在经历了约200亿美元的史诗级清算之后，加密货币市场成功实现V型反弹。特朗普政策的“反转”成为关键导火索，比特币展现出强大的韧性，经过市场的去杠杆化调整后，或将迎来一轮健康的市场修复与发展。

上周末，加密货币市场经历了一场前所未有的“黑色星期五”夜晚。在短短24小时内，累计清算金额高达190亿至200亿美元，成为历史上单日最大规模的去杠杆事件。这次突如其来的“血洗”不仅令市场剧烈震荡，还引发了普遍的恐慌情绪。然而，就在市场忧虑熊市将到来之际，美国总统特朗普的一番“反悔”言论意外地为市场注入了信心，比特币、以太坊等主流资产迅速实现V型反弹。究竟是什么引发了这场史诗级的清算？市场在经历剧烈震荡后，未来的走势又会如何？

一、黑色星期五：200亿美元的清算风暴席卷加密市场

10月10日，加密市场迎来了有史以来最剧烈的单日去杠杆事件。

• 清算规模惊人： 24小时内，约有190亿到200亿美元的多头仓位被强制平仓，导致主要交易所约650亿美元的期货未平仓合约（Open Interest）瞬间消失，市场仓位回归至7月份的水平，显示市场清算力度空前。

• 山寨币承压明显： 在此次清算风暴中，山寨币遭受了大量抛售压力，价格大幅下挫。而比特币的跌幅相对有限，表现出较强的韧性，彰显其成为市场“避风港”的地位。

• 主要清算平台： 此次清算事件集中在一些海外平台，如Hyperliquid处理了超过100亿美元的资金，Bybit也承载了大量平仓订单。币安的清算比例较低。值得注意的是，CME在此次事件中的比特币期货未平仓合约（OI）保持较大比例。据Coinglass数据显示，CME、Binance、Bybit及OKX是排名前列的比特币期货市场。

二、特朗普的“TACO交易”：“反转”引发市场大反弹

这场史诗级清算的导火索，竟然是美国总统特朗普此前关于对华关税政策的“强硬”言论，以及后来戏剧性的“反悔”。

• 政策“乌龙”引发恐慌： 10月9日，一则关于中国稀土出口管制的新闻发布，特朗普在一两天后发表评论，威胁要“大幅增加”对中国的关税。市场过度解读这“非新闻”，引发大规模恐慌性抛售，导致市场剧烈震荡。

• “TACO交易”救市： 就在市场一片恐慌之际，特朗普突发温和言论，强调美国希望帮助中国，而非伤害中国；同时表示双方都不希望陷入衰退。这一出人意料的策略转变，被市场视为特朗普经典的“TACO”(Trump Always Chickens Out)操作 —— 先高价施压，后退缩求和，达成妥协。

• 市场迅速V型反转： 特朗普的最新表态，迅速解除中美股市的恐慌情绪，也直接推动加密市场的反弹。比特币价格一度升破11.5万美元，之前曾跌至10.2万美元；以太坊回升至4150美元之上，曾一度跌至3435美元。整体加密市值回升至4万亿美元上方，24小时涨幅达5.6%。

三、韧性彰显：比特币的“避风港”作用

尽管遭遇极端波动，比特币的跌幅仅为其历史最高点（约12.6万美元）下跌8%，彰显出其卓越的韧性。

• 资金与基础情况： 10月10日至11日，各主要货币对的永续合约融资利率变为负值或逼近零水平。Glassnode数据显示，整体融资资金处于2022年熊市以来的最低水平，印证市场的去杠杆深入完成。

• 山寨币行情反转剧烈： 多个山寨币的永续合约融资利率发生剧烈反转。例如，10月11日，Solana的8小时融资利率多次波动在-0.23%左右。这表明多头仓位已不再拥挤，同时市场转向防御性策略。

• ETF资金流表现： 根据Farside Investment的数据，本周早些时候，美国交易所的比特币现货ETF出现大量净流入，但在市场崩盘时逐渐减少，甚至出现资金净流出。10月10日，IBIT ETF的资金流入下降至7420万美元，而其他基金的资金流入亦转为负值，当日净流出450万美元，结束了此前连续九天的资金净流入态势。

• 与Luna崩盘的对比： 链上分析师Murphy指出，这次暴跌并不像Luna崩盘那样引发大规模的恐慌退出。数据显示，资金没有大规模流入Binance，而是继续有净流出。此外，7日的平均BTC转出量仍达每日报5,338枚，说明非ETF的场外需求仍然强劲，投资者对约11万美元的BTC保持信心。这表明，投资大户在此次暴跌中依然选择继续增持而非仓促割肉，信心基础较Luna时更为稳固。

四、去杠杆化后的市场展望：挑战与机遇

此次事件在一个交易日内清除了650亿美元的投机性仓位，彰显市场的去杠杆成效。

• 市场调整： 这次剧烈震荡后，市场逐步走出底部，抛售压力减缓，基础建设逐渐修复，资金流趋于平稳，市场的韧性得到验证，整体风险水平降低。

• 山寨币波动性仍高： 在杠杆交易和市场做市机制逐步恢复之前，山寨币的波动性或将持续高于比特币，投资风险依然存在。

• 流动性风险： 事件压力集中在订单簿较薄的部分，部分山寨币价格曾一度接近零，显示出市场深度不足的风险。比特币因深厚的订单簿和ETF资金的持续流入，较快实现稳定。

• ETF的持续吸引： 尽管周五关税政策令人担忧，但数字资产类投资产品依然录得创纪录的资金净流入。截止10月10日当周，相关产品累计净流入达31.7亿美元，今年以来累积流入达到487亿美元，创历史新高。比特币相关ETF的流入达26.7亿美元，推动年内总流入突破302亿美元，持续吸引机构投资者关注。

结语：

这次“加密货币黑色星期五”清算事件，反映了宏观经济和地缘政治环境对加密市场的巨大影响。特朗普的“TACO交易”意外激发了市场的V型反弹，也再一次凸显了外部事件对市场情绪的敏感性。尽管经历了史诗级的清算，比特币的韧性、机构资金的持续流入，以及市场的去杠杆化调整，都为Web3生态的未来增长奠定了基础。投资者应保持理性，应对市场波动，在这场充满机遇与挑战的数字金融变革中稳步前行。

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