自6月中旬以来，Metaplanet的股价暴跌54%，这迫使这家东京上市公司寻求替代融资方式，因为其基于股票的“飞轮”策略失去效力。

这家东京上市的公司Metaplanet正在积极增加比特币的持有量，但股价的急剧下跌让它面临越来越大的压力，威胁到该公司建立全球最大企业比特币财库之一的融资策略。

从6月中旬开始，该公司的股价下滑了54%，而同期比特币（BTC）的价格上涨约2%。股价的下滑对其资本募集“飞轮”造成压力，这一机制主要依赖于股价上涨，通过向主要投资者Evo Fund发行的MS认股权证来筹集资金。

据彭博社周日报告，随着股价大幅下跌，Evo行使这些认股权证的吸引力减弱，从而挤压了Metaplanet的流动性，并放缓了其比特币收购的步伐。

在前高盛交易员Simon Gerovich的带领下，Metaplanet目前持有18891枚比特币，根据BitcoinTreasuries.NET的数据，该公司成为第七大公开持有者。Metaplanet有雄心壮志地计划到2026年底将持有量增至10万枚比特币，并在2027年达到21万枚比特币。

Metaplanet转向海外市场

随着“飞轮”策略失去动力，Gerovich正试图寻找替代融资途径。周三，Metaplanet宣布计划通过在海外市场进行公开股票发行，筹集约1303亿日元（约合8.8亿美元）。

此外，股东将在周一投票决定是否批准发行多达5.55亿股优先股，这在日本是一个较为罕见的融资工具，预计可筹集多达5550亿日元（约合37亿美元）。

Gerovich在接受彭博社采访时表示，优先股是一个“防御机制”，如果股价进一步下跌，该工具可以在不稀释普通股东权益的情况下注入资本。这些优先股预计将提供高达6%的年度股息，最初的股息上限为公司比特币持有量的25%，可能对渴望收益的日本投资者颇具吸引力。

比特币溢价下降使Metaplanet策略面临风险

然而，分析师对未来持谨慎态度。法国外贸银行的分析师Eric Benoit表示，“比特币溢价将是决定这一策略成功与否的关键。”这一溢价是Metaplanet市值与其比特币持有价值之间的差额，已从6月的8倍以上降至仅2倍，增加了稀释的风险。

为了为优先股发行铺平道路，该公司已暂停Evo在9月3日至30日期间的认股权证行使。是否能通过这一转变来稳定Metaplanet的融资策略，还需要时间来评估。

与此同时，在富时罗素2025年9月的半年度审查中，Metaplanet已从小盘股升级为中盘股，并成功获得了富时日本指数的纳入资格。这一决定是在公司第二季度强劲表现的背景下做出的。

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