币安前CFO周玮认为，稳定币的最大机会在于跨境支付，而非纯粹的国内支付。他目前通过其公司Coins.ph在菲律宾发行比索挂钩的稳定币PHPC，旨在利用菲律宾庞大的海外劳工汇款市场，革新传统高成本、低效率的跨境结算体系。

分析

本文经授权转载自动察Beating，作者：律动编辑部，版权归原作者所有。

周玮的职业路径，在一定程度上折射了加密行业过去七年的剧烈变迁。2018年，他成为第一位非加密背景的职业经理人加盟币安，负责投资、并购、法币业务和全球合规拓展，亲历交易所的高速扩张期。

2021年离开币安后，他接手菲律宾本土支付与加密平台Coins.ph，将目光转向一个既具体又充满挑战的领域——稳定币。

过去三年，全球稳定币格局发生深刻变化：美国国会推动稳定币立法，Circle成功进行IPO，香港建立了较为完整的稳定币监管框架，试图借助稳定币推动跨境结算与金融创新。稳定币正从“交易工具”变成“金融基础设施”，新一轮竞争已然展开。

在东南亚，菲律宾成为一个特殊的试验场：这里不仅是全球第四大汇款市场，每年海外劳工汇款规模达约400亿美元。

同时，菲律宾央行在2024年批准Coins.ph发行本地比索挂钩的稳定币PHPC，2025年夏季正式走出监管沙盒，成为全球少数进入全面合规落地阶段的稳定币项目之一。

这代表着稳定币首次在“高汇款、高美元依赖”市场实现制度化落地，不仅是区域性金融试验，更是观察全球稳定币未来走向的窗口：它能否真正进入跨境支付和外汇结算？能否在合规框架中挑战传统银行体系？

因此，我们在此时间点采访了币安前CFO、现Coins.ph CEO周玮。他的身份跨足传统金融与加密原生机构，他的转型和PHPC的落地，或许能帮我们回答一个更宏观的问题：在全球稳定币竞争的新周期中，谁将定义未来的规则？

从币安到 Coins.ph：周玮如何理解加密世界的合规与全球化？

动察：在币安时期，你主要投资和并购的对象是合规及法币通道公司吗？

周玮：自加入币安起，几乎所有大型并购案都由我牵头。虽然公司已有合规团队，但在开拓新业务时，我们通常选择四条路径：自主组建团队、内部孵化、投资、或者并购。

考虑到“速度”是首要标准，并购是最快捷的方式——相比从零申请牌照（这可能需要一到两年甚至更长时间，有的国家还没有明确的加密牌照体系），直接收购具备资质的企业，可以立即获得业务渠道。

尤其在2017到2020年间，愿意为加密企业提供服务的金融机构极少。如果当地已有银行渠道或支付通路，我们通过投资或并购切入，远比自己设立公司、申领牌照、办银行账户要快得多。

比如，我们找到能打通欧元、比索或日元法币通道的合作伙伴，为币安开辟了更多资金流入和流出窗口。

因此，我们尝试了多种方式：在美国、新加坡、韩国、欧盟、英国等地自主建立法币交易所；在部分市场通过合作伙伴拓展合规支付渠道；在拉丁美洲、非洲等地区则与本土企业合作，获得资金的跨境流动许可。

无论是设立、投资、并购还是合作，我们都会优先选择最快最有效的路径。

回顾过去，这种多元化策略，使币安在中资出海交易所和美资交易所中一直保持领先。直到今天，币安的法币渠道覆盖范围和涉足国家的广度，仍然是行业内最全面之一。

动察：当时主要获得了哪些牌照？

周玮：在全球范围内，交易所牌照和支付牌照的获得方式各不相同。以美国为例，还没有统一的加密交易所牌照制度，很多业务是依靠支付类牌照（如Money Transmitter License, MTL）来覆盖的。

到2025年，除了欧盟统一监管下的34个成员国外，全球真正发放加密交易所牌照的国家仅有二十多家。

在某些市场，依赖证券经纪许可证（Broker License）运营；在其他地区，则通过支付牌照切入。每个司法辖区的法律框架不同，这就意味着，要服务超过100种法币，必须采取本地化策略，确保资金快速安全地进入交易平台。

在2018年加入币安时，负责的第一件事就是法币业务。当时我也是公司第一个专职负责这块的员工。流程看似简单，实际上水很深，直到今天，仍有许多人没有把握住核心要点。

那时，USDT是主要的出入金工具。只要拥有USDT，就能在交易所自由交易。获取渠道五花八门：在美国可以通过Coinbase合规购买；在2018-2019年，中国用户主要通过火币和OK的P2P市场获取。

其他国家则根据本地法律和银行体系，通过合规渠道入金，比如欧洲用户通过Coinbase、Kraken等平台。这些平台背后都依托完善的银行账户体系。

因此，我们开始探索在本地获得牌照，开设银行账户，为欧元、美元等主要法币建立官方入金渠道。这既是合规拓展的关键一步，也能显著提升用户体验和资金流动效率。

动察：从法币到稳定币的兑换，成本和难点在哪里？有哪些陷阱很多公司没意识到？

周玮：这个行业的坑很多，尤其对于来自传统金融的人，或者一些对当地法规不熟悉的用户。稳定币的使用体验和操作难度，在不同国家差异很大。

比如在香港、新加坡、菲律宾、泰国、日本、韩国等亚洲市场，法规体系较为完善，有金融机构可以支持加密交易。以日本为例，早在2017年就建立了加密行业牌照制度，用户可以通过银行、支付机构或钱包，将日元直接存入由日本金融厅监管的交易平台，直接买比特币。

不过，日本对稳定币监管较为严格，USDT渠道受限，但USDC等较为开放。

泰国也是类似例子。自2016-2017年起，我们就在泰国提供服务，用户可以用泰铢（THB）购买比特币，现在仍然可以直接用泰铢购买USDT。

每个国家的反洗钱法规不同，对入金金额、交易额度和资金提取目标地都会有相应限制。但总体而言，只要是合法居民或企业，通过合规交易所用本地货币（如港币、美元、泰铢）买入USDT、USDC，不会太困难。

在菲律宾，我们的交易所也支持持有本地工作签证的华人用户；在新加坡和美国，同样如此。比如美国，通过Coinbase，有合规渠道合法入款；欧洲用户也可以通过Coinbase或Kraken完成美元、欧元入金。

稳定币与法币的兑换，机构主要有两条路径：一是直接在Circle开设企业账户，利用Minting Program将美元兑换成USDC，反向赎回美元（额度有限）；二是通过交易所实现兑换，不仅是法币和稳定币之间，还包括跨链兑换（不同区块链上的稳定币互转）和不同稳定币之间的互换（USDT与USDC）。

回忆在币安刚开始做USDT的法币通道，生态还很单一——当时的主要稳定币是USDT，USDC是在2019年才逐渐流通的。

在2014-2018年的早期，USDT几乎垄断了大部分交易所的稳定币市场，获取渠道包括合规和非合规OTC。当时USDT的市场规模大约在10到20亿美元，而今已超过数百亿美元。

我们也推出过自己发行的稳定币BUSD，合作伙伴是美国合规的信托公司Paxos，发行于2019年底，最初也是从零开始。

如今，市场上的稳定币类型更多，参与者更加多元，链上生态丰富，与持牌机构合作的项目也不断出现。

很多人把USDT与灰色产业联系，是因为最初外界难以确认其储备金状况，不知道存在哪些银行账户，甚至曾尝试公开银行账户信息后被关闭。早期USDT能生存下来，很大程度依赖于“野蛮生长”的态势，虽然被质疑缺乏透明度，操作灰色空间，但其生命力依然强大。

这反映出行业早期的生态环境：与银行的“猫鼠游戏”加剧了灰色地带的存在。随着时间推移，行业逐渐走向合规，稳定币市场也逐步制度化、透明化，未来发展趋势正逐渐明朗。

稳定币能否撼动外汇？跨境结算的潜力与质疑

动察：为什么币安当时没有投资Coins.ph，而你偏向于投？

周玮：2021年，我几乎考察了全球所有合规交易平台，也参与了多项并购与投资。最终选择投资的原因，是看好了市场潜力、牌照壁垒、品牌积淀与团队底蕴。

以Coins.ph为例，这家公司成立于2014年，既有支付基因，又涉足数字货币交易，用户基础广泛，场景丰富。我不仅把它当做一家交易所，更看重它在支付和金融服务端的整合能力。

另外，与2021年Axie Infinity爆发有关，菲律宾成为全球加密应用最普及的国家之一。这款“边玩边赚”的游戏让全民参与，从购买、挖矿到其他衍生应用，极大推进了底层用户的区块链认知。

菲律宾的跨境资金流也非常庞大——每年大约有400亿美元的海外劳工汇款，支撑着这个市场。我们注意到，早在2016-2017年，菲律宾就尝试用稳定币（如Stellar链上的稳定币）替代传统美元电汇，显著提高支付高效性。

这也让我们看到：有条件打造一个符合牌照、监管和市场需求的跨境支付生态，将带来巨大的发展空间。

我认为，Coins.ph在取得牌照和合规资质方面，具有三大优势：一，牌照稀缺性；二，庞大的加密用户基础；三，优质的跨境支付和B2B结算能力。

从2019年起，逐渐实现了从一个单纯的交易平台，转型为支持全球支付和跨境汇款的持牌加密平台。这一变革，代表着业务模式的升级，也开启了新的增长路径。

动察：菲律宾2024年底才开始推动稳定币政策，这对Coins.ph的业务有影响吗？

周玮：我认为影响不大，关键还是场景需求的增加。菲律宾每天有150亿到200亿比索的外汇交易，若用美元稳定币（USDT、USDC）替代传统外汇通道，则会出现全新的潜在市场。

这些交易都必须在合规的交易所进行。需求来自两个方向：一是本地或跨境支付企业的卖方；二是投资者、跨境转账的群体，例如中国出海的电商企业。我们的责任，就是将这些需求方连接起来，成为交易平台的交汇点。

目前，菲律宾的交易所均支持USDT和USDC的合规交易，这是基础。未来，随着香港等地将稳定币纳入合法框架，美国等发币方成功IPO，监管路径明确，更多主流金融机构开始接受稳定币，跨境流通能力将大幅提升。

菲律宾或将成为“港口”：境外资金以USDC等形式汇抵，在此换取比索；本地资金也可通过港口兑换成USDT，转到海外。随着需求增长，这些“港口”业务会持续扩大。

动察：有人质疑稳定币在外汇和跨境支付的成本过高，比如Airwallex的创始人声称稳定币成本无法低于传统外汇，您怎么看？

周玮：我一直认为，这实际上是在“卖货”。银行的优势在于外汇池和传统结算通路，我手里的货是稳定币和数字化结算能力，两者的属性不同。

打个比喻，银行是“海运”，稳定币更像“空运”；而本地支付方式则像“陆运”。海运成本低但慢，受时间限制；空运成本较高，但可以全天候、随时进行，极大提升资金流动性。

目前，稳定币成本高，主要因为市场的流动性不足。比如在菲律宾，银行每天可以处理10-20亿比索的外汇兑换，远优于目前稳定币市场的规模。

随着稳定币交易池的扩大，流动性增强，成本会逐渐逼近甚至平衡，应用场景也会扩大。关键在于流动性：既包括不同稳定币跨境的流动性，也包括稳定币对法币的流动性。以美元为例，美元与USDT几乎无成本，但其他货币对美元会有汇差。

现阶段，美元与港币、泰铢等的汇差虽小，但USDT对港币、泰铢的汇差更大，这是因为传统外汇池规模远超稳定币交易池。随着交易量的增加，汇差会逐步缩小。这也是市场正在发生的变化。

动察：稳定币的外汇市场能实现24×7运作吗？

周玮：是的，每个国家都已建设了部分“24×7”的支付系统，例如菲律宾的PESONet、InstaPay，美国的ACH系统（部分已支持24×7）。我们要做的是将这种本地的“24×7”支付网络与加密货币的“24×7”结算对接，实现无缝连接。

菲律宾的试验：走出沙盒后，PHPC的未来在哪里？

动察：发行稳定币与在香港发行有什么不同？

周玮：香港在稳定币监管方面已推出完备的法律框架，设立明确的监管标准，吸引了大量参与者。而菲律宾目前没有统一的立法，只是由央行在试点期间给予部分机构许可，这样的灵活监管模式。

2023年，我们通过申请牌照进入菲律宾央行的“监管沙盒”，经过一年运行、达成KPI后，今年正式获得市场发行资格。由于我们是央行监管下最大的平台，被选为试点。

稳定币的发行（Mint）及回收（Redeem）均通过交易所完成：用户存入比索，即按1:1兑换PHPC，手续费几乎为零；赎回时，只收取0.01%的手续费。

用户获得的PHPC可以在链上自由流通，我们最初采用Ronin链，很多游戏玩家会用游戏收入兑换PHPC，再通过平台进行链下提现。

未来，我们更关注跨境支付，尤其是菲律宾海外劳工的汇款。菲律宾每年约有400亿美元的外汇流入，若用PHPC替代传统外汇支付，成本几乎仅仅是区块链Gas费，且到账时间可缩短到秒级。

比如，美籍菲律宾人可以在Coinbase购买PHPC，然后转账到菲律宾，收款方可以即刻兑换比索。

如果香港开放相关许可，未来可以在港注册PHPC，供在港菲律宾劳工使用港币购买，再将资金回流，达到零汇差、低成本结算。

这种机制还能推广到新加坡等市场，结合全球的法币通道网络。如果PHPC能进入更多主流交易所（如币安国际平台），其跨境结算能力和市场接受度将得到极大提升。

动察：PHPC的盈利模式和USDT、USDC相比有什么不同？

周玮：主要通过赚取利息或资产管理费获取收入。更长远来看，我们希望借助PHPC，为不在菲律宾的海外劳工提供本地化金融服务，从而实现金融包容。

本质上，稳定币是一种“普惠金融”的工具，让全球用户享受到只有开设美元账户才可以获得的金融权益——存款、投资、贷款。

过去，没有美元账户意味着很多权益无法享受，而美元稳定币的出现，打破了地域和银行体系的限制。

这也适用于菲律宾，比如海外工作在香港、新加坡、中东的菲律宾劳工，他们希望投资房产、消费或理财。受限于跨境转账和本地银行开户难题，曾经难以实现。如今，通过PHPC，有望打通这条通路，让他们像本地居民一样参与国内经济。

目前全球约有1000万菲律宾海外劳工，他们的金融需求最终指向“家乡”。PHPC可以成为解决方案，使他们在全球范围内直接接入菲律宾的金融服务体系，实现跨境低成本、即时的金融参与。

动察：你提到菲律宾的外汇市场每年约有40亿美元规模，是这样吗？

周玮：是的，主要由海外劳工的汇款组成，年汇款额大约在400亿美元左右。

动察：展望2030年，未来五年里，稳定币在这个市场中可能占据多大份额？

周玮：我预估，可能会有一半的跨境资金转为稳定币结算，大约200亿美元左右。

动察：其中有多少会通过Coins.ph进行流转？

周玮：不能只看PHPC的交易额，因为稳定币的交易量通常会超过活跃用户数（AU）。虽然活跃用户可能不多，但交易总额会很大。海外劳工仅是一个场景，未来还会出现更多的使用场景。

动察：除了像Axie Infinity这样的原生游戏币兑换外，菲律宾本地很多数字支付方案已较为成熟，使用稳定币反而可能带来成本提升。PHPC在支付生活账单用户中的占比目前如何？

周玮：目前几乎没有，因为产品还在沙盒测试阶段，还未上线正式链上。早期我们采用的区块链也不是主流链，只是做测试。预计今年九月开始正式推广。

动察：你的预期是什么？

周玮：主要的应用场景会是在链上支付和外汇结算阶段。之后才会逐步推向境内支付，比如用稳定币做生活缴费、外卖、消费等场景。

不过我认为，最终要做到的，是让稳定币成为日常支付的一部分，替代现有的成熟支付体系。现在的支付习惯和基础设施已相当完善，用户体验也十分便捷。因此，未来更多的场景，还是会集中在链上应用和跨境结算上。

动察：生活账单支付场景中，稳定币怎么介入会更合适？

周玮：其实没必要用稳定币干预，传统支付方式已经能很好满足需求，没有必要“硬塞”稳定币进去。

动察：这些场景主要面向菲律宾市场，还是全球通用？

周玮：只要有跨境需求，稳定币就有应用空间。境内点对点交易场景，价值有限。

很多人认为稳定币更适合本币体系内的支付，尤其是B2B和C2C的场景。

周玮：我觉得，稳定币在境内支付的作用有限，尤其在支付体系已经高度成熟的地区：亚洲绝大部分国家，用户支付习惯已成型，数字钱包普及，结算速度和成本都已优化到接近极限。在这种环境下，加入稳定币可能反而让流程变复杂，而非提高效率。

除非是在一些支付体系尚未足够发达的地区，比如部分非洲国家，稳定币才有潜力切入。相反，像印度这样拥有成熟支付基础设施的国家，稳定币的附加价值几乎为零。

有趣的是，美国情况正好相反。虽然作为全球金融中心，但美国的支付系统在某些环节还未完全数字化，支票、银行间结算、信用卡网络在某些场景中依然存在。这里，稳定币反而更有潜力提升支付效率。

因此，稳定币最大的应用场景仍在跨境支付：那些涉及高度成本、壁垒和复杂合规的环节，有更大提升空间。

动察：在亚洲，数字支付体系已相当成熟，稳定币在境内支付方面几乎没有竞争优势？

周玮：是的，几乎没有。甚至可能会使流程更复杂。相反，跨境支付的空间更大。因为跨境涉及更多障碍，成本高，合规要求严格，优化空间巨大。

动察：可以举个例子吗？比如将100万比索换成美元，传统渠道和稳定币渠道背后的成本结构各是怎样的？

周玮：银行在周末非工作时间就无法处理外汇转账。而稳定币系统是24×7全天候的。菲律宾的外汇管制较宽松，但在泰国、巴西、印尼等受外汇管制严格的国家，传统换汇需审批，耗时较长。金额较小的情况下，直接用USDT立即出境是可行的。

动察：目前稳定币在服务的主要是To C还是To B市场？

周玮：在菲律宾，二者都覆盖。以To B为例，很多中国跨境电商，尤其是TikTok电商卖家，在菲律宾、泰国、巴西等地销售，往往没有本地实体和银行账户。我们可以提供“代收+稳定币结算”的方案：商家在当地销售的比索收入，由我们代收，然后在结算周期内直接换成USDT或USDC，再汇入香港的企业账户。这样，商家就不用在海外注册公司或开银行，从而顺畅完成跨境支付。

这特别适合中国出海的中小企业，既省时间、少合规成本，又能利用稳定币的24/7即时结算优势，规避高昂的跨境转账费用和延迟。

动察：那大公司可以平常用传统渠道，周末用稳定币吗？

周玮：可以的。实际上，一些跨国大公司已经在使用“周末交易账户”，在平时用美元到比索，周末使用USDC兑换成比索。

动察：菲律宾央行、巴西央行都在推自己的稳定币。在这种情况下，央行发行与市场化发行会有竞争吗？

周玮：我觉得不是竞争关系，而是互补。央行负责制定规则、管理金融系统和货币发行，市场化机构则在规则范围内打造应用场景。

其实，国内外支付、电子货币都本质上是信任账户的数字化：央行的CBDC流通在封闭银行体系中，而稳定币是在开放的区块链网络上发行流通。

对于熟悉支付或电子货币的人，稳定币其实很简单：它是把金融体系内部的价值迁移到全球公有链上，释放出更广泛的跨境结算和金融应用潜能。

动察：一些小主权国家发行稳定币，意义何在？这个市场还有机会吗？

周玮：我认为，极小经济体（如岛国）缺乏市场基础，发行稳定币意义有限，反而不如直接采用美元稳定币。但是，像阿根廷等中等规模，曾经高通胀的国家，仍有机会。

货币的发行与管理，是国家主权的重要体现。放弃本币控制，就是放弃部分经济主权。

比如阿根廷，曾长期通货膨胀，民众大量使用美元稳定币避险。换届后，新政府加强货币管理，成功抑制通胀，比索逐步恢复稳定。

这些国家，尽管美元稳定币影响巨大，但仍会坚守主权货币体系。绝大多数政府都希望主导本币发行和使用，不会轻易让渡。

热潮退去后，稳定币的未来在哪儿？

动察：香港的稳定币市场机会大吗？

周玮：我认为，香港的稳定币潜力非常大。原因是，USDT的主要用户群体中，很大一部分来自全球华人社区，香港作为国际金融枢纽，是这股资金流的关键节点。

如果香港能吸引这部分资金，稳定币的市场规模和活跃度将大大提升。特别是发行美元稳定币，在国际和地区市场极具需求。因为港币的跨境使用有限，除非用作金融产品流通，比如港股、债券、基金等，以港币稳定币的形式在链上交易，需求才会释放。

此外，美元稳定币在跨境结算、投资储值上的适用性更强，几乎成为香港的必然方向。

动察：那些USDT用户为什么会转向港币稳定币？

周玮：观察显示，参与香港市场的机构，不一定是典型的USDT高频用户。它们的资金结构和交易习惯，与传统加密用户不同。

例如，根据HashKey的交易数据，USDT对美元的日交易量大致在5000万到1亿美元之间，显示出稳定的兑换需求。随着香港发牌，部分用户可能会逐步向港币稳定币迁移，推动本地市场的多元化。

动察：除了Coins.ph，您还看好哪些稳定币应用？

周玮：我认为，美国在未来的政策导向，会推动美元稳定币直接替代传统的国际结算体系如SWIFT。美国政府主动拥抱技术，政策逐渐倾向于用数字货币优化国际支付体系。

比如，白宫出台行政命令，要限制银行拒绝为数字资产企业提供服务，逐步解决开户难题。这实际上为稳定币在多领域的应用铺平了道路。

未来，稳定币不仅在跨境支付有用，还能在投资、理财、贷款等方面发挥更大作用。特别是在新兴市场，本地用户面对传统渠道高成本、低效率，稳定币提供了更便捷的替代方案。

我目前正布局在新兴国家，建立美元稳定币的兑换和流通通道，帮助该地区用户快速接入美元资产和金融服务。

动察：Visa和Stripe也在推动稳定币进入新兴市场，您怎么看？

周玮：关键是要确保兑换渠道合规、清洁。只有基础交易清晰，国际支付巨头如Visa、Stripe才愿意接入合作。这样，交易量会逐步扩大，成本会相应下降，最终形成良性循环。

如今，我们在菲律宾的操作已开始形成规模，市场自我驱动，逐渐摆脱外部推动。

动察：用美元稳定币取代SWIFT，是否意味着Visa会被取代？

周玮：不会。Visa的庞大商户网络，不是那么容易被短期内取代的。它的布局很深，影响力巨大。即使用USDC替代一部分银行间结算，Visa仍会存在。但如果用稳定币流程，将极大提升结算效率，也会让它更优先考虑合作。我们在菲律宾，就是通过最大流动池，为稳定币进出提供便利。

动察：怎样实现？

周玮：核心是在API层面实现资金接口，将稳定币资金快速调度到各种账户。借助支付牌照，可以支持法币支付到任何收款账户，也能实现资金的即时买卖、转移和兑换。只要在某个市场建立起“第一公里”和“最后一公里”的法币通道，结合各种稳定币、多链支持，就能完整覆盖跨境资金流。交易所扮演“最后一公里”的角色，直接连接用户和全球网络。

实际上，如果能和Visa等国际支付机构做API整合，整个支付、清算流程就可以实现无缝对接，技术壁垒将大大降低。这不仅局限于Visa，任何全球支付网络，只要支持API，都可以实现跨境、实时的资金流转。