比特币价格近期与美国主要股指同步出现调整，科技股领跌引发市场担忧，主要因素包括对人工智能（AI）相关支出的增加及美联储政策转向的不确定性，加剧了市场的波动。

核心观点：

• 大型科技股的剧烈波动与不确定性叠加对美联储货币政策的担忧，导致风险资产普遍承压，推动比特币与纳斯达克指数的相关性升至数月高点。

• 随着美国财政压力上升及特朗普推动以关税为核心的刺激措施，市场交易员预计未来流动性将有所改善，提振部分风险偏好。

周四，纳斯达克指数盘中下挫4%，尽管芯片巨头英伟达发布了强劲的财报和未来指引。市场对人工智能行业的高额支出感到担忧，比特币亦同步下跌，首次跌破$86,000整数关口，为今年4月以来的首次调整。

尽管市场普遍担心估值过高，亿万富翁投资者Ray Dalio表示目前尚无明确的触发因素会引发崩盘。他在CNBC中指出，“目前的市场环境可以说正处于泡沫区间”，并建议投资者优化资产配置，增加黄金等稀缺资产的持仓比重。

Dalio补充，他最关心的不是货币政策的紧缩，而是可能带来更高财政税负的政策变化。然而，随着美国9月就业数据优于预期，市场情绪出现转变，投资者开始怀疑美联储是否会采取进一步宽松的立场。

九月非农就业人口增加11.9万人，扭转了前一个月的负面趋势。根据周三公布的10月FOMC会议纪要，多数委员认为“若进一步降息，可能增加高通胀固化的风险”。周四，市场调低了未来两次降息在2026年1月之前发生的可能性，这反映出投资者变得更加谨慎。

根据政府债券市场的隐含预期，市场认为到2026年1月28日，美联储将利率维持在3.50%的概率为20%，低于一个月前的55%。虽然后者的会议纪要显示多位官员对立即降息持保留态度，但关键分歧点仍未明确披露。

AI基础设施投入高于企业盈利表现，沃尔玛意外亮眼

尽管企业盈利表现稳健（包括沃尔玛带来的超预期业绩），市场仍担心随着OpenAI等公司持续大规模投入AI基础设施，经济可能出现放缓。D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria在CNBC中提到，“企业为建设数据中心而大量借款的做法令人担忧”。

Luria指出，数据中心投资本质上带有较高的投机性，可能在未来两到三年面临调整或清算。同时，他强调，英伟达的业绩不能作为判断AI行业成熟度的唯一指标。自10月29日创下历史新高后，纳斯达克指数已下跌7.8%，收复了此前10周的涨幅，反映出投资者对风险资产的撤退。

在市场不确定性增加的背景下，比特币的价格走势持续映射科技板块的变化，其与纳斯达克的相关性升至六个月高点的80%。这表明，投资者对比特币作为去中心化资产及可预测货币政策工具的关注度下降。

不过，交易员们认为，尽管比特币价格一度接近$90,000，但未必会马上转为看空态度。鉴于宏观环境依旧不稳，他们可能会持币待入，等待更合适的入场点。如果Dalio的判断正确，市场的恐慌抛售或许会在最后变成逢低吸纳的机会，因为财政债务问题尚未解决，美国政府还在推动刺激措施，流动性或将逐步改善。

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