哥伦比亚大学的一项研究指出，预测市场中约有25%的交易可能是洗盘交易，这一发现引发了市场对该领域真实性的质疑，尤其是在资本狂热推动下。

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最近，哥伦比亚大学发布的一篇研究论文让“预测市场”这个曾被视作前沿创新的领域再次陷入争议。

这份论文分析了区块链平台 Polymarket 近两年的交易数据，发现大约25%的成交可能涉嫌洗盘交易 —— 即同一主体在自己账户之间反复买卖，从而虚构交易活跃度。在一些热点事件周，如美国大选或体育总决赛期间，这一比例甚至高达60%。

虽然这份研究尚未经过正式的同行评审，但已经揭示了预测市场背后的一些潜在问题。过去半年中，这一赛道的热度几乎“肉眼可见”：监管逐步放宽、大型机构纷纷入场、资本狂潮涌动、政治因素加持……预测市场正逐渐成为2025年最受关注的“金融新物种”之一。

从“边缘博彩”到“金融新物种”

预测市场的核心玩法其实并不复杂：用户可以对“特朗普能否赢得总统选举”“美联储是否会降息”“下一届诺贝尔奖得主的国籍”等事件进行押注，平台根据交易双方的价格反映出“市场概率”，被视作“集体智慧”的体现。

2025年，这种“用金钱投票”的方式迎来了三大爆发点：

监管政策的放宽
今年5月，美国商品期货交易委员会（CFTC）撤销了对Kalshi的起诉，正式确认预测合约在特定条件下可以合法交易。
9月，CFTC又向Polymarket发出“不执法声明”（No-Action Letter），允许其重新在美国市场运营。

这意味着预测市场正逐步走出灰色地带，变得更加透明合规，为资本的入场扫清了障碍。

资本注入与政治影响
资本的热潮随之而来：

8月，Polymarket获得特朗普长子Donald Trump Jr.参股的1789 Capital投资；

接着，纽约证券交易所母公司Intercontinental Exchange（ICE）于9月投资20亿美元，提升Polymarket估值至80亿美元；同时，10月，竞争平台Kalshi在a16z和红杉资本的领投下估值已突破50亿美元。资本热情依旧高涨。

据彭博社最新消息，Polymarket正计划募资，目标估值达120亿至150亿美元，而Kalshi的估值也已突破100亿美元。

在这股资本狂潮背后，政治因素的深度介入也不容忽视。特朗普政府推动“市场友好”的监管环境，为预测市场的快速发展提供了土壤。CFTC政策的转变、ICE的巨大投资，市场普遍解读为政策支持的信号。

更值得关注的是，特朗普家族的积极参与：Donald Trump Jr.不仅投资Polymarket，还担任Kalshi的顾问；

同时，ICE首席执行官Jeff Sprecher（其妻是前美国小企业管理局局长Kelly Loeffler）也亲自主导了对Polymarket的投资；特朗普旗下的社交平台Truth Social也宣布计划推出加密预测平台“Truth Predict”。

资本、政策和家族影响力的合力，正推动预测市场逐步走向主流金融体系。

巨头助力市场主流化

10月，谷歌宣布将在Google Finance平台上整合Polymarket和Kalshi的实时预测数据，当用户搜索“2028年谁将成为总统”或“美联储降息概率”时，将在搜索结果中看到预测市场的动态数据。这是预测市场首次被嵌入到全球最大信息入口，成为公共信息流的一部分。

虽然谷歌对合作细节未予披露，但这标志着预测市场进入主流场景的关键一步：从“币圈玩家的对赌工具”，变成普通用户和媒体都能引用的真实数据产品。

2025年10月，Polymarket的交易量创下历史新高，单月成交超过30亿美元，用户数比9月份增长了93.7%。

哥大质疑的“虚假成交”有多严重？

回到哥伦比亚大学的研究：数据显示，Polymarket在2024至2025年间约有四分之一的成交呈现异常，表现为账户之间频繁对倒、成交时间极短、几乎无持仓结算。这些特征与NFT市场中的“刷量”行为非常相似。

研究者推测，预测市场中的洗盘行为主要动因包括：
① 为争取未来空投或奖励积分；
② 为制造市场热度，吸引新用户；
③ 个别做市商通过“假成交”维持价格稳定。

换句话说，一些操盘者可能为了制造繁荣、抢夺奖励，反复进行虚假交易。这在加密行业并不陌生：从NFT到DeFi，类似的“刷数据”行为屡见不鲜。尽管如此，行业整体的“虚假交易”比例并未达到最早期币圈的高峰。相比之下：

早期比特币交易所的“虚假量”一度高达70%以上（依据Bitwise 2019年报告）。

在NFT市场中，火热时期洗盘交易比例也在20%到50%之间。

相比之下，Polymarket的“洗水”比例平均为25%，处于中等偏高水平。再加上Kalshi对合规和KYC措施的严格执行，其行业整体的“真实性”已远超早期的币圈水平。从行业整体来看，虽然存在一定程度的虚假交易，但并非灾难性问题。

此外，对于哥大研究的结论，业内也有不同声音。

AWS前工程师 yassinelanda.eth在审阅后提出了反驳意见：

他认为，该研究在方法上存在局限——只依赖链上数据模型，忽略了平台内部更复杂的信号识别机制。像Polymarket这类平台拥有更为先进的系统，用以区分真实用户和机器人/自成交行为，正确识别“有价值”的真实交易。

此外，研究的结论对参数设置非常敏感，实际问题的严重性可能不存在那么高。

他强调，评估预测市场的核心不应只是交易量的大小，而应关注：

• 预测的准确性：市场结果与实际的偏差程度；
• 校准度：预测概率与实际发生比例是否一致；
• 市场的流动性：买卖价差、深度以及交易成本；
• 在重大新闻事件中的反应速度：新消息出现时，价格是否能平稳反应而非剧烈波动。

这些指标才是真正衡量预测市场品质和信息效率的关键标准。

赌性回归：下注成为社会情绪的反映

正如芝加哥大学社会学者莉迪亚·格兰特所言：“预测市场在某种意义上延续了美国的信仰体系——让人在巨大不确定中，通过‘下注’来获得虚幻的掌控感。”

这句话精准反映了当下美国社会的心态。面对高通胀、政治分裂和阶层固化，越来越多的人开始将命运寄托在概率和“下注”之中。从体育博彩到加密货币，再到预测市场，这类“赌徒心态”正在成为一种普遍的社会情绪。

当主流金融机构也纷纷布局，预示着该现象已被资本和政策认可。ICE等巨头的投资，被视作政策支持的象征。

正如 SynFutures的CEO Rachel Lin指出：“预测市场的价值在于量化那些传统金融难以衡量的东西，如政策走向、技术创新和国际地缘政治风险。”

此外，Polymarket推出的POLY代币等项目，为生态带来新动力。研究机构Delphi Digital预测，未来结合多市场数据与AI分析的预测工具，可能引领类似于“meme币”热潮般的新交易潮流。

当然，挑战依然存在。美国监管机构对“衍生品”与“赌博”的界定争论未息，政策阴影仍是市场走向主流的最后障碍之一。

但资本、技术以及社会情绪的合流已势不可挡。人们以为自己在“预测未来”，其实这个全民下注的热潮，反映的正是这个时代最真实的精神风貌。

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