近期比特币价格水平已回到几年前的水平，市场对比特币“缓解性反弹”的期待不断升温。

比特币（BTC）的风险调整后回报指标出现罕见的看涨信号，多个技术指标已转为“绿色”。

核心要点：

• 多项比特币价格指标显示出长周期的潜在投资机会，表明风险与回报的关系正趋于有利。

• 尽管不能完全保证价格已到底部，当前市场对买家的吸引力正在增强，风险/收益比变得更有利。

• 部分数据呈现出与2022年熊市末期类似的走势迹象，为未来市场走向提供参考。

根据链上分析平台CryptoQuant的数据，近期比特币的夏普比率（Sharpe Ratio）已跌至多年低点，显示风险调整后的收益情况变得更加有利于投资者。

夏普比率带来市场希望

纵观风险与回报，比特币作为一种资产在2023年中期之后变得更加吸引人。夏普比率这一经典风险指标，自2023年6月以来首次进入“绿色”区域（低于零），显示投资风险已降低，潜在收益相对提升。

CryptoQuant的分析师MorenoDV在其“Quicktake”博客中指出：“我们目前已进入类似2019年、2020年及2022年末的市场区域。在这些时期，夏普比率曾在低迷水平徘徊，然后逐渐形成多月的上升趋势。”

“这并不意味着市场已见底，但表明未来的投资回报质量正逐步改善，前提是市场能保持稳定，波动性回归正常。”

不过，夏普比率的趋势仍然在下降，短暂进入负值区域后又出现反转，带动价格同步波动。2022年11月形成的长期底部距离当前约两个月，接近上一次加密货币熊市结束前的市场底部区域。

Moreno建议，只有当夏普比率开始持续向上反转，市场才可基本确认风险调整后的前景已改善，投资者才能相对安心。

“目前比特币尚未发出明确的趋势反转信号，但其风险调整后的潜在回报已变得更具吸引力，”他补充道。

比特币热度指标回归2022年水平

此外，另一个重要指标——比特币“加热器”也已回到绿色区域，暗示市场热度有所回升。这一指标由量化基金Capriole Investments创造，用于衡量衍生品市场（永续合约、期货和期权）的相对热度，按未平仓合约进行加权，目前值为0.09，为2022年11月以来的最低水平。

Capriole的创始人Charles Edwards表示：“虽然仍面临机构抛售等阻力，但在当前加热器处于深绿色区域时，我们不能看空，市场价值和基本面指标整体向好。”他还补充：“我预计未来一周内，加热器指标可能会进一步走高。”

此外，Edwards还展示了一份比特币市场的链上价值与交易（NVT）比率图表，显示其目前处于超卖状态，有潜在的反弹空间。

Meow??? How high can the cat bounce? pic.twitter.com/oOrvncOLlH

— Peter Brandt (@PeterLBrandt) 2025年11月25日

尽管如此，市场上仍有诸多声音持谨慎态度。例如，长期交易员Peter Brandt将当前的价格反弹（从约8.05万美元低点恢复）比作所谓的“死猫反弹”，认为这只是广泛下行趋势中的短暂反弹，并不代表牛市真正到来。

总结来看，虽然风险指标显示潜在的利好信号，但市场依然存在各种不确定性，投资者应保持谨慎。比特币的未来走势仍需等待更明确的技术突破和市场共识。