近期，比特币价格下探至8.4万美元，背后主要受到市场对美元稳定币的担忧、全球宏观经济前景走弱以及日本债市压力等多重因素的影响。

• 关键要点：

• 市场担忧稳定币的风险、监管环境日益收紧以及交易者风险偏好下降，对比特币的冲击大于日本债券市场的变动影响。

• 对全球经济增长悲观情绪蔓延，导致数字资产储备企业面临压力，放大了比特币的抛售波动和止损行为。

在周日比特币未能突破9.2万美元后，价格迅速下跌，周一进一步滑落至8.4万美元，抹去了约3.88亿美元的多头杠杆头寸。市场分析师对此虽在寻找明确原因，但多重因素共同作用，促使投资者变得更为谨慎。

一些分析师将此次比特币的下行与日本债市的动荡联系在一起，尤其是20年期国债收益率升至25年来的最高水平。这种收益率走高意味着市场对债券的需求下降，投资者对通胀预期或政府债务负担的担忧加剧，虽然两者同日出现，但直接因果关系仍需谨慎判断，因为今年以来两者的30日相关性一直在正负之间变动。

此外，日本债市的压力可能反映出全球经济预期的恶化。知名交易员吉姆·查诺斯（Jim Chanos）在近期接受雅虎财经采访时指出，云端AI公司发行GPU抵押债务的风险正在上升，尤其是在AI行业亏损企业逐渐增多的背景下，未来可能出现债务违约的风险增加。

查诺斯指出：“许多AI公司目前仍处于亏损状态，如果这种亏损持续，可能会引发债务违约。”这一趋势由CoreWeave（CRWV US）率先推动GPU抵押贷款的创新，同时伴随Nvidia（NVDA US）等公司在云计算领域的庞大投入。

监管政策不确定性加剧市场恐慌

除了宏观经济因素，市场还面临监管环境的不断紧张，尽管这与比特币本身的关系间接。当监管部门表现出对加密货币监管日益收紧的趋势时，投资者会出现撤资或减少敞口的意愿，导致整个市场情绪趋于负面。

路透社报道显示，中国央行重申对数字资产的严格管理立场，强调稳定币可能被用于洗钱、欺诈和未经授权的跨境资金转移等非法活动，加大打击力度。这使得市场对稳定币的信心受到冲击。

过去30天，比特币价格下跌了约23%，这对数字资产储备公司带来了巨大冲击。此前，这些公司仍有将股票增发融资并购入比特币的动机，但当股价跌破净资产价值时，现有的策略就变得不可行。

Strategy（MSTR US）首席执行官Phong Le在接受采访时表示，只有在其市值净资产比（mNAV）持续低迷且其他融资渠道已用尽的情况下，才会考虑出售比特币。尽管市场出现恐慌，Strategy在周一宣布已成功筹集到14.4亿美元现金，用于支付股息及偿还债务。

同时，标普全球评级机构于周三将泰达稳定币的储备评级调降至可能的最低等级之一，泰达随后出现约0.4%的折价，显示市场卖压有所加大。这反映出对泰达财务透明度和托管信用的担忧，尽管有争议，但仍对投资者的风险偏好产生了负面影响。

综上所述，比特币下跌到8.4万美元，反映出投资者对稳定币领域的担忧，以及全球宏观经济前景的悲观预期，而非单一日本债市的动荡所致。

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