稳定币的年度结算规模已超过Visa，传统金融巨头正通过合作、并购和自建等多种方式，全速布局未来的全球支付网络，谋求行业的主导地位。

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如果将2020–2022年视作“试水期”，2023–2024年是“探索期”，那么到了2025年，稳定币的生态已全面进入“高速推进”阶段。

其增长速度超出预期：从2018年仅有的33亿美元转账规模，已跃升至2024年的18.4万亿美元。这不仅标志着稳定币已由小众实验转变为全球支付主干，更突破了传统支付巨头Visa（15.7万亿美元）和Mastercard（9.8万亿美元）的年度处理规模。

过去一个月，几件重要事件将这一趋势推向了前台：

• 花旗（Citi）正式与Coinbase展开合作，扩展机构客户的数字资产支付能力；

• 欧洲九大银行组成欧元稳定币联盟，预计2026年发行；

  西联（Western Union）宣布将在2026年在Solana上上线美元稳定币USDPT，并由Anchorage Digital Bank负责发行与托管；

• Visa披露已在四条新链上支持多种稳定币的结算，为跨链支付提供基础；

在资本方面，据《财富》杂志报道，Mastercard拟以15至20亿美元收购稳定币和加密基础设施公司Zero Hash；早前，甚至曾与Coinbase就收购BVNK展开竞争。

这些动态拼合起来，彰显一个明确的趋势：在争夺未来金融控制权的战场上，传统巨头不甘落后，正推动其核心业务——从支付网络到跨境结算——向链上可编程体系全面迁移。

银行：稳定币与代币化存款的博弈

当传统银行开始布局数字资产，他们面临两条路径：稳定币和代币化存款。

起初，花旗银行（Citi）CEO詹恩·弗雷泽（Jane Fraser）曾表示，更看重“代币化存款”——这是对现有存款数字化的“内部轨道”，相比“外部轨道”的稳定币。这并非否定稳定币，而是因为代币化存款对银行更“安全”、更“习惯”：

• 代币化存款（银行内部体系）： 将客户存款数字化，形成银行的“数字存款通证”，类似于给银行账户发一张数字通行证。这种做法完全在现行监管体系内，安全合规，能无缝接入传统的清算系统，使银行间可以实现24小时、全天候的资金结算。对银行而言，这是摩擦最小、监管最放心的方式。

然而，单靠内部轨道无法满足未来需要，因为：

• 稳定币（银行的“外部体系”）： 银行意识到若要连接整个加密生态和主要公链（如以太坊），必须使用稳定币——它们是加密世界的通用货币。

因此，花旗等银行选择“两条腿走路”：一边继续发展代币化存款，一边布局稳定币。其最终目标是：无论未来支付网络基于公链还是银行体系，银行都掌握这两种“数字货币”，以巩固其作为“信任与清算中心”的行业核心地位。

在欧洲，九家银行（包括ZuCredit、ING、Banca Sella、KBC、Danske、DekaBank、SEB、CaixaBank、Raiffeisen）联合推动欧元稳定币项目，计划在荷兰设立公司，按MiCA法案申请电子货币机构牌照，争取2026年下半年推出。该项目强调“合规、1:1储备、可在公链使用”，旨在打造欧洲本土的数字支付基础设施，以应对美元稳定币在欧洲的溢出效应。这是一场由银行主导、与公链生态对标的基础建设竞争。

西联汇款：用稳定币连接“现金终点站”

不同于银行聚焦内部清算体系的发展，跨境支付老牌巨头西联（Western Union）将稳定币视作其核心创新路径，用于升级“最后一公里”的跨境零售汇款服务。

西联拥有全球最大、最密集的实体网络，特别是在发展中国家，负责资金从数字形式转换为实体现金，这是许多无银行帐号用户获取资金的关键渠道。

其战略明确：利用稳定币作为快速通道，与实体现金网络结合，打造流畅的闭环体系：

1. 合作发行： 选择Anchorage Digital Bank合作发行稳定币USDPT，选用高吞吐、低成本的Solana公链以支持频繁小额交易；

2. 构建网络： 推出Digital Asset Network，确保整个链上流程高效无阻，从外部钱包、稳定币转账到本地取现、入账的闭环操作；

3. 用户需求： 特别考虑发展中国家依赖现金的用户，关注“能否立即到账”、“附近网点能否取现”以及“手续费是否低廉”。

西联的优势在于隐藏底层复杂的管理流程，利用稳定币和公链效率服务于现金密集型场景，巩固其在全球零售汇款市场的领导地位。

卡片巨头：连接者与收购者的竞逐

与银行系统的传统清算和西联的现金网络不同，Visa 和 Mastercard正从全球支付网络布局的角度，加速整合稳定币，但路径不同：

1. Visa：转型为“多链结算中转站”

Visa的战略逐步展现为一个“多链清算平台”。在本财年，Visa已支持四个新公链和四种稳定币的结算，这些资金可在超过25种法币间转换。财报中特别强调：与稳定币挂钩的卡交易显著增长，显示其正通过庞大的卡网络，将传统银行账户与链上数字资产高效连接，成为跨链结算的“路由器”。

2. Mastercard：快速通过收购夺取时间优势

不同于Visa温和的“连接”策略，Mastercard采取更激烈的动作：计划斥资15-20亿美元收购Stablecoin技术公司Zero Hash，快速补齐其在稳定币及加密支付基础设施的布局；同时，传闻其与Coinbase合作收购BVNK，预估价格达20-25亿美元，旨在通过并购，快速掌握链上支付的核心能力，从而快速部署到全球的发卡行、收单机构和商户网络中。

两者都见证了稳定币在未来支付场景中的战略地位：Visa专注“连接”，而Mastercard追求“掌控基建”。

潜在风险：挑战仍在

尽管巨头们奋力追赶，稳定币之路仍充满挑战，核心难题多为非技术性障碍：

1. 美元稳定币的“入侵”与货币主权： 大规模使用美元稳定币可能削弱国家央行的货币控制，尤其是在还未接受数字美元化的国家，会引发监管担忧。欧洲则倾向于推行本土欧元稳定币，与本国银行合作，避免货币流失。

2. 链上信任与安全： 发生挤兑或技术危机时，稳定币需应对储备安全、流动性风险，以及网络攻击的挑战。确保链上稳健性，是未来必须面对的问题。

3. 法律合规难题： 对于像西联这样依赖现金交接的模式，跨越各国法律、反洗钱、外汇限制等合规壁垒，是推行链上高效交易的最大阻碍。大规模的合规和运营管理成本，远超技术集成难度，也是巨头们选择合作或并购的原因所在。

综观整个变化，稳定币的崛起并非单纯的加密阵营胜利，而是一场金融基础设施的深层次变革。当“账户+稳定币”成为并行体系，用户几乎无法感知背后的链上链下区别，只享受更快到账、更低费用、更稳定的体验。这场革命的胜负，终将在网络规模、费率优化、商户拓展、风控和合规能力上展开。也正因为如此，2025年第四季度，传统金融机构已经不再置身旁观，而是积极参与其中。

附：随着金融科技公司对加密货币兴趣的升温，Revolut等也推出了1:1美元与稳定币之间的兑换服务，标志着传统金融正逐步融入这场变革。