巴西尚未将比特币纳入国家主权储备金。相反，地方政府、企业以及B3证券交易所正通过建立合规的渠道，为加密资产的国库管理提供新路径。

核心要点：

• 巴西在推动相关措施中，主要由企业和地方政府引领，而非由中央政府层面正式采用。

• B3推出的现货比特币ETF以及将比特币期货合约的最低单位从0.1降至0.01枚，使财务管理者可以用熟悉的金融工具实现比特币的获取、资产配置和风险对冲。

• 新的虚拟资产服务提供商（VASP）标准预计将于2026年2月生效，涵盖牌照管理、反洗钱/反恐怖融资（AML/CFT）、治理和安全，从而降低运营不确定性。

• 关键步骤包括：制定行业标准→推行标准化接入产品→拓展对冲工具→加强信息披露体系。

巴西发生了什么？

需要明确，巴西财政部和中央银行目前尚未将比特币作为国家储备资产，也没有法律明确要求政府或国有企业持有比特币。

目前，推动加密资产储备的主要力量来自地方政府、上市公司以及新型市场基础设施：

• 2022年，里约热内卢市长曾提出将城市储备中的1%投入加密资产，引发地方财政部门的关注及讨论。

• 在企业领域，Méliuz于2025年开始采用比特币作为国家财政储备的一部分，获得股东批准后，筹集约1.8亿巴西雷亚尔（约合3240万美元）用于购买比特币。

• 公共市场方面，2025年10月，OranjeBTC在B3交易所上市，持有数千枚比特币资产。

• 中央银行强化了对虚拟资产服务提供商（VASP）的监管，涵盖牌照管理、AML/CFT、治理及安全措施，并计划于2026年2月正式落实相关政策。

以下将详细分析“现状”、“动因”及潜在风险。

你知道吗？ B3（巴西证券交易所的简称）成立于2017年，由圣保罗证券交易所、期货及商品交易所合并而成。它是全球最大的市场基础设施之一，也是在拉丁美洲首个上市现货比特币ETF的交易所。

巴西已建立的基础设施有哪些？

近年来，巴西一直在打造合规、便捷的渠道以接触比特币。

2021年，B3推出了拉丁美洲首只现货比特币ETF（QR Asset发行的QBTC11），为机构投资者提供无需自托管、审计便捷的投资工具。随后，还推出了相关衍生品产品。

2025年，为扩大市场参与度和提升对冲效率，B3将比特币期货合约的最小交易单位从0.1枚降至0.01枚，比特币合约的细化帮助更精准地进行风险管理。该变动已于2025年6月16日正式生效，通过公告通知确认。

创新的产品不断推出，例如资管公司发行的结合比特币与黄金的混合型基金，展现出监管机构和交易所对加密资产市场逐步开放的态度。

伴随产品的丰富，相关规则体系也在不断完善。2025年11月，中央银行发布了关于虚拟资产服务商（VASP）的新标准，主要内容包括：牌照制度、AML/CFT、治理机制、安全措施和消费者保护，预计在2026年2月开始部分实施，以促进行业合规发展。

这些措施极大降低了财务主管依赖ETF、期货及受监管中介的操作不确定性，为企业提供了更安全的投资渠道。

为什么巴西的财务管理者采取了这些行动？

主要原因在于试图在巴西比索可能受到政策和外部冲击影响时，减少收益波动，保护资产价值。通过持有小额比特币，财务团队能实现非主权的对冲，与美元和本地债券结合，且无需新建仓库或托管基础设施。

此外，利用人们熟悉的渠道（如B3上的ETF和期货市场）进行操作，可以在现有的制度框架下进行资产管理。这些较小规模的合约（0.01比特币）有助于实现更精细的风险控制，成本也更低廉。

目前，企业的治理流程已形成一定蓝图。比如，Méliuz的董事会表示希望按照：股东批准→信息披露→执行→增持资金的顺序逐步推进。这样的流程有助于减轻公司管理层的职业风险，促进决策的透明度。

对那些不能直接持有加密货币的机构而言，上市带来的便利性不可忽视。OranjeBTC在B3交易所的上市为大型资产负债表上的比特币提供了股权敞口，使得机构可以在官方监管范围内参与市场。

最后，监管环境的改善也增强了运营稳定性。随着中央银行的VASP标准于2026年2月生效，金融机构可以依赖持牌中介与合规控制，而无需自行建立复杂的区块链基础设施，从而降低法律和运营风险。

你知道吗？ 现货比特币ETF是一只持有实际比特币的基金，投资者可像购买其他证券ETF一样，在交易所购买比特币股份。它提供价格透明、每日流动和仓库审计的便利，无需自己管理数字钱包或私钥，这也是为何财务管理者和机构偏好此类投资方式的原因之一。

面临的风险及应对措施

巴西已意识到相关风险并在逐步完善监管规则：

• 市场波动风险：比特币价格波动剧烈，财务团队通常限制持仓规模，设定再平衡规则，并利用上市的对冲工具。新推出的0.01比特币期货合约有助于实现更精准、更低成本的风险对冲，应对价格剧烈波动。

• 运营和对手风险：托管风险、交易所安全和供应商合规性都是挑战。中央银行的VASP新标准促使中介机构更加平衡其运营风险，并加强行业整体的安全保障水平。

• 法律和执法透明度：加密资产相关的司法和监管环境处于快速演变中。新法案将允许执法机构更有效地处理被扣押的加密资产，确保执法流程与传统金融体系保持一致，从而减少法律灰色地带。

• 公众形象和披露风险：比特币“财政策略”仍存在一定政治敏感性。通过上市和持续披露风险敞口、托管情况和减值政策，不仅提升公司透明度，也增强了监管机构的信任，为市场成熟创造条件。

不同地区的BTC储备实践路径比较

其他国家可以借鉴的经验

1. 制定清晰规则。巴西已经设定了明确的标准，界定了何时将比特币换成法币属于外汇交易，并规范了VASP在AML/CFT、治理、安全和消费者保护方面的职责。

2. 优先推行简单易用的渠道。比如，QBTC11等产品自2021年上线，为机构提供了可信赖的入口，而无需从零搭建托管基础设施。采用ETF路径可以让财务主管在已批准的风险范围内操作。

3. 丰富对冲工具。2025年6月，B3缩小比特币期货合约的单位规模，降低成本，让风险管理更为灵活，帮助企业更精准掌控风险值（VaR）和潜在回撤。

4. 推动信息披露。上市公司如Méliuz和OranjeBTC为行业制定了披露规范，涵盖审计、管理流程和风险减值策略，为其他企业提供了模范范例。

5. 在地方层面先行试点。城市或机构的试点项目有助于早期识别潜在政治和会计难题。例如，里约在2022年展示了1%的信号会迅速成为焦点，强调明确授权和风险控制的重要性。

总体思路是：先建立完善的规则体系→推行标准化的接入渠道→合理缩减衍生品门槛以增强对冲能力→推动公开披露制度。只有这样，“将比特币纳入国家储备”的目标才具有现实可行的基础。

相关报道：美国证券交易委员会（SEC）在2026年的审查重点中尚未明确提及加密货币的具体政策。