美国通过《GENIUS法案》，并推进《CLARITY法案》，尽管其目标是打造“全球加密中心”，但由于放松监管，忽视稳定币挤兑和系统性风险，可能会埋下类似大萧条的金融危机隐患。

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在通过《GENIUS法案》这一重要数字货币立法后，更多法案正在审议中（《CLARITY法案》已通过众议院），美国有望成为加密货币活动的主要中心，甚至如前总统唐纳德·特朗普所言，有机会成为“世界的加密首都”。

然而，支持新立法的人需谨言慎行，以免自食苦果。

不幸的是，加密行业通过政治捐款获得了巨大的政治影响力，致使《GENIUS法案》和《CLARITY法案》的设计阻碍了必要的监管。这样的结果可能引发一场严重的繁荣-萧条周期。

历史上，美国金融市场相较于其他国家的主要优势在于其较高的透明度，这使投资者能够更好地理解风险并做出明智的决策。此外，美国还实施了严格的反利益冲突规定，要求公平对待投资者，保护其资产，并对金融公司的风险承担进行了限制。

这种监管框架并非偶然形成，而是大萧条后在20世纪30年代通过理智的法律与法规逐步建立的，这些规则至今仍在合理演变，促进商业活动及资本筹集，以支持各种创新。

当然，个别企业家或新兴产业（如加密货币）可能对此感到不满，但金融创新带来的风险影响着整个金融体系，而不仅是个别投资者。有效的监管重点在于整体保护。

许多主要经济体（包括美国）通过历史教训认识到这一点，在过去200年中，他们经历了严重的金融动荡和系统性崩溃，其中一次便是导致大萧条的股市崩盘，肆虐多家银行，摧毁了数百万人的财富与梦想。避免重蹈覆辙一直是重要的政策目标。

然而，《GENIUS法案》并未能推进这一目标的实现。该法为美国与外国公司发行的稳定币设定了框架。稳定币作为新兴的数字资产，旨在保持与特定货币或商品（如美元）之间的稳定价值。对参与加密货币交易的投资者来说，稳定币的出现极大地方便了他们在不依赖传统金融系统的情况下进出特定的加密资产，且需求将显著增长，包括来自非金融公司（如沃尔玛和亚马逊）希望绕开现有支付系统的需求。

稳定币发行商的商业模式与银行类似，他们通过投资储备金获取利差。根据《GENIUS法案》，他们为稳定币支付的利息为零，这使得发行商有动机将部分储备投资于风险更高的资产以获取更大回报，这将成为主要的脆弱性源，尤其是在由宽松州级机构许可的情况下。

从系统性角度看，《GENIUS法案》最大的缺陷在于未能有效应对稳定币所固有的挤兑风险，阻碍了监管机构制定强有力的资本、流动性和其他保护措施。

当任何稳定币发行商（无论国内外）出现困境，会有谁介入？谁会有权阻止问题蔓延至实体经济，如同20世纪30年代那样？

简单地将破产法应用于失败的稳定币发行商，必将给投资者带来重大的成本，包括漫长的资产回收延迟，这几乎肯定会加剧对其他稳定币发行商的挤兑。

令人担忧的是，如果《GENIUS法案》如其支持者所言旨在维护美元的全球储备货币地位并提振美债需求，为什么第15条允许外国发行方将储备投资于其本国（高风险）政府债务等资产——即便这些债务并非以美元计价？

可以预见，各国监管机构可能会默许乃至鼓励此类行为。到那时，我们将面临何种荒谬局面：表面上是“稳定币”，却却承担着美元的兑付责任，其储备资产却大量为非美元资产——若美元出现大幅升值（预警：将引发流动性危机、偿付能力质疑及挤兑风暴），这种荒唐的资产错配将暴露无遗。

更大的危机还在后头，特别是如果参议院通过任何版本的《CLARITY法案》。该立法将纵容利益冲突和自利交易，其严重程度可能是自1920年代以来所未见的。更重要的是国家安全隐忧：《GENIUS法案》和《CLARITY法案》在某种程度上甚至为稳定币（以及更广泛的加密货币）持续用于非法金融交易提供了便利。

美国有可能成为全球加密货币中心，在这一新兴的立法框架下，少数富人将变得更加富有。然而，当国会急于迎合加密行业的需求时，却将美国乃至全球置于金融恐慌重演的真实风险中——这可能导致严重的经济破坏，造成大规模失业和财富蒸发。

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