市场目前处于中美关系缓和带来的风险偏好回升阶段，同时受到美联储鹰派立场遏制投机情绪的影响。在这样的动态平衡中，比特币的链上指标显示其底部支撑有望加强，暗示可能即将迎来底部反转。

2025年10月30日，中美双方在吉隆坡举行的经贸磋商中取得多项重要共识，包括取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”、暂停对华加征的24%关税一年，以及暂停实施对华海事、物流和造船等领域的301调查措施一年。这些合作成果为中美经贸关系带来了新的稳定性与确定性，也为全球经济注入了积极信号。同时，加密货币市场也在发生微妙的变化。分析师指出，当前比特币的短期、中期和长期持仓成本逐渐接近，这在牛市中常被视为价格即将触底的信号。中美关系的缓和，是否能为比特币市场带来新的上涨动力，开启新一轮牛市反弹？

一、中美经贸磋商：多项共识稳定全球经济

商务部消息显示，这次吉隆坡磋商达成的多项成果，为紧张的中美关系注入了一剂稳定剂，带来了积极信号：

• 关税调整：美方将取消对中国（包括香港和澳门）商品加征的10%“芬太尼关税”，并延长暂停对中国商品加征的24%关税一年。中方也将做出相应反制措施，双方同意延长部分关税豁免措施。

• 出口管制暂缓：美方决定暂停执行其9月29日公布的50%穿透性出口管制规则一年，中方也将暂停10月9日公布的相关出口措施一年，并进行细化研究。

• 301调查暂停：美方暂停在航空、物流和造船等领域的301调查措施一年，中方亦将相应暂停反制措施一年。

• 其他主要共识还包括：加强芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、处理企业个案问题，以及确认马德里经贸磋商的成果。美方在投资领域做出积极承诺，而中方也承诺妥善解决TikTok相关问题。

商务部表示，这些成果将为中美经贸合作和全球经济带来更稳定、更有确定性的未来。

二、比特币成本线趋近底部：牛市反弹信号在酝酿？

在中美关系缓和的宏观背景下，加密货币市场正出现关键的技术性变化：

• 持有者成本逐步接近：分析师Murphy指出，根据不同持仓期限（短期、中期、长期）群体的成本基础线，随着时间推移，这些线会反复经历“扩张-收缩-再扩张-再收缩”的循环。扩张代表强势趋势，收缩表现弱势。在这些形态之间，会出现“成本反转”过渡期，意味着弱势趋势可能接近尾声。

• 收缩形态暗示底部：目前，各持仓群体的成本线呈现出典型的收缩状态，且彼此之间的距离逐渐缩小。如果比特币仍处于牛市周期，即便价格波动或震荡，价格大概率已接近阶段性底部区间。

三、美联储政策与市场情绪：风险资产的波动风险

尽管中美关系的缓和带来一定提振，但美联储的货币政策动向及市场情绪，仍将是影响比特币价格的关键因素：

• 量化紧缩逐步结束：CryptoQuant分析师Axel表示，从12月1日起逐步结束的量化紧缩政策，可能对风险资产略有利好。

• 鹰派立场难以逆转：然而，市场对12月加息会议持鹰派预期，加上昨日两年期国债收益率上涨7个基点，表明市场并不预期短期内利率会大幅下降。这限制了比特币的上涨潜力，并可能加剧其价格波动。

四、“币圈不涨”的谜题：机构偏好与长线持仓

外部观察者认为，比特币类似科技股，且其可预期增长动力不及英伟达或其他AI巨头，因此机构更倾向于投资AI产业，而非增加比特币配置。

• 机构配置偏好：由于比特币难以带来预期的快速增长，山寨币的吸引力也相应减弱。比如，市值最强的以太坊（ETH）、以及一些大型机构持仓的币种如BNB、SOL，成为长线存储的偏好选择。与此相比，像ZEC、TAO等币因具有机构投资潜力，也被列为长期持仓标的。

总体而言，从长线投资角度看，机构倾向持有具有基本面支撑的主流币种，未来可能逐步增加配置，从而推动市场走势。

结语：中美经贸磋商达成多项合作协议，增强了全球经济的稳定性和信心。在此宏观背景下，比特币的短期、中期和长期持仓成本逐渐接近，暗示价格接近底部。而美联储的鹰派政策和市场情绪的变化，再加上行情的技术状态，将持续影响比特币价格。尽管当前市场有“不给涨”的难题，但结合中美关系的缓和与成本线趋近底部的信号，未来有机会迎来新一轮牛市。

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