Galaxy的Alex Thorn表示，集中式金融（CeFi）借贷市场在2023年第三季度达到了250亿美元的规模，为过去三年中的最高水平，但与当时的市场情况相比，目前的市场面貌已经发生了显著变化。

加密借贷市场变得比以往任何时候都更加透明——Tether、Nexo和Galaxy等主要参与者主导着市场——且在2023年第三季度的未偿贷款总额接近250亿美元。

根据Galaxy Research的数据，自2024年初以来，加密借贷市场规模已增长超过200%。最新一个季度使市场总规模达到自2022年第一季度峰值以来的最高水平。

然而，当前的市场规模尚未恢复到2022年第一季度曾达到的370亿美元的峰值水平。

Galaxy研究主管Alex Thorn指出，最大的区别在于市场中出现了更多新的中心化金融平台，以及整体透明度的大幅提升。

Thorn在周日表示，他为这份图表及其数据来源的透明度感到自豪，并称这是“与以往市场周期相比的重大变化”。

Tether与新兴平台主导CeFi借贷市场

在上一轮市场周期的高峰期，CeFi借贷行业主要由少数几个大型平台所主导，例如Genesis、BlockFi、Celsius和Voyager等。这些平台在2022年11月FTX倒闭后受到重创，暴露出巨大的风险。

实际上，在FTX崩溃之前，Celsius早在2022年7月就因对三箭资本的敞口而申请破产，标志着行业的风险集中暴露。

然而，Thorn指出，随着涉及FTX的多家平台退出市场，空缺被更加透明且风险管理更为规范的机构所填补，市场逐渐恢复秩序。

截止到2023年9月30日，Tether作为主要的稳定币发行方，持有146亿美元的未偿贷款份额，占据市场60%的份额。Galaxy的报告显示，第二和第三大贷款机构分别是Nexo和Galaxy自己，贷款规模分别为20亿美元和18亿美元。

Tether每季度会发布审计鉴证报告，而Galaxy和Coinbase则通过公开财务披露形式提供数据。据Thorn介绍，Nexo也主动向Galaxy提供其运营数据以提升透明度。

自2022年以来多起行业崩盘事件使得CeFi借贷方变得更加审慎，采用更严格的风险控制措施，包括高度抵押和全面担保，几乎消除了无抵押贷款的存在。

DeFi借贷创下新纪录

与此同时，Galaxy上月发布的报告显示，去中心化金融（DeFi）平台上的未偿还抵押贷款总额在2023年第三季度再创新高，达到了54.8%的增长，达到410亿美元。

报告指出，如果将DeFi与CeFi借贷平台的未偿还贷款合并计算，季度末的加密资产抵押借款总规模达到654亿美元，创下历史新高。

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