比特币是否还会严格遵守四年规律，尚不确定，但其基本面依然在接受检验。”

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